核心摘要

　　Abstract

　　美国闪袭委内瑞拉，全球地缘政治动荡加剧。预计美元指数先强后弱，大宗资源品风险溢价上升，其中贵金属避险属性强化、但需警惕高波动率环境下追涨风险；原油短多长空；原料供应紧张预期将推升国内沥青价格。

　　具体分析见正文。

　　美国闪袭委内瑞拉背景及过程

　　2025年特朗普再度执政后，美国对委内瑞拉施压全面升级：9月美国军事集结开始，首次打击毒品船只；10月福特号航母部署、1.5万美军驻扎；11月悬赏5000万美元缉拿马杜罗；12月第一次扣押邮轮“船长号”；12月16号特朗普宣布全面封锁；12月20日攻击码头设施，实施首次陆地打击；12月22日平安夜最后通牒。虽然马杜罗在2026年元旦表态愿就禁毒谈判、接受美方石油投资，也未换来局势缓和。

　　美东时间2026年1月3日凌晨，美国绕开国会，以缉毒名义对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭委内瑞拉首府加拉加斯，逮捕委内瑞拉总统马杜罗及其妻子，并将其带回美国。随后特朗普在白宫发表讲话，表示美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，美国的大型石油公司也将前往委内瑞拉进行投资，以重振该国濒临崩溃的石油产业。

　　目前，委内瑞拉处于无政府领导人状态，但政府的基本架构还在，北京时间1月4日，委内瑞拉最高法院宪法法庭下令，副总统德尔西·罗德里格斯接任临时总统职务以维持政府运转。

　　美国闪袭委内瑞拉的原因

　　美国政府军事打击委内瑞拉背后有多重考量：

　　第一，为中期选据做准备。美国政府本次以低烈度冲突的方式实现了逮捕委内瑞拉总统及其夫人的目标，既可以拉拢对马杜罗政府心怀不满的拉美裔，也避免过度卷入战争、引起国内MAGA基本盘反感的风险。

　　第二，控制战略资源。虽然因为经济下滑、设施老化、以及美国制裁等原因，委内瑞拉原油日产量仅为100万桶左右，且油品为重质油，开采难度大、成本高，但委内瑞拉原油储备位居世界第一，美国墨西哥湾炼厂具有处理重油工艺，两者天然具有高互补性。此外，委内瑞拉也拥有丰富的矿产资源，例如铝土矿、铁矿、金等资源。

　　第三，巩固拉美后院，为美国构筑西半球的“美洲堡垒”。

　　委内瑞拉长期属于拉美左翼阵营核心。本次行动后，美国大概率将在委内瑞拉扶持亲美势力上台，对拉美地区甚至全球反美左翼势力（例如巴西、墨西哥、古巴、尼加拉瓜、哥伦比亚等国家）将形成有效威慑，甚至可能影响这些国家接下来的政治生态，例如将于2026年10月举行的巴西大选。

　　委内瑞拉也是中俄在拉美重要的战略支点。过去十年中国通过“石油换贷款”的模式已在委内瑞拉投资超过600亿元，中委石油贸易中人民币结算比例已超过60%，委内瑞拉央行外汇储备中人民币占比已达到45%。美国“门罗主义”复兴或将遏制两国在拉美地区的发展。

　　委内瑞拉拥有丰富的石油矿产资源、但供应规模较小

　　石油：根据美国能源信息署及欧佩克数据，委内瑞拉石油探明储量达3032亿桶，居世界首位，约占全球储量比例的五分之一。委内瑞拉经济高度依赖石油产业，石油开采及出口是政府收入及外汇收入的主要来源。委内瑞拉石油由国家石油公司负责勘探开发、生产销售及加工出口，特性上多为重质石油，提炼过程中产生的衍生产品种类丰富，主要包括重柴油、船用燃料油、润滑油、沥青等。委内瑞拉的石油出口中约九成流向中国，占国内石油进口总量的6%-7%。

　　天然气：据天然气输出国论坛数据，委内瑞拉天然气探明储量5.54万亿立方米，居全球第八位；同时，委内瑞拉正对北部临近加勒比海地区的天然气田储量进行认证，认证完成后天然气储量有望升至全球第四位。根据委内瑞拉国家石油公司数据，2024年委内瑞拉天然气产量为17.55亿立方英尺/日，2026年至2027年有望启动天然气出口。

　　铝土矿：据不完全统计，委内瑞拉铝土矿资源量约34.8亿吨，已探明储量13.3亿吨。主要矿床包括洛斯·皮希瓜奥斯、拉塞瓦塔纳、乌帕塔、努里亚等；其中，玻利瓦尔州西部的塞德诺地区是委内瑞拉重要的铝土矿分布地区及冶炼厂基地。委内瑞拉铝土矿资源的特点是规模较大、分布集中、但勘探程度较低。

