01

　　1.产地基本面来看，SPPOMA数据显示11月前20日马棕产量预计减少1.43%，ITS预计马棕11月前20日出口减少5.3%，减幅有所收窄；Gapki数据显示9月印棕累库至302万吨，但仍处于历史同期偏低，其中产量略高于8月，出口较差仅有186万吨，国内消费有所下降。

　　2.受印尼B40政策推迟、中加关系改善预期以及市场做多情绪降温多头获利了结等因素影响，油脂本周高位回落较多。目前马棕进入传统的减产季，产地油报价仍然较为坚挺，高价对于棕油消费需求明显抑制。

　　3.国内方面，棕榈油库存持续维持偏紧水平，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，不过大豆压榨较为偏低，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足，但中加关系的变化仍需留意。

　　4.结论及观点：阶段性调整为主，棕榈油走势或相对偏强，棕榈油9500-9600附近支撑，豆油8000附近支撑，菜油9000附近震荡调整。

　　5.关注事件：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】生柴政策及中加关系扰动，油脂盘面回调丨2024.11.26

　　1.中国与巴西敲定一系列贸易协定，将在农业方面建立友好往来，减少中美贸易战对进口大豆供应的影响，美豆盘面向前低寻找支撑。南美方面，未见不利天气影响巴西及阿根廷新作大豆种植进度，难以对盘面产生方向性的驱动。

　　2.国内油厂榨利有所好转，但四季度采购进度依然偏慢，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。港口及油厂大豆库存仍在高位。盘面回落至前低附近，下游企业采购远月基差。豆粕库存去化速度边际好转。

　　3.商务部发布会重申加入CPTPP意向，与加拿大经贸关系存调整契机，市场担忧对进口加拿大菜籽反倾销调查措施的出台可能推迟。而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，11月菜籽到港量预计52万吨。供应端有较大现实压力。天气转冷，水产养殖活动减少，菜粕处于季节性需求淡季，市场预期刚需支撑不强。

　　4. 结论及观点：受植物油市场溢出影响，美豆盘面再度承压，重回1000美分附近震荡。同时继续关注美方贸易政策变化带来的宏观波动。国内豆粕市场供应端仍有现实压力，关注下游需求对盘面的支撑。豆粕05合约震荡偏弱运行，压力2840。菜粕01合约跌破前期震荡区间下沿，偏弱运行，压力2330。政策因素悬而未决，盘面波动较大，注意控制风险。

　　5.关注事件：南美大豆产区天气；国内买船进度；下游需求及库存水平；宏观情绪。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】南美天气良好，粕类弱势持续丨2024.11.26

　　1.国际市场：上周俄乌冲突有所升级，谷物市场现供应担忧情绪。美国玉米出口销售步伐持续强劲，领先农业部预期。CBOT玉米盘面获得支撑。南美主产区降雨改善作物产量前景，CFTC基金玉米净多持仓减少，盘面上行空间受限。

　　2.供应：东北地区气温逐渐转冷，粮源质量逐步恢复，玉米价格平稳运行。政策收储仍在进行，持续发挥托市作用。华北地区迎来大范围雨雪天气，影响到货量，企业提价促收。目前华北-东北价差小幅53元/吨左右。

　　3.下游：深加工企业消费量季节性回升，上周末库存384.2万吨，稳步提升。北港累库加速。南方港口受期货盘面下跌及库存逐渐回升影响，饲企放缓采购节奏。全国饲料企业平均库存 29 天，较上周减少 0.14 天，环比下降0.46%，同比下跌 1.49%。关注下游需求积极性对盘面的支撑。

　　4.结论及观点：新季玉米仍有上市压力，气温及政策因素将影响农户售粮心态。下游部分企业开始建库，关注需求的持续性。玉米01合约震荡运行，支撑2180，MA20一线压力。

　　1.强冷空气到来，猪肉购销有所好转，本周起天气降温明显，腌腊或开始上量，有利于猪肉消费。一般来说每年11月到次年的1月是腌腊的高峰期，未来需求好转将改变生猪供需形势，猪价或开始上涨模式。不过，生猪产能供应充足，11月集团猪企出栏计划偏多，生猪供应能力充足，养殖端挺价意愿较差，抑制涨幅。

