黑色早评 | 2025年12月30日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运再度回升，澳巴发运均有增长，仅非主流发运小幅回落。同期，国内港口铁矿到货量小幅下降，但因压港有所释放，周一铁矿港口库存仍延续增长。国内矿方面，随着北方供应进入淡季，近期国内铁精粉产量仍有小幅减少。

　　需求端，上周钢联高炉开工率略有下降，日均铁水微增0.03万吨至226.58万吨，同期钢厂盈利率小增至37.23%。此外，上周钢厂铁矿库存有所增长，尽管进口矿日耗延续下降，钢厂进口矿库销比有小幅回升，但仍处同期最低水平。随着年末检修进入尾声，叠加钢厂盈利略有回升，1月铁水有一定的回升预期，考虑到当前钢厂铁矿库存水平不高，短期对铁矿或有一定的采购补库需求。不过，随着矿价回升，昨日铁矿港口现货成交有所下降，但远期美元货成交略有增长，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍相对强于国内。

　　综合而言，当前铁矿市场供需预期双增，尽管港口及钢厂库存均有增长，但考虑到节前钢厂或有补库需求释放，短期矿价走势偏强震荡运行。

　　1.2025年12月22日-12月28日Mysteel全球铁矿石发运总量3677.1万吨，环比增加212.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量3059.6万吨，环比增加244.8万吨。澳洲发运量2113.7万吨，环比增加163.1万吨，其中澳洲发往中国的量1867.6万吨，环比增加173.0万吨。巴西发运量945.9万吨，环比增加81.8万吨。

　　2.2025年12月22日-12月28日中国47港到港总量2727.8万吨，环比减少62.4万吨；中国45港到港总量2601.4万吨，环比减少45.3万吨；北方六港到港总量1330.6万吨，环比增加74.2万吨。

　　3.近日，《唐山市大气环境质量达标规划》印发，其中提及，推动重点行业整合退出一批限制类工艺和装备。推动钢铁行业升级。稳步推行钢铁、焦化、烧结一体化布局；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。

　　4.Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量16682.36万吨，较上周一增加246.21万吨。周期内港口卸货入库量整体高于出库总量，港口库存延续累库趋势，本期除华东港库小幅下滑外，其余地区辐射港口进口矿库存环比均有不同程度增加，其中华北增量相对明显，华南次之，沿江和东北库存增量相对缓和。

　　5.29日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交76.6万吨，环比下跌27.88%；本周平均每日成交76.6万吨，环比下跌34.92%；本月平均每日成交102.7万吨，环比下跌0.58%。远期现货：远期现货累计成交67.0万吨（7笔），环比上涨5.51%(其中矿山成交量为57万吨)；本周平均每日成交67.0万吨，环比下跌6.16%；本月平均每日成交111.1万吨，环比上涨3.73%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨。中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，但进口量增加，动力煤港口价格继续回落至低位，政策预期加强。当前焦煤产量维持低位，但进口量维持高位，供需趋向于宽松，焦煤主力合约在1100元/吨左右，价格在边界，近日政府再提反内卷，后续可能有相关政策，利好煤炭预期，并且双焦有一定冬储预期，可能有一波正反馈，建议逢低买入，重点还是在政策，关注政策变化。冬储一般在1月中旬开始，关注后市冬储情况。

　　1.Mysteel煤焦：29日邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年1月1日零点执行。

　　Mysteel煤焦：29日天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年1月1日零点执行。

　　Mysteel煤焦：29日石家庄地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年1月1日零点执行。

　　Mysteel煤焦：29日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年1月1日零点执行。（四轮提降）

