【盘面信息】铁矿石主力日内大幅减仓反弹。价格站上五日线。价格并未跟随股市，显示一定的韧性

　　【信息整理】1. 11月18日据悉，美国投资银行高盛（Goldman Sachs）表示由于中国需求疲软与澳大利亚铁矿石供应过剩的矛盾加剧，2025年铁矿石均价预计将保持在95美元/吨左右；

　　2. 2024年11月11日-11月17日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2558.8万吨，环比减少85.3万吨。澳洲发运量1722.6万吨，环比减少224.9万吨，其中澳洲发往中国的量1435.7万吨，环比减少144.6万吨。巴西发运量836.2万吨，环比增加139.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3010.9万吨，环比减少9.8万吨。

　　【南华观点】基本面端，铁矿石边际上供稳需强。发运端，全球发运量并未显著放量，发运环比走弱。非主流矿发运环比下降，且超季节性地弱。需求端，部分钢厂11月检修完毕，铁水环比上升。从钢厂排产检修来看，预计11月铁水产量维持在236万吨附近。港口疏港量在季节性高位。库存端维稳。但需要注意的是，从往年季节性上看，第四季度铁矿石港口库存一般大幅累库。此外，钢厂库存维持在季节性最低位，价格下跌后冬储补库需求上升。所以目前铁矿石库存走平，意味着库存超季节性去库。钢材端整体需求尚可，钢厂并未继续大幅增产，使得钢材平衡表优化。特别是板材端，预计人民币贬值和价格下跌后，出口仍有韧性。钢厂利润虽环比走弱以及北方天气限产扰动，但整体不具备超季节性减产的条件。国内宏观财政刺激的预期目前无法证伪，价格越往下的估值水分挤出的越多。价格下行后，基差上升。从期权市场上的隐含波动率也可以看出，下跌后期权平值隐含波动率仍在下行。市场并未出现恐慌情绪。铁矿石目前不具备趋势性下跌的条件，基本面、国内宏观和海外宏观并不共振向下。目前价格接近区间下沿（720-800）。目前价格下，继续做空的盈亏比在降低，低买等政策驱动的盈亏比在上升。

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