01

　　1.USDA5月大豆供需报告对23/24年度供需调整不大，巴西大豆谨慎下调100万吨至1.54亿吨。24/25年度预估全球大豆供需、结转库存均同比增加，美豆库消比上升至10.21%。新作整体供需宽松更多体现在远月压力，暂不足以影响近月方向。市场焦点仍在天气状况能否为盘面带来向上动能。目前美豆播种进程正常，CBOT大豆盘面已反映部分巴西强降水引致的减产担忧。天气题材窗口期预计CBOT大豆维持偏强震荡。

　　2.国内豆粕市场期现走势分化。巴西贴水高位震荡，进口大豆成本存支撑。5月进口大豆到港预报达900.25万吨，港口及油厂大豆累库。上周豆粕现货成交较好，下游饲料企业随采随用，物理库存天数上涨0.25天。国内供应压力主要体现在近端，盘面09合约跟随外盘震荡偏强运行。

　　3.新作全球菜籽产量较23/24年度持平，欧洲菜籽减产被加菜籽增产抵消。目前加菜籽播种已开启，产区天气状况成为市场焦点，关注盘面可能注入的天气升水。上周油厂开机率小幅下降，菜籽去库。油厂菜粕+进口颗粒粕库存17.66万吨，较前一周增加2.71万吨。下游提货量与菜粕产量基本相平，均为前期合同执行，无新成交。关注南方地区水产养殖启动时机，或将带动菜粕需求边际好转。

　　4.结论及观点：目前美豆播种顺利，CBOT大豆盘面暂无上行动能。天气题材窗口期预计CBOT大豆维持偏强震荡。国内进口大豆到港在即，供应压力主要体现在基差走弱，盘面跟随外盘相对坚挺。震荡偏强运行，关注多头机会。豆粕09支撑3470-3500，菜粕支撑2840。

　　5.关注事件：南美大豆产量损失；全球油籽种植区天气情况；国内油厂开机水平。

　　1.国际市场：USDA5月供需报告显示，预计南美旧作玉米产量因虫害减少，美国新作玉米产量将降至149亿蒲，比上年创纪录的产量减少3%。全球期末库存同比减少。报告后美玉米盘面上涨2.63%，冲破450美分压力。新作美玉米进入种植期，上周CFTC基金在玉米上增加净多持仓，关注产区天气对盘面的指引。

　　2.供应：新麦上市后价格走低，华北地区玉麦价差已跌至209元/吨，关注小麦进入饲用替代领域的时点。市场传闻小麦市场将开启收购，缓解市场情绪。北方玉米春播开始，关注产区天气及新作种植面积。

　　3.下游：深加工企业玉米消费量较高，但建库谨慎，库存较低。南方养殖企业对玉米饲料需求平淡，尽管南港玉米报价走弱，进口谷物仍有较强替代优势。饲料企业节前备货积极性依然不高，物理库存天数维持在30天左右，较前一周减少0.22天，维持随采随用，刚需补库。

　　4.港口：北港集港加快，周内北方港口到货量高位，但下海量一般，港口库存持续累库。饲料企业观望情绪较强，令南方港口谷物库存累库。

　　5.结论及观点：种植开启，外盘美玉米震荡偏强运行。新麦上市压力告一段落，收储传闻提振市场。基层售粮基本结束，市场转向下游需求主导，深加工及饲料需求稳定偏弱。盘面看07合约站上MA60，周线突破BOLL中轨。短线逢低偏多为主，支撑2430。

　　6.关注事件：全球玉米产区天气、下游需求、进口玉米到港、玉麦价差。

　　03

　　1.种植：由于糖料种植效益好转，与竞争性作物的比较优势凸显，全球主产国主产区农民种植积极性提升。24/25榨季全球库存将上升。中国24/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，国内食糖产需缺口缩小。

　　2.产销：全国4月产糖38.08万吨，同比增加14.08万吨；单月销糖101.20万吨，同比增加23.20万吨。截至4月底，全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29%。

　　3.库存：截止4月，食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨，但环比3月下降63.12万吨。

　　4.结论及观点：24/25榨季随着全球食糖产量的增加，库存会开始重建。由于库存在巴西和印度产区积累，不是在需求国，食糖的空间移动对糖价带来影响，截止5月8日巴西港待运134艘，前一周为117艘。关注5月是否继续交割延期。国内24/25榨季因甜菜糖的种植面积增加修复性增产。国内4月产销数据利多在盘面充分消化。增产周期，ICE20美分压力，郑糖压力6350。

　　5.关注事件：国际糖价，国内消费。

　　1.现货：代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价85.99美分/磅；折人民币进口成本14823元/吨（1%关税）。代表内地标准级B指数16545元/吨。进口利润1722元/吨。纺织企业观望心理较重，棉花采购意愿不强。

　　2.种植：24/25年度美国棉花产量同比大幅增加24/25年度美国棉花产量同比大幅增加。24/25年度全球棉花供应同比增加，产量预计增加540万包，增长近5%。全球棉花期末库存预计为8300万包，同比增加250万包。

