7月初沪铜尝试反弹至80000一线后未能延续，随后的回调过程中加深跌幅，月末下跌至72800后暂时止跌，至此二季度涨幅已被尽数回吐。整个7月，市场复杂程度加剧，弱现实之下此前的强预期转弱、美国大选进展带来政策及经济的不确定性，使得美股、原油、贵金属和铜都出现不同程度的回调，市场修正二季度的复苏预期中，价格承压下跌。

　　具体来看，二季度在一季度好转的经济数据中，海外再通胀+复苏预期强烈，并充分计价到市场中；进入下半年后来到预期的验证阶段，伴随着二季度经济数据的低迷以及眼前需求的疲弱，铜价承压较重而显著回调。市场整体处于对衰退产生了担忧但依然有一些良好预期的状态中，风险偏好下移。而备受关注的国内三中全会的召开缺乏实际利好需求和地产的政策，是月中价格破位的主因。接下来FOMC会议、尤其PMI等数据的出炉对于是否继续交易衰退至关重要，也是铜价能否在72000企稳的关键，若进一步走弱，铜价也将进一步下跌。

　　宏观方面，月中川普遇袭引发市场震荡，若当选，其逆全球化政策可能引发一系列问题，比如新一轮贸易摩擦；而美联储降息则已被充分预判，提振效果也比较有限。中国超预期降息下市场反应平淡，仍然在担心政策的有效性，但国内政策态度确实在往积极方向推进。总体市场对国内的悲观和对海外衰退的担忧仍没有最终定性，需进一步跟踪。

　　供需方面，供应端TC有所回暖，现货报盘增加但炼厂采购需求有限，供需矛盾暂有缓解，未来需进一步关注明年长单谈判价格，若仍在20美元附近、炼厂减产预期保持。需求端7月环比改善但弹性不大，近期价格下跌后库存降幅扩大，8月份还是有环比进一步改善的预期。但供需在目前状态下很难提供明显动力。