铜价短期偏强下 触及压力区间

　　主要内容

　　本周铜价震荡小幅走高。周内美国公布通胀数据均超出预期，令市场对美联储持续加息的预期，提振美元，但其他央行例如英国的减税行动以及美联储会议纪要显示的鸽派色彩缩减美元涨幅。地缘风险和进一步紧缩步伐引起的衰退担忧仍扰动市场情绪。在欧洲能源危机、地缘政治冲突推动下，铜价有所上行。

　　基本面来看，国内产量依旧维持高位，铜目前冶炼利润也在有色中保持较好，铜精矿供应充足加工费持续走高，冶炼厂生产积极性较高，有补产动力。周内适逢交割换月，高铜价、高基差背景下，下游需求不佳，甚至有部分企业因深BACK结构被迫减停产，内外比价利好进口铜进入国内市场。需求端从数据来看地产仍难见起色，电网、汽车尤其新能源汽车表现偏好，关注国内疫情反弹对终端消费带来的损伤。中长期全球经济衰退担忧加剧，工业金属需求前景受到打压。

　　对比前几轮加息周期，铜价走势并不反应为单纯的疲弱，反而大多情况有所走强，由此可见市场担忧的并不是加息本身，而是在经济不甚乐观情况下的大幅加息所引发的衰退预期。目前海外宏观依旧偏空，国内会议召开可能会有政策利好消息，预计下周铜价宽幅震荡，随地缘政治冲突或能源危机发酵或有小幅重心上移，运行区间为 61000-65000 元/吨。但全球经济衰退担忧仍在加剧，中长期悲观氛围持续。