节后猪价持续低迷，标猪、肥猪有一定价差，养殖端惜售情绪升温。部分二育入场，供给压力一定程度后移，推动期价上行。但进入季节性淡季，返工返校的消费提振力度有限，居民仍有不少春节期间的储备肉有待消化，终端白条走货缓慢，冻品库存也保持高位。中长期来看，以去产能进度推算，2024年供给量呈逐步缩减的态势，预计到3季度供给压力会有明显缓解，但仍需时间体现，当前供给压力尚存，短期谨慎看待上涨空间，可能会有一个筑底的过程，整体以偏强震荡为主。建议，生猪2405合约不宜追多，区间内逢低做多为主，预测区间145000-15500元/吨。

　　猪价节后迅速走弱，市场对未来预期向好，南方部分二育抄底入场，养殖端惜售情绪也有所升温，价格止跌回暖。上周，主力生猪2405合约，最高价14870元/吨，最低价14570元/吨，收盘价14745元/吨，涨幅0.27%。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1 二育推动价格止跌回暖 仔猪补栏氛围降温

　　截止3月5日，生猪出栏均价14.08元/公斤，较上周环比上涨0.27元/公斤。近期部分二育入场，短期缓解了供给压力，对价格止跌回暖起到支撑作用。但需求处于季节性淡季，冻品去库压力较大。

　　截止3月5日，标肥价差-0.52元/公斤，较上涨环比扩大0.02元/公斤。2月春节期间，大猪消化较多，节后大猪供应偏紧，市场标猪与肥猪价差拉大，二育积极性提升，部分地区二育抄底入场，短期供给后移。

　　仔猪出栏均价34.67元/公斤，较上周环比下跌1.61元/斤。养殖端普遍认为今年三季度将迎来供需改善的拐点，在经过春节前后较为火热的补栏之后，仔猪价格一路走高。节后补栏意愿有所降温，仔猪价出现小幅回调，但市场对后市乐观预期不改，预计回调幅度有限，或在当前价位以震荡为主。

　　截止3月1日，二元母猪（50KG/头）均价1519.52元/头，环比上周持平。受市场预期向好及仔猪价格回升，价格小幅上调。当前行业正处于去产能周期，母猪价格整体波动不大，依然处于较低区间。

　　2.2

　　产能调控新方案发布 供给压力缓解仍需时间

　　根据农业农村部数据显示，2024年1月末全国能繁母猪存栏量4067万头，同比下降6.9%，环比下降1.8%。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大。2023年5月-2024年1月份能繁母猪存栏环比持续下调，去产能进程加快，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势。但供需趋于平衡，要到三季度才会有所体现。

　　据Mysteel统计，截止2024年1月底，规模场能繁母猪存栏量为482.32万头，环比下滑0.51%，同比下降5.79%。冬季疫病多发，规模场1月存栏数为3273.81万头，环比下滑3.21%，同比下滑0.39%。1月出栏量为962.12万头，环比下滑3.3%，同比增加32.62%。规模场能繁母猪存栏量自2022年12月进入去产能周期，2023年1-10月产能去化速度偏慢，但11-12月份，年底资金回笼压力下，去产能提速。去年底规模场整体出栏节奏偏快，2024年1月出栏量环比有所下滑，而今年2月包含春节假期，2月出栏量出现较大幅度下降，考虑到规模场新年度的出栏计划量普遍增加。规模场在1、2月份出栏完成量不足，3月计划出栏量增加。

　　截止3月1日，生猪出栏均重121.8公斤，较上周均重环比下滑0.03公斤。节前备货期间，大猪集中出栏，节后大猪猪源供应减少。当前出栏均重处于19年后的偏低水平，给养殖端提供了一定压栏空间。

　　2.3

　　屠宰开工率恢复缓慢 冻品需求疲弱

　　截止3月5日，重点屠宰企业日均开工率为26.55%，较上周环比上升0.79%，较节前高峰下降19.84%。冷冻肉库容率24.25%，较上周环比下降0.1%，较去年同期高出5.9%。节后进入消费淡季，居民节日备货也没消耗完，终端需求不足，屠宰企业开工率与节前相比，下滑明显，恢复速度缓慢。节后，冻品市场需求无明显改善，冻品库存仍相对较高，屠宰企业也暂无主动分割入库意愿，对鲜品价格上涨形成阻力。

　　2.4

　　饲料原料预期偏弱 养殖端重回亏损区间

　　截止3月5日，玉米现货价格2457.25元/吨，较上周环比下跌8.24元/吨，豆粕现货价3462.57元/吨，较上周环比上涨6.28元/吨。玉米从基本面来看，短期在政策引导下提振市场信心，但随着后续升温，东北的地趴粮的仍需积极出售，玉米仍可能有一波回调，但整体维持涨势。豆粕从基本面看，南美大豆收割进度良好，尽管市场对巴西大豆产量有所下调，但整体仍维持在1.5亿吨上下的预期，此前美豆出口销售受巴西大豆挤占表现疲软。不过上周来看巴西近月CNF持续上涨，于成本端带动国内进口大豆成本上涨。但国内供需格局未发生改变，二季度可预见的巴西大豆巨量到港，将继续限制豆粕上方空间。豆粕当前阶段性反弹，整体低位震荡为主。

　　截止3月1日，自繁自养养殖亏损231.78，亏损较上周环比扩大41.62元/头。外购仔猪养殖亏损16.53元/头，亏损较上周环比扩大24.41元/头。节前猪价快速拉涨。节前猪价快速拉涨。叠加饲料原料价格走低，养殖亏损情况短暂扭亏为盈。随着节后猪价继续走弱，养殖端重回亏损区间。但市场普遍对下半年猪价存上涨预期，加之补栏成本与饲料成本偏低，养殖端利润空间中长期向好。

　　返工返校的消费提振力度有限，居民仍有不少春节期间的储备肉有待消化，终端白条走货缓慢，冻品库存也保持高位。二育使得供给压力后移，短期支撑价格，对中期供给压力缓解不利，目前仍处于供强需弱的格局之中，但中长期供给压力有望逐步缓解，短期上涨动能有限，中长期预期向好。预计主力2405合约偏强震荡，区间14500-15500元/吨。