贵金属：短期调整，震荡加剧。

　　当地时间10月21日，国际黄金市场在此前连创纪录高位后急剧下挫。现货黄金一度暴跌超6%，创下自2013年4月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所12月交割的黄金期货收跌5.7%，报每盎司4109.10美元。此前一个交易日，金价刚创下4381美元的历史新高。除黄金外，白银亦大幅下挫。现货白银收跌7.6%，报每盎司48.49美元，创2021年以来最大单日跌幅。市场普遍认为，这轮剧烈调整反映了前期涨势过快后的自然回调。随着金价在高位交投、市场多头仓位集中，情绪变化被迅速放大。

　　本轮下跌与美元反弹及风险情绪阶段性回升密切相关。美元指数当日上涨0.4%，令黄金对非美元持有者的吸引力下降；与此同时，投资者风险偏好上升，使避险需求迅速降温。花旗集团的报告认为，随着外界预期美国政府停摆或将结束、贸易摩擦有望缓和，未来两至三周金价或在高位震荡整理。部分市场人士认为，市场已显现泡沫迹象，市场处于极度超买状态。六周内暴涨1000美元的事实表明，金价已被明显高估，市场正处于非理性高位。各国央行的持续买入是金价的重要支撑，但上个月央行购金数量明显减少。资金获利回调是引发此次跳水的主要原因之一。

　　另外，全球贸易紧张局势暂时缓解，导致避险需求下降，也压制了金银价格。此外，俄乌局势的变化，也让黄金市场出现较大变数。央视新闻消息，当地时间21日晚，乌克兰总统泽连斯基在讲话中表示，乌方已完成与欧洲伙伴即将举行会晤的准备工作，并将在本周签署一项关于防御能力的新协议。泽连斯基称，这项协议将在事实上成为乌克兰长期安全保障的一部分，为国家和人民提供持久保护。他指出，乌克兰与伙伴国家在外交问题上保持一致立场。泽连斯基重申，乌克兰已准备好结束俄乌冲突。他透露，他与美国总统特朗普举行会谈期间，双方同意尝试以当前前线为基础进行谈判。

　　据新华社报道，法国总统府10月21日发布一份多名欧洲领导人关于乌克兰问题的联合声明，称“强烈支持”美国总统特朗普在乌克兰问题上的立场，即俄罗斯与乌克兰立即停火，以当前战线作为谈判起点。声明写道：“我们依然坚持这一原则：国际边界不得通过武力改变。”声明称，将加大对俄罗斯施压，持续支持乌克兰。为此，联署这则声明的欧洲领导人正在制定方案，将利用被冻结的俄罗斯资产支援乌克兰。他们将于本周晚些时候举行相关会议。俄乌冲突可能结束是引发贵金属大跌的导火索。美联储当前正在实施的“量化紧缩”政策也是贵金属回调的原因之一。该计划通过每月让高达950亿美元的国债和抵押贷款支持证券从其资产负债表上到期，从而从金融体系中抽走流动性。

　　总体上看，黄金经历了近五十年来前所未有的历史性上涨，目前达到了严重超买的程度，回调实属不可避免。参考历史上2011年及2020年的两次顶部走势情况，贵金属或者是一个宽幅震荡方式进行调整，或者是以震荡下跌方式调整，但从目前促进黄金上涨的各项因素看估计市场以2011年那种高位宽幅震荡方式演绎的可能性比较大。震荡相当一段时间之后再根据未来的市场情况定夺方向。短期内贵金属以震荡调整为主，然后会有反抽行情。