预计波动幅度加大，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约涨0.01%，5年期及2年期主力合约微跌。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.6BP报1.733%；7天期上行1.4BP报1.836%；14天期下行2.0BP报1.894%；1个月期下行0.3BP报1.94%，创2023年9月以来新低。

　　央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》称，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。

　　国家统计局发布数据显示，4月份，我国CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，且高于市场预期；环比则由降转涨，上涨0.1%。PPI同比下降2.5%，降幅收窄；环比下降0.2%，弱于市场预期，生产资料和生活资料的环比均为下降。机构分析认为，CPI的回暖表现受到了旅游等服务消费和能源价格的支撑，预计二、三季度CPI仍将保持在0.3%-1%区间。PPI表现则受到基数效应拖累，预计PPI有望在年末或明年一季度走出负区间。

　　据央行初步统计，今年前4个月中国社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。今年前四个月中国人民币贷款增加10.19万亿元。4月末，M2同比增长7.2%。4月末社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%。市场专家普遍表示，当月贷款总量“小月不小”，信贷结构持续优化，利率水平维持低位，人民币汇率在合理均衡水平上也保持基本稳定。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货偏强运行，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　预计股指将延续上涨趋势

　　建议前期多单继续持有

　　上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.07%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.29%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.37%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.10%。

　　经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。同时，政治局会议传递了积极的政策信号，活跃资本市场政策利好持续兑现，吸引中长期资金入市，有利于提升投资者回报和提振市场信心。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面有望进一步改善。多重利好协同共振下，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。

　　小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。

　　╱ 贵金属 ╱

　　长线逢低布局

　　上一交易日，贵金属大幅上涨，沪金主力合约收盘价561.40，涨幅2.29%，沪银主力合约收盘价7414，涨幅4.04%。就业数据弱于预期，美国 5 月 4 日当周首次申请失业救济人数为 23.1 万人，高于预期的 21.5 万人和前值的 20.9 万人。

　　劳动力市场正在降温，就业需求放缓。对金银价格形成短线利多因素。近期联储官员多次强调劳动力市场的重要性，贵金属开始更多交易美国劳动力市场的强弱情况。金银比价仍处于相对高位，其存在一定向下修复的空间，金银价格反弹的时白银将存在更大的上涨空间。

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