LME 对俄尚未明确

　　宏观利空明显

　　伦铜冲高回落

　　主要内容

　　节前美联储为首的激进加息预期仍在升温抑制金属走势，虽然传出LME禁止俄罗斯金属的消息，但尚未有实质性推进。国庆节中伦铜先扬后抑，虽然LME是否禁止俄罗斯金属产品交易还未落定，但消息称其在金属产品交割中限制采用俄罗斯第二大铜生产公司乌拉尔矿冶公司（UMMC）的产品，叠加美元在假期前几日稍有走弱提振伦铜价格。但美国非农好于预期，宏观仍然偏弱，伦铜冲高回落。

　　基本面来看，国内产量依旧维持高位，铜目前冶炼利润也在有色中保持较好，铜精矿供应充足加工费持续走高，冶炼厂生产积极性较高，CSPT小组敲定四季度的加工费指导价也显示供给矛盾的缓和。而步入四季度消费复苏趋弱，国内外库存近期走势分化，国内虽库存持续下降，但需关注LME对俄罗斯乌拉尔矿业冶金公司及其子公司的限制，可能导致未来俄铜流入国内的量增加。中长期全球经济衰退担忧加剧，工业金属需求前景受到打压。

　　对比前几轮加息周期，铜价走势并不反应为单纯的疲弱，反而大多情况有所走强，由此可见市场担忧的并不是加息本身，而是在经济不甚乐观情况下的大幅加息所引发的衰退预期。目前海外宏观利空依旧明显，LME还未就是否禁止俄罗斯金属产品有明确说法，预计下周铜价震荡整理，运行区间为 60000-63000 元/吨。全球经济衰退担忧仍在加剧，中长期悲观氛围持续。