　　2.仔猪价格涨至偏高水平，部分养殖端外售仔猪意愿增加，仔猪市场供应尚可。需求来看，部分育肥养殖企业对高价仔猪略有抵触，补栏意愿降低，仔猪市场成交量下滑，带动周内仔猪价格止涨回落。短线预计仔猪仍有小幅下跌的空间。11月集团猪企出栏计划偏多，出栏之后面临补栏需求，抑制仔猪跌幅。

　　3.期货方面来看，上周生猪盘面价格呈现小幅反弹，市场主要交易短期现货的反弹。但大方向来看，由于现货后市仍然以偏弱运行为主，期货方面预计仍有一定下行压力。

　　4.结论及观点：震荡调整运行，主力15400-15700。

　　5.关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化等。

　　03

　　1.巴西：西中南部地区 24/25榨季（4月到次年3月）的甘蔗收获接近尾声。市场关注25/26 榨季的生产前景。严重干旱和火灾对本季的甘蔗生产力造成了影响，会影响新榨季的产量和 ATR 水平。今年增产但有干旱影响，明年若降雨正常但还需要关注甘蔗地的恢复情况，有很大不确定性。

　　2.CFTC：商业参与者做了平仓。原糖买家平仓5595手。生产商平仓了2.6万手。投机多头大幅平仓1.9万手，伴随投机空头的小幅开仓，投机净头寸再次转向净空7255手。

　　3.现货：从进口数据以及进口预报数据来看，预计今年4季度中国食糖进口数量将下降。目前配额外进口糖的利润空间仍然是闭合的。近期蔗糖的加工生产正在进行，由于糖厂提前进行了预售，因此近期糖厂新糖提货呈现排队的情况。国内的供应压力相对国际市场稍微轻一些。

　　4.结论及观点：巴西、印度等主产国的食糖生产已经接近尾声，供应逐渐宽松，巴西新年度的生长情况变数较大，国际糖价目前依然在新塘上市的压力下走势震荡偏弱。中国糖价的情况阶段性背离，主要受到4季度进口预计减少以及新糖仍在排队，整体供应压力相对轻一些。郑糖5800-6000区间波动，成交重心在区间上部，走势震荡偏强。关注区间上沿6000一线的压力能否形成有效突破。

　　5.关注事件：新糖成交。

　　1.USDA：24年11月8-14日，美国24/25年度陆地棉净出口签约量为7.22万吨，较前周显著增长，较前四周平均值增长72%，创本年度新高。美国25/26年度陆地棉净出口签约量为3629吨。

　　2.现货：进口棉配额紧张、港口保税棉库存偏低，尽管国际棉价回落，但保税成交力度低于市场预期。巴西M级主港清关棉报价与1%关税配额价差3240-3390元/吨，税额紧俏。2024年新疆籽棉交售即将结束，新疆机采棉基差回落，带动市场成交量有所回升。机采籽棉报价6.2-6.3元/公斤，机采棉报价14500-14800元/吨。

　　3.棉纱：进入淡季，棉纱线询价出货有所放缓。新增订单情况不佳，纱线出现累库情况。棉纱报价跟随原料价格有所下调，促销回笼资金。纱价下调后纺企利润空间再度受到挤压。

　　4.结论及观点：美棉周度出口数据转好，带动美棉期价在前低67.9美分/磅一线获得支撑后缓慢上行，72.5美分附近交易密集区存在阶段性压力。国内棉市受新棉平稳上市及下游淡季影响窄幅波动。市场等待新的驱动令棉价走出窄幅波动。郑棉均线系统粘合，价格波动收窄，下方13800支撑，上方1.4万压力，关注方向选择。

　　5.关注事件：美棉出口、开机订单。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】新作上市，糖强棉弱丨2024.11.26