　　3.中下游：纱累库率上升的影响，企业现金流有所收紧。淡季特征显现、纱价下调的概率很大压力很大，下游企业压价现象出现。海关数据：24年4月，中国纺织品服装出口额为239.34亿美元，同比下降3.12%。其中，纺织品出口额同比下降2.36%；服装出口额同比下降3.90%。

　　4.结论及观点：美国农业部5月供需预测显示下年度全球供应大增，库存明显增加。供应端的压力将让国际棉价维持弱势运行。ICE棉价经过快速下跌至长期趋势支撑区域，亚洲主消国采购也将带来承载力，国际棉价预计偏弱震荡。中国纺服出口数据回落，中间库存上升，下游进入淡季。棉价积弱。郑棉09压力15345。

　　5.关注事件：主产国天气、订单。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】供应宽松软商品趋势承压丨2024.05.13

　　03

　　【沥青】

　　1.供给：5月沥青排产224万吨，环比增加4.2万吨，上周石油沥青开工率和产量较节前环比增加，常减压装置产能利用率主营下降，地炼回升，沥青裂解价差及加工利润回升，主营炼厂综合利润下降，主要受到成品油利润影响，沥青周度供应小幅增加，预计后续提升空间有限。

　　2.需求：道路端，5月北方地区或会有好转，但南方地区仍会面对多雨局面，阻碍道路施工。下游终端开工持续改善中，整体需求较弱，未有超季节性表现。

　　3.库存：上周厂库社库均增，节中需求一般，社会库出货有限，故再度累积，供应增加下厂库环比增加。

　　4.结论及观点：原油下跌后，沥青利润有所修复，但是受制于下游需求疲弱和炼厂综合利润偏低，产量提升有限，远月稀释沥青贴水报价下降，沥青整体向上驱动不足。原油方面，节后中东地缘冲突加剧预期回落，原油大幅下跌后震荡调整，沥青在此基础上震荡偏弱运行，BU2409参考支撑3620，压力3760。

　　5.关注事件：稀释沥青报价；5月检修情况；原油表现。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】沥青：原料支撑减弱，弱供需下跟随原油震荡丨2024.05.13

　　1.需求：4月汽车销量235.9万辆，环比减少33.55万辆。4月30日政治局会议提到房地产化解存量优化增量，将对玻璃需求产生一定利好影响。超长期国债发行带动市场情绪回暖，或将刺激玻璃需求。多数城市房地产放松限购，或将带动新房销售，从而增加房企资金回流，带动玻璃需求上升。

　　2.供应：玻璃利润弱稳运行，短期供应将稳定运行。当前玻璃供应高位，且其生产特性连续，预计玻璃产量将维持在高位运行。上周浮法玻璃产量122.23万吨（-0.08），全国浮法玻璃开工率84.4%（-0.14）。

　　3.库存：宏观政策刺激带动现货销售走强，玻璃产销好转，库存略有去化。当前玻璃厂供应高位且库存仍偏高，盘面或面临套保压力。后续关注政策落地情况及玻璃销售情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱（-61）。

　　4.成本与利润：玻璃现货价格持续弱稳运行，成本端纯碱和动力煤价格上升，利润有所下降。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1739元/吨（+4）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1345元/吨（+15）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1268元/吨（+6）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润32元/吨（-21）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润162元/吨（-16）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润321元/吨（-17）。

　　5.结论及观点：暂观望为宜。玻璃指数运行区间参考1510-1640。

　　1.需求：当前玻璃产量高位，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。当前盘面和现货价格较高，或压制短期需求。上周浮法玻璃产量122.23万吨（-0.08），全国浮法玻璃开工率84.4%（-0.14）。

　　2.供给：供应端对盘面影响较大，当前部分碱厂陆续检修，对于盘面有一定支撑。远兴供应逐渐恢复，四线预计六月底将达产。当前供需过剩，但检修季供应端扰动较大，盘面下跌或将面临一定扰动。上周全国纯碱企业纯碱产量72.02万吨（-1.99），产能利用率86.4%（-2.38）。轻质碱产量31.1万吨（-1.03）；重质碱产量40.92万吨（-0.96）。

　　3.库存：现货价格高位，下游补库有所放缓，碱厂库存有所增加。上周国内纯碱厂总库存89.11万吨（+3.07），轻质纯碱库存34.6万吨（+3.16），重质纯碱库存54.51万吨（-0.09）。

　　4.利润：纯碱价格上涨，成本端动力煤价格上升，利润变化不大。氨碱法纯碱毛利448.19元/吨（-10.91），联碱法纯碱毛利732.6元/吨（+12）；氨碱法重碱毛利368.19（-10.91），联碱法重碱毛利622.6元/吨（+12）。

　　5.结论及观点：震荡思路，注意控制风险。纯碱指数运行区间参考2070-2120-2270。

　　6.关注事件：纯碱产量、纯碱累库情况，远兴用水指标，阿碱复产情况。

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