　　铁矿石：据不完全统计，委内瑞拉铁矿石资源量约146.8亿吨，已探明储量36.3亿吨。主要分布于伊马塔卡铁矿带中，含铁矿物为赤铁矿和磁铁矿，在皮亚尔市地区附近共有5座在产矿山。委内瑞拉铁矿石的特点是品位较高、杂质较少。

　　金矿：据不完全统计，委内瑞拉预测金矿储量约792吨，居全球第四位。金矿资源主要分布在玻利瓦尔州，且在与巴西及圭亚那接壤的东南部和东部地区最为集中，以砂金矿为主。

　　虽然委内瑞拉拥有丰富的矿产资源，但受多重因素影响，委内瑞拉矿产资源实际产量与出口量均较小。

　　委内瑞拉矿产资源一览

　　数据来源：EIA、OPEC、GECF、BP、商务部、兴业期货投资咨询部

　　各方反应及可能的后续发展

　　美国国内分歧再次凸显。特朗普政府直接绕开国会授权采取行动，且行动后特朗普在白宫发布会上对古巴、哥伦比亚发出威胁，暗示美国有可能将其关注点从委内瑞拉扩展至更多国家，显示强势态度。而部分民主党议员对本次军事打击的合法性等方面存在质疑，呼吁罢免特朗普总统职务。但从本次行动的结果来看，民主党在美国的掌控力正在下滑。

　　委内瑞拉副总统罗德里格斯已被授权接手临时政府，但委内瑞拉国防部长帕德里诺控制着军队，统一社会主义党主席卡贝洛掌握着准军事组织，罗德里格斯能否顺利平衡委内瑞拉国内各方势力，短期恢复国家秩序，还未可知。最理想、概率相对更高的情境是委内瑞拉亲美政权快速上台。但是如果委内瑞拉内部局势失控，可能导致国内生产与进出口的停滞时间超预期，甚至引发难民潮，威胁周边国家边境安全产生。对此哥伦比亚直接启动了边境管控和难民应急预案。

　　中国在内的，巴西、俄罗斯、智利、法国等国家均已发表谴责，但多数国家措辞相对克制。美国将本次行动包装成为“不是战争”的执法行动，模糊战争与执法的边界，随意绕开联合国，无视他国主权原则，叠加美国对更广泛的拉美地区资源的野心，从长期看可能加剧地缘冲突发生的概率。

　　对主要资产的影响

　　美元

　　短期看，本次事件可能通过风险情绪短期推升美元指数。但是委内瑞拉经济与金融体量有限，且长期受到美国制裁，对美元的影响更多体现在情绪层面。从中、长期看，美联储降息预期、美元流动性、美元信用对美元指数走势的影响更大。

　　自2022年美联储加息以来，美元指数涨跌与未来12个月利率预期高度相关。目前为止公布的美国各项经济数据暂不支持激进降息，元旦期间，CME美联储降息概率预测数据暂未发生显著变化。但是白宫持续向美联储施压，美联储独立性受到威胁。12月24日，特朗普公开表示“任何不同意我的人永远不可能成为美联储主席”，哈塞特作为特朗普忠实盟友，依然领跑美联储主席候选人名单。2025年8月以来，每当哈塞特当选概率显著上升都伴随着美元指数的明显走弱，反映了市场对美联储丧失独立性的负面评价。

　　与此同时，美元流动性对汇率的支撑逻辑也在走弱。美联储12月12日起实施“准备金管理购债”（RMP），通过购买国库券和3年以内短期国债向市场注入流动性，12月执行规模400亿美元，此后根据市场情况每个月第9个交易日前公布当月购债计划。随着RMP实施，美元货币市场流动性已明显改善，削弱美元稀缺性。

　　并且长期看，委内瑞拉事件，导致市场对美国以单边军事行动与金融手段干预他国内政的担忧上升，将加剧美元信用的损耗。

　　元旦期间，CME美联储降息概率预测未发生显著变化

　　数据来源：CME、兴业期货投资咨询部

　　贵金属

　　美国突袭并抓捕委内瑞拉总统事件，构成一次重大的地缘政治冲击。美国以“缉毒”名义通过“军事打击 + 域外抓捕 + 国内司法起诉”的模式，绕开国会直接采取对外军事行动，模糊了战争与执法的边界，将极大增加全球地缘政治的不确定性。2025年委内瑞拉玻利瓦尔汇率已较美元持续贬值，本次行动后，新兴市场国家货币贬值风险或进一步上升。贵金属避险属性将得到强化。