　　03

　　【燃料油】

　　1.供给：高硫方面，中东净出口处于季节性增加阶段，当前俄罗斯检修带来的供应损失还未完全恢复，叠加伊朗出口低位，高硫供应保持偏紧。OPEC+延长减产将使中重质原油供应继续偏紧，加之近期俄乌局势再度紧张，预期上高硫供应也偏向于收紧。低硫方面，中国供应缺口持续存在，科威特供应增加、尼日利亚等国供应下降，增减基本持平。

　　2.需求：高硫方面，中东发电需求持续下降，国内地炼对高硫进料需求偏强，燃油消费税抵扣新政没有执行，暂时没有对高硫需求产生实际影响，但不排除未来部分炼厂因回避风险而降低采购量。低硫方面，科威特旺季发电需求逐渐下降，东北亚季节性取暖需求增加，船燃没有明显提振。

　　3.库存：新加坡库存下降，国内港口库存下降。

　　4.结论及观点：高硫方面，俄罗斯伊朗供应偏紧状态持续，国内地炼需求仍强，叠加俄乌局势再度紧张重油供应预期收紧，短期或继续偏强，高硫裂解倾向于偏震荡维持。低硫方面，科威特供应有所增加，但基本被尼日利亚等国出口减量抵消，中国供应缺口维持，日韩取暖需求增加，海外柴油利润低位回升，对低硫裂解存在支撑，LU-FU价差周度回升，仍有阶段震荡可能，期间逢低偏多对待，区间参考LU2501-FU2501【900，950】。FU2501参考2925支撑，3220压力；LU2502参考支撑3800，压力4200。

　　5.关注事件：俄乌冲突进展；opec+增产表态；国内燃料油消费税抵扣政策进展。

　　详细报告点击：【迈科燃料油周报】高硫偏强状态维持，高低价差逢低偏多对待丨2024.11.26

　　【PTA】

　　1.量价分析：本周PTA价格窄幅上升，基本面偏弱，价格上升主要驱动是成本端原油价格的上升。周内持仓量下降，空头减仓带动价格的上涨。基差有所好转，现货价格涨幅大于主力合约价格涨幅，1-5月价差较为稳定，波动幅度较小。

　　2.供应方面：本周国内PTA产能利用率下降，周度虽有所下降，但绝对值保持在近五年季节性高位。

　　3.库存方面：本周PTA厂内库存可用天数下降，聚酯PTA原料库存可用天数保持稳定。

　　4.利润方面：PTA盘面加工利润下降幅度不小，但绝对价格依旧处于较高位置。

　　5.需求方面：本周聚酯产能利用率环比略有下降，聚酯平均生产利润环比下降，聚酯平均库存累库，产品库存可用天数上升。终端织造产能利用率环比下降，纺织企业产成品累库，库存可用天数上升，纺织企业订单天数环比减少。

　　6.结论及观点：保持偏空看待,区间建议：PTA01合约参考区间4700-5200。

　　7.关注事件：原油价格上升。

　　详细报告点击：【迈科PTA周报】需求端较弱，PTA预期呈偏空状态丨2024.11.26

　　【PX】

　　1.量价分析：本周PX价格窄幅上升。基本面偏弱，价格上升主要驱动来自于成本端原油价格的上升。周内持仓量下降，空头减仓带动价格上涨。现货基差连续走弱，1-5月价差上涨。

　　2.供应方面：本周国内PX产能利用率上升，保持在近五年季节性高位，亚洲PX产能利用率同样保持上升，处于季节性高位，按照亚洲产能利用率领先我国PX进口量一个月来看，短期内PX进口量预期将会继续保持在较高位置。

　　3.需求方面：本周PTA产能利用率略有下降，终端需求聚酯和纺织企业产能利用率均有不同程度的下降，聚酯的产能利用率下降，织造的产能利用率下降。终端需求的下降导致PTA需求转弱，可能会将负反馈传导至PX，给PX需求带来进一步压力。

　　4.利润方面：本周石脑油裂解价差有所下降，，PX与石脑油的裂解价差扩张。

　　5.结论及观点：本周 PX 价格上升是受成本端原油价格上升带动，PX基本面存在进一步转弱预期，继续保持偏空看待。PX01合约参考区间6600-7500。

　　6.关注事件：原油价格上升。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“农产品”，可获得关于农产品的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注