金融分析师

　　夏佳栋

　　从业资格号：F3023316

　　投资咨询号：Z0014235

　　8月底是A股上市公司半年报的披露截止时间，但大部分个股都会在临近月底的这10天内披露。随着A股中报密集披露期的到来，个股可能会更多地去交易中报“成绩单”，波动率会显著放大。我们可以总结一下已经披露中报的个股的整体情况，来前瞻剩余个股的业绩情况。

　　我们选取2022年之前上市的股票作为样本，剔除金融股后，总共4661个。截至2024年8月20日，大约已经有706家（占比15.15%）A股披露了中报。按照历史经验，率先披露中报的个股，整体上业绩会好于晚披露的个股。因此，本文统计的数据并不是最终半年报的结果模拟。

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　　营收利润

　　我们汇总目前已公布中报的706家上市公司的财务数据（下同）。

　　这些公司在二季度的营收同比增长4.86%。因此，全体A股的营收增速低于5%应该是比较确定的。

　　二季度的GDP增速低于5%，且CPI偏弱PPI为负，所以全体上市公司的营收增速大概率也会是一个低个位数增长。

　　利润的表现好于营收，主要是今年二季度的毛利率水平高于去年同期，期间费用率控制较为平稳，因此净利率回升。

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　　现金流

　　经营净现金流表现不如去年同期，而且是连续第三个季度同比下降。这表明当前企业经营获取现金流的能力偏弱。

　　资本支出低于去年同期，但投资现金流流出金额大于去年同期，反映出不少上市公司进行了大额的理财和定期存款投资。

　　资本支出下降也意味着企业对未来的信心不足，减少投资。

　　二季度企业的融资大幅减少，股权融资已经连续两个季度处于极低水平，净债权融资罕见在二季度出现负数。

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　　资产负债

　　由于企业经营现金流转弱，购买理财增加，融资大幅减少，货币资金增速进一步下降，环比负增长较为明显。

　　其实企业的货币现金可以等价于宏观上的M1增速，当前的M1增速在还原“挤水分”后的数据大概也是0增长左右。

　　与货币现金一样，有息负债增速也快速跌至0附近。现金和有息负债同时下降，本质上就是企业的缩表行为。

　　由于企业的资本支出下降，长期经营资产增长速度也下降。

　　小结

　　从目前已披露的上市公司财报数据可以看出，企业的营收增速偏弱，经营现金流同比负增长，资本支出减少，融资意愿减弱，结果就是资产负债表收缩，而且这个收缩已经持续了几个季度，这次二季度收缩进一步加速。