　　2.{金正快讯}29日，河北地区低硫主焦煤蒙古煤更具价格优势

　　29日，河北唐山地区山西低硫主焦（S0.6，G85）到厂成本价1718元/吨；蒙古低硫主焦到厂成本价1402元/吨，环比持平，同等质量下比山西煤低201元/吨；澳洲低硫主焦到厂成本价1899元/吨，环比持平，同等质量下比山西煤高221元/吨。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，上周钢联五大材产量小幅回落，找钢数据则显示钢材产量小幅回升，但富宝电炉日耗微降0.3%，整体钢材供应变动不大。昨日国内钢坯价格小降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有减量。上周钢联五大材厂库、社库均有减量，总库存降幅变动不大；找钢的钢材厂库继续上升，社库延续下降，总库存降幅收窄，但上周机构钢材表需均有回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量287.7万吨，环比下降2.73%，基建水泥直供量环比下降1.79%；混凝土发运量为146.81万方，环比减少3.74%，显示建筑下游需求继续走弱。海外方面，受圣诞元旦假期影响，尽管近日海外宏观暂无较大变动，但因外盘商品多处于高位，近期波动率有明显放大。国内方面，中央经济工作会议后，各部委在陆续部署落实2026年重点工作任务，钢铁行业供应端有控产及反内卷政策预期，需求端有扩大内需、地产托底、新基建等政策预期，显示国内宏观政策普遍向好。进出口方面，昨日印度钢价有小幅回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。

　　综合而言，当前钢材市场供稳需弱，总库存继续去化，随着国内宏观政策预期向好，叠加原料价格因节前补库预期有所抬升，短期钢价偏强震荡运行。

　　1.财政部：1-11月国有企业营业总收入756257.6亿元，同比增长1.0%；1-11月国有企业利润总额37194.5亿元，同比下降3.1%。

　　2.国家统计局：2025年1-11月，通用设备制造业利润总额增长4.8%，专用设备制造业增长4.6%，汽车制造业增长7.5%，电气机械和器材制造业增长4.2%，仪器仪表制造业增长3%。

　　3.巴西官方公报于12月26日公布，该国对原产于中国的热轧卷板发起的反倾销调查，最终裁决期限已正式延长至2026年7月20日。 巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处（MDIC）表示，此次延期是为了完成对损害及因果关系的最终分析，并审议额外的经济数据及相关利益方提交的材料。

　　4.12月29日，乘联分会秘书长崔东树发文表示，预计2026年第一季度车市同比有望持平，环比下降25%（前10年的平均降幅）；新能源车第一季度同比有望微增5%，环比降36%（前10年的平均降幅）。

　　5.产业在线：2026年1月空冰洗排产合计总量3453万台，较去年同期生产实绩增长6%。

　　6.29日全国建材成交尚可，市场活跃度较高，部分低库存商家惜售，刚需、期现、投机均有采购，全天整体成交量较上一工作日有明显回升。

　　玻璃：今日浮法玻璃现货价格1073，环比上一交易日-3。周末沙河市场价格多下调20-30元/吨，且企业多存一定优惠政策，业者低价补货，带动整体区域产销提升。东北市场较为稳定，货源仍外发为主。华东市场盘整操作，区域间涨降互现，浙江2条产线预期放水下，主流企业部分价格实盘走高，山东在华北低价货源冲击下，重心松动，而苏、皖暂稳定，下游入市谨慎，操作多维持刚需。西北市场变化不大，企业虽稳价，但下游陆续放假下，市场表现有价无市。广东区域浮法玻璃白玻个别品牌有所上调，但亦有多数稳定，主流价格重心变动不大，目前大板白玻市场优质加工级大板主流商谈1120-1200，普通级价格1040-1060。华中市场变化不大，白玻价格暂稳，个别Lowe价格略有上调。西南市场多数价格持稳，个别企业提涨探市。

　　纯碱：隆众资讯12月29日报道：上午，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳震荡，成交清淡。纯碱企业装置开停并存，山东海化逐步开车，江苏华昌、河南骏化等装置减量运行，综合产量呈现下降。下游需求不温不火，采购情绪不积极，低价按需为主。

　　玻璃：

　　当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，部分厂家开始冷修，但市场情绪持续悲观，玻璃现货仍未止跌，盘面低位震荡。玻璃利润较差，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，向下空间有限，政府再提反内卷，可能加速落后产能淘汰，将利好远期，建议逢低买入远月，关注玻璃厂家冷修落实情况和政策变化。部分厂家亏损严重，可能退出部分产能，关注产能变化。

　　纯碱：

　　当前纯碱厂家按需生产，产量处于较低位，库存持续下降，但仍处于高位，需要持续减产库存下降至合理位置，行业利润才能修复。

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