现阶段市场的两个主要变化：

　　一是在国内9月24日发布会后价格运行的宏观主逻辑从海外转到了国内，金融市场紧盯国内后续政策动向。

　　二是无论国内后续政策还是海外后续降息目前都在预期管理过程中，还没有到证伪阶段，多空都有各自的理由，价格向上或向下的驱动都不充分。这就带来了价格跟随官方言论、预期差、以及情绪变化和修复等要素来摆动的结果，体现为在前期高涨过后价格逐渐尝试支撑价位所在的高位震荡行情。

　　具体来看，上周国内三个主要事件：首先周四住建部发布会，由于会前预期给得过高，在实际结果出来后，预期被证伪导致市场情绪转低迷，我们看到地产链条的品种出现了大跌。不及预期的地方，一是城中村货币化安置100万套的量级市场第一反应和之前的棚改货币化安置相比差距比较大；二是专项债收购存量商品房是由地方自主决策、自愿实施，追求效益和追求兜底的诉求容易形成冲突、影响效果；三是整个会议没有超预期的增量部分，甚至在一些主要的点上低于市场预期，比如没有提到地产发债额度的问题。

　　然而周五央行行长在金融街论坛年会上提到视情况降准、明确把物价回升作为重要考量等言论又令情绪重新回暖。

　　周六的财政部发布会市场又倾向于不及预期，只因居民补贴类政策被提及的篇幅不多。

　　总体国内政策路径还在模糊和预测阶段，还在交易政策本身而不是政策效果。若后续只是表现出托底思维，会导致价格承压；若政策如期或超预期发力，则形成向上驱动；介于两者之间则会导致价格相对纠结。

　　从海外来看，对美联储继续降息与否、降息幅度也在预期阶段，市场存在降早了可能导致再通胀、降晚了可能使得已经取得的效果打折扣进而导致后续政策幅度不稳定的担忧；再加上大选目前特朗普胜率偏高，其政策可能导致的变数较多、欧元区降息25个基点又适当推动了信心回升。整体海外主要也在博弈联储后续降息与否、降息幅度的问题，路径也不甚明确。

　　从供给侧看，预计原料整体依然维持偏紧状态。海外炼厂消息:印尼自由港manyar冶炼厂因事故中断生产，市场预期明年一季度会恢复生产；最近印尼能源部长在12月精矿出口许可到期后，表达要根据Manyar年底是否满产来决定是否将出口需许可延长至多2个月时间。若短期炼厂无法复产，可能导致年底这段时间自由港增加对外销售精矿，进而缓解短期全球市场精矿短缺情况。目前长单谈判在即，目前买卖价格仍存在较大差异，现货TC若能继续回升将有所助力。

　　从需求侧看，上周刚需出现一些好转，但市场对于后续消费预期仍偏弱。国庆节后虽然铜价回落但依然维持在76000上方，下游订单释放回落，新订单补充有限，另外部分再生杆厂恢复生产后对于精铜消费也存在一定代替。后续观察10月下旬至11月中旬年末促销及海外节假补库对下游补库需求的影响情况。

　　目前76000的位置是短期的一个主要技术支撑。