镍NI

　　摘 要

　　 Abstract

　　供应端：中国和印尼原生镍产量总体高位，虽然当前已有部分产品呈现成本倒挂，但产量下滑并不明显，且部分镍生铁产线转产高冰镍产线，镍元素供应过剩压力依然存在。

　　成本端：印尼镍矿供应受雨季影响明显，实际产量不及RKAB配额，不过部分新配额及配额修订的RKAB审批已取得进展，以及镍矿需求下滑，印尼内贸价格下滑。菲律宾则是受益于雨季影响削弱，镍矿供应回升，矿价亦有松动。但纯镍及镍铁仍因成本倒挂而降负荷生产，只是减产量级偏小。其中，外采原料生产电积镍成本在12.8-13.4万元/吨，一体化成本12.1-12.9万元/吨，无论原料外采还是一体化，都陷入亏损生产中。

　　需求端：不锈钢厂由于成本倒挂，中国和印尼的钢厂均有实施减产、检修的计划以改善供应格局。国内新能源汽车相对平淡，海外受美国将于四季度开始取消补贴等政策有一定补库需求，三元材料7月排产微增。

　　综合看，矿端价格有所松动，不过部分产品仍执行减产以应对成本倒挂，预计成本对镍价存在一定支撑。不过目前减产量级偏小，原生镍合计产量6月仅环降2%，因此镍元素总量仍然过剩，从而导致镍价上方承压。另外下游需求显疲态，钢厂也受困于生产亏损而减产。预计供需双弱格局下，镍价弱势震荡运行。策略：空单轻仓持有，参考7月4日最高点止损。期权：观望。

　　价差：观望。

　　套保：上游把握高位卖保机会，下游根据订单适量买保。

　　正 文

　　 Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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