　　此外，本次事件也凸显了美国对拉美地区战略资源的强势态度，关键矿产贸易流的安全性降低，地区溢价也将随之上升。

　　贵金属有望深度定价本次事件导致的避险情绪与资源品溢价，节后高开的概率较高。但是事件发生前贵金属，尤其是白银、铂金、钯金，的波动率已处于极高水平，节前CME已先后3次上调保证金率以降低市场投机情绪，不排除交易所进一步收紧监管政策的风险。且节后将迎来第一个数据周，美国PMI、非农就业等关键数据将公布，将影响美联储降息预期。

　　原油

　　此次美委军事冲突预计将对全球原油市场形成短多长空的影响。短期看，尽管委内瑞拉产量、出口占全球比重均有限（据OPEC统计2024年委内瑞拉原油日均产量约92.1万桶/天，占全球1.27%；日均出口约65.6万桶/天，占全球1.52%），但因事件关注度高，地缘风险溢价或仍将触发，可能推动国际油价在周一开盘上涨5-10美元/桶。

　　中期看，2026年一、二季度全球原油市场本身面临较大的供应过剩压力。在全球经济需求前景疲弱、陆上及海上原油库存高企的背景下，油价驱动将重归基本面。

　　长期视角下，美国总统关于推动美资石油公司进入委内瑞拉并修复油田的表态，意味着若局势趋于稳定，该国原油产能有望在中长期得到提升，这反而可能为全球市场带来新的供应增量，加剧远期供需平衡的压力。

　　国内原油市场方面，短线受地缘事件驱动，预计周一上海原油期货将跟随外盘呈脉冲式拉升，但考虑到局势演变较快且市场情绪在周末已有所消化，盘面冲击力度可能受限，需警惕冲高回落。中长期看，中国从委内瑞拉进口的原油中80%以上为马瑞原油，其中90%用于沥青生产；此次事件对后续中委贸易格局演变有较大不确定性影响，因此对于该部分原油进口，中国或需寻求替代来源。

　　2024年委内瑞拉原油产量、出口占比较小

　　2025年委内瑞拉原油日均产量约100万桶

　　数据来源：兴业期货投资咨询部

　　沥青

　　委内瑞拉的重质含硫原油（马瑞原油为主）是我国炼厂生产沥青的重要原料，2019年之前委内瑞拉原油占我国沥青原料比例高达五成，近几年由于美国制裁，该比例下降至三成左右。虽然伊朗和俄罗斯等国家的重质原油能够形成替代，然而国内炼厂调整生产工艺、拟定采购协议甚至是申请进口配额都需要较长时间，因此本次事件将直接导致短期内沥青原料大幅减少和成本显著上升。

　　回顾2025年3月和12月，美国长期对委内瑞拉实施制裁，虽未产生实质性影响，然而当时沥青期货出现明显上涨行情。本次事件的影响程度更大，1月4日沥青现货价格最高上涨3%，1月5日沥青期货涨幅预计不会低于3%，短期推荐买入BU2602行权价为3100或更高的看涨期权。

　　中期来看，若委内瑞拉的原油出口无法及时恢复，3月起我国沥青生产原料面临严重短缺，叠加当前低库存，价格将进一步冲高，推荐做多BU3-5或持续卖出近月浅虚值看跌期权。

　　长期来看，美国接管或令委内瑞拉的原油产量和出口量显著增加，反而降低了沥青的生产成本，沥青也将重回下跌趋势，参考2025年以伊冲突之后甲醇价格的走势。

　　国内沥青上中游库存处于低位

　　2026年3月起国内石油沥青进口量预计减少

　　数据来源：兴业期货投资咨询部

　　甲醇

　　委内瑞拉的甲醇产能共计232.5万吨，由于技术落后和管理不善，产能利用率不足60%。2024年之前，我国来自委内瑞拉的甲醇进口量占比低于3%，2025年提升至接近6%，不过2025年11月底至今，委内瑞拉甲醇装置一直处于停车状态。

　　原本一季度来自伊朗的进口量就确定减少超过140万吨，沿海甲醇供应呈现紧张状态。此时是否计入委内瑞拉应该减少的20万吨，都不会改变中期甲醇上涨的结论。长期来看，如果美国下一个制裁目标是伊朗，并且导致其甲醇生产或出口减少，甲醇将迎来一轮牛市，同时带动塑料和PP的价格被动上涨，届时除了做多期货，可以考虑做空PP-3MA价差。

　　2026年1季度国内甲醇进口量预计减少

　　数据来源：兴业期货投资咨询部

　　市场有风险，投资需谨慎！