“中间品”期货助力产业行稳致远 240826
发布时间:2024-8-26 09:56阅读:58
2024.08.26 期货日报网
“中间产品”,通常处在较长的产业链上,是从初级产品转化成最终产品的过渡形态或中间产物,在产业链中起到承上启下的作用。PTA“上承”石油,“下启”聚酯,是从“一滴油”到“一根丝”的关键环节,自PTA期货上市后,不仅增加了聚酯产业上下游间的黏性,还提升了供应链的韧性,稳定了产业发展。
期货日报记者了解到,国内PTA行业以民营企业为主,基本上是从下游纺织逐步向上游发展而来。目前,我国已成为全球PX—PTA—聚酯产业链最大的生产国和消费市场。PTA期货作为产业链中间的期货品种,承担着产业链上下游的套期保值和价格发现功能。
“因为上下游价格相关性较高,产业链企业经常把PTA期货作为风险管理对冲的工具。在多数时间,PTA期货可以为企业规避价格风险和管理库存贬值风险。”浙江恒逸国际贸易有限公司研究总监王广前表示,企业可通过注册期货仓单的形式将多余的PTA现货作为“蓄水池”。
这一点在2020年体现得格外明显。2020年初原油价格下跌,市场需求低迷,PTA现货库存大量积压。由于PTA现货“能存能储”,借助PTA期货市场,生产企业普遍维持较高开工率,通过注册期货仓单、仓单质押获取流动资金,通过期货市场增加供销渠道。2021年,PTA现货出现供不应求,此时留存在期货交割库中的PTA仓单被重新注销,流入现货市场,缓解了市场供应紧张压力。
对此,王广前感触颇深。“当时下游企业开工率低,PTA现货库存大量积压,价格呈现远期升水结构。此时,PTA多余的现货被生成仓单锁定在期货市场,形成了很好的‘蓄水池’。”他表示,在需求向好时释放仓单,PTA期货发挥了平抑价格波动风险的作用,有效缓解了上游原材料价格波动对下游聚酯和纺织产业的冲击,同时也提升了产业链供应链的韧性。
记者了解到,以恒力石化为代表的生产企业,灵活运用套期保值、基差贸易、仓单质押等方式,拓宽销售渠道、锁定生产利润、获取流动资金。在下游消费不畅的情况下,实现了“零库存”,稳定供应链的同时收益率大幅提升。
此外,期货工具也极大地丰富了实体企业的生产经营方式,特别是在原料和下游产成品均上市期货的背景下,炼化一体化企业利用期货工具能够调整生产节奏,规避经营风险。
“当产业链整体利润处在中等偏高水平时,企业可逐步通过买入原料期货卖出产成品期货将产业链利润锁定,企业只需专心搞好现货生产管理工作就行。”王广前称。
浙江逸盛石化有限公司销售中心副总经理徐际恩感慨道:“期货是重要的风险管理工具。对于企业而言,一定的原料和产品周转库存是必需的,但可能会因此面临库存跌价风险。在预期市场发生较大变化时,聚酯产业企业可通过PTA期货对存货进行卖出保值。”
2020年2月底,逸盛石化对超40万吨的PTA存货进行卖出保值,均价约4300元/吨。此后,市场价格快速下跌,当价格下跌到3800元/吨以下时,企业认为利空已经释放,持有存货的跌价风险下降,且在公司承受能力范围内,于是逐步开始平仓,直到3月中旬PTA价格下探到3500元/吨时,保值头寸全部平仓了结。“最终,通过该套保操作,公司规避了价格下跌带来的经营风险。”徐际恩如是说。
PX作为聚酯产业链另一个重要的“中间品”期货,自2023年9月15日上市以来,在为产业提供套保工具的同时,提供了一个便捷的现货购销渠道。
据王广前介绍,一些之前未参与过PX现货贸易的贸易商,借助期货开展期现业务或参与交割得以进入PX现货贸易领域。随着现货市场参与主体的不断增多,贸易活跃度提升,对于上下游企业来说,增加了一个新的现货购销渠道,价格竞争也更加充分。
PX库存主要集中在PX生产企业和下游PTA工厂的局面逐步得以改变。“目前,PX期货已成为现货市场的‘蓄水池’,帮助上下游企业优化库存,降低经营成本,在助力调节供需错配、优化资源配置方面发挥了积极作用。”浙江逸盛石化有限公司研究中心副总经理吴良均表示,我国是全球最大的PX生产国与消费地,上下游企业均存在大量的保值需求,市场潜力巨大。
“随着越来越多的市场主体参与PX期货,期货市场的影响力持续提升。基于PX期货的现货贸易、衍生品策略等占比也会不断上升。”吴良均称。
免责声明/Declaration
本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正,但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
本报告版权归弘业期货所有,未经书面许可,任何机构和个人不得翻版、复制和发布;如引用、刊发需注明出处为弘业期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.
Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.
文章转自期货日报网,不构成投资建议,投资者据此操作风险请自担。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。