利润下滑，钢厂生产意愿减弱

　　主要内容

　　摘要：宏观上，国庆期间美元指数持续高位震荡，整体处在112上方，美元持续偏强利空大众商品走势。基本面上，节后钢厂有原料补库需求，下游终端亦有较强表现。不过进入10月，旺季需求较为平淡，疫情影响了节后反弹力度，黑色系缺乏上行突破的动力。

　　铁矿：节后铁矿主力震荡走弱，整体处在8月来的震荡区间。基本面来看，高炉基本复产，铁水产量回升速度减缓，四季度钢厂面临减产压力，铁水产量上方空间有限。节后到港量明显反弹，钢厂集中补库，不过基于钢厂库存的累积补库力度或有所回落。目前现实需求回升及补库需求提升铁矿驱动，我们预计短期铁矿维持震荡为主，中长期供应过剩格局不变，金九银十预期过后，终端需求上行并不明确，中期维持震荡偏弱趋势判断。

　　螺纹：本周螺纹主力震荡运行。基本面上，钢厂利润持续走弱，铁水产量上行空间有限。近期政策频发，专项债增发力度较强，利好基建，地产保交楼政策不断，短期在需求预期改善下螺纹支撑偏强。但是注意到现实上金九银十或表现为旺季不旺，需求反弹时间有限。中期来看，终端需求难有明显改善，螺纹维持下行判断。

　　焦炭：本周焦炭主力震荡偏弱运行。基本面看，目前铁水产量有高位回落趋势，焦炭需求预计减弱。成本端，焦煤价格依旧偏强支撑焦炭价格。短期来看，焦炭供应端较为平稳，需求端偏强，供需偏紧，库存向下游转移，成本以及需求支撑下，价格高位震荡。不过中期钢材终端需求疲软，焦炭大概率跟随成材走势。