五、下游及终端表现

5.1聚酯

5.1.1 聚酯价格—5月先跌后涨

聚酯价格于5月内先跌后涨，波动不及上游。

5.1.2 聚酯利润--5月环比修复

5月聚酯加权利润月均亏损110元/吨，环比4月小幅修复。

其中分项来看，长丝DTY以及FDY盈利，POY亏损。短纤月均亏损约300元/吨，4月份亏损约370元/吨，瓶片月均亏损约119元/吨，4月月均亏损约134元/吨，其中短纤利润修复较为明显。

6月来看，我们认为聚酯端利润大幅修复的空间不大，一方面下游织造淡季，需求整体步入相对平缓的阶段。另一方面，上游聚合成本当前价位不算高，抗跌性凸显，从基本面来看6月内PTA端或表现为供应增长，需求稳定，但另一方面，其成本端PX受汽油旺季需求预期支撑。

5.1.3 聚酯开工及产量—5月开工环比回调

5月聚酯开工约88%，环比4月下滑约2%。主因部分主流大厂减产。

这与我们二季度报告中指出趋同，5月份来看聚酯整体库存压力较大，同时初期产成品亏损亦不小，下游织造端新订单增量一般，原料备货情绪不积极，聚酯减产有一定落实。

结合当前成品库存和产销动力来看，目前聚酯产销持续性不足，成品库存压力依旧不可忽视，未来6月内聚酯开工上方空间一般。若聚合原料继续上涨，聚酯方面不乏减产的可能。

5.1.4 聚酯库存---库存压力仍存

截至2024年5月23日，POY工厂库存在22.6天，较上期-30.25%；FDY工厂库存在20.9天，较上期-17.72%；DTY库存在26.2天，较上期-2.24%。周内产销较好，库存明显下滑。从节奏上来看，呈现出单日产销尚可，后续买盘氛围下滑，产销率回落至3-5成的局面。目前织造淡季，聚酯高产销率不具备持续性，因此整体来看长丝去库幅度受限，目前库存位于近年中位水平，未来6月淡季背景下库存压力仍存。

截至2024年5月23日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.99天，周环比上涨0.01天；物理库存15.97天，周环比下跌0.56天。

5.1.5 聚酯产销—产销一般

20240517-0523国内涤纶长丝平均产销在104%，周环比上升52%。周初涤纶长丝厂商让利出货，整体产销回暖，单日较高产销率800%-1000%，周中后下游买盘气氛下降，产销率回落至3-5成。涤纶短纤工厂平均产销率为39.81%，较上期下滑14.67%。

5.2 纺织

5.2.1 轻纺城成交

5.2.2 织造及印染开机率—步入淡季，市场预期不佳

5月内织造以及印染开机率变动不大，6月内织造淡季氛围逐步走高，织造及印染开机率或下行为主。

截至5月23日江浙地区化纤织造综合开工率为69.63%，周环比开工-1.08%。分地区来看，常熟、海宁地区经编当地市场单量偏弱。新单下达量不足，工厂存在轮休情况。目前当地经编工厂以存量订单为主。长乐地区经编工厂局部窄幅走弱，据悉订单多维持至6月上旬。绍兴及张槎地区圆机工厂针织面料订单亦一般，坯布库存压力逐步走高。盛泽、泗阳以及长兴地区喷水织机四面弹工装、仿真丝面料走货尚可。

截至2024年5月23日,江浙地区综合开机率为71.08%，环比上期-1.49%。浙江地区来，5月中旬后织造及贸易商下达订单不及预期，染厂逐步步入淡季，白坯进仓数量减少，车间内空缸情况增加。盛泽地区印染大厂开工负荷在8成位置，多数中型染厂开工负荷在6-7成附近，印花机漂染类开工负荷在4成附近。市场预期6月内印染开机有进一步下行的需求。

5.2.3 织造端数据—后市预期谨慎

新订单：截至5月23日终端织造订单天数平均水平为13.07天。当前纺织服装淡季氛围愈加浓厚，内外贸询单及下单均呈下行态势。市场对于后市新单预期持谨慎态度。

成品库存：截至5月23日终端织造成品（长纤布）库存平均水平为23.44天，周环比增加1.06天。市场询单氛围下滑，坯布成交一般，预计淡季内坯布库存压力走高。

原料库存：截至5月23日终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为10.60天左右，周环比增加0.86天。5月中下旬上游长丝端让利出货，织造采购逢低买入。目前织造及终端步入淡季，织造原料备货持续性有限，后续或以刚需为主，市场情绪谨慎，关注未来新订单走势。