报告内容

   2024年6月7日下午，中国央行公布5月份外汇储备数据显示5月份中央银行暂停购入黄金，消息公布后国际金价大幅下跌。中国央行暂停购入黄金对未来黄金价格走势是否有较大影响，我们复盘2000年以来发生的6次暂停购金行为对金价走势影响，同时将美国联邦基金目标利率与相应暂停购金节点结合分析。

2001年12月、2002年12月中国央行分别暂停购金，而当时处于美国联邦基金目标利率调降周期的末期，叠加当时正值科技股泡沫破灭后的救市阶段，中国央行暂停购金后，黄金继续上涨。

2009年4月中国央行暂停购金，当时联邦基金目标利率处于调降周期尾声，利率达到阶段性低点，叠加当时为美国房地产导致金融危机后的救市阶段，中国央行暂停购金后，黄金继续上涨。

2016年10月中国央行暂停购金，当时联邦基金目标利率处于调升周期的开始，2016年12月开启第一次加息，黄金回调到12月，加息落地后继续上涨，中国央行暂停购金后，黄金继续回落。

2019年9月中国央行暂停购金，当时联邦基金目标利率处于调降周期，在2019年8月已经进行一次降息，中国央行暂停购金后，黄金先是小幅回落，之后继续上涨。

当前为2000年以来中国央行第6次暂停购金，而当前正处于美国联邦基金目标利率调降周期的开始阶段，结合过去5次暂停购金和美联储利率政策周期，我们认为中国央行暂停购金并不会成为影响金价长期趋势的主要矛盾。