农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.3.11（星期一）

　　豆粕

　　阶段性供给可能增加

　　市场关注月底美豆种植意向报告

　　美豆周五触及两周半高点，受周末前的空头回补提振，美国农业部公布的月度作物报告未掀起任何波澜。美国农业部周五公布的3月供需报告显示，巴西2023/24年度大豆产量预估被进一步调降，但依然高于许多私人分析师的预估。报告显示，巴西2023/24年度大豆产量预估为1.55亿吨，低于2月预估的1.56亿吨，报告发布前分析师预估为1.5228亿吨。国内方面，昨日巴西3月船期大豆到岸升贴水涨5美分/蒲。海关统计数据显示，2024年1-2月中国大豆进口量为1303.7万吨，同比减少8.80%。港口大豆库存周比小幅回升较快处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存回升处于近9年同期第4低水平，豆粕库存阶段性改善，但后期南美豆大量到港后预计豆粕再度面临累库压力。生猪养殖亏损收窄处于近8年同期第3高水平，白羽肉鸡养殖转为亏损，亏损处于近8年同期最高水平。2024年1月份中国能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%。现货方面，连云港3320，涨20。3月船期巴西豆折盘面5月榨利130元/吨（-25）。

　　小结：阶段性供给可能增加，市场关注月底美豆种植意向报告。

　　油脂

　　阶段性供应可能增加

　　美豆油小幅收跌。美国农业部周五公布的3月供需报告显示，美国2023/24年度豆油产量预估为270.25亿磅，持平2月预估；豆油出口量预估为3亿磅，持平2月预估；豆油期末库存预估为15.82亿磅，2月预估为15.77亿磅。马棕周五上涨，并连续第三周录得周度涨幅，受大连竞争植物油价格上涨以及原油价格走升提振，但马币走强限制进一步涨幅。位于新加坡的经纪公司Comglobal Pte Ltd主管Pranav Bajoria称，由于主要棕榈油产油国产量下降，棕榈油可能“继续配给需求，以高于现有软油替代品的价格定价。”加菜籽周四上涨，受助于大豆升势及投机性买盘。一交易商称，在春季天气变暖之前，加拿大农民的商业购买正在加速，因为届时一些道路有卡车运输限制。国内方面，豆油库存周比降1.9%，棕榈油库存周比降5.3%，菜油库存周比降1.2%。豆油去库至近6年同期第3高水平；棕榈油去库较快，库存仍处于近6年同期第4高水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，2023年12月，全国餐饮收入5405亿元，同比增长30%，环比下滑3.2%。2023年全年，全国餐饮收入52890亿元，同比上升20.4%。现货方面，广东棕榈油7920，涨50，张家港一级豆油8130，涨100，广西菜油8070，涨100。

　　小结：阶段性供应可能增加。

　　棉花

　　短期驱动不强

　　上一日，国内郑棉高位震荡运行。隔夜外盘棉花下跌4%，因USDA调高全球棉花产量。

　　美国农业部发布的3月的供需预测报告显示，全球棉花预估产量为2459万吨，环比调增3万吨。全球消费量预期2459万吨，环比调增10.5万吨。全球棉花期末库存1814.6万吨，环比减少7.7万吨。

　　供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量预估为1210万包，2月预估为1243万包。美国2023/24年度棉花期末库存预估为250万包，2月预估为280万包。

　　美国棉花出口数据较好，美国农业部公布的出口销售报告显示，2月29日止当周，美国棉花出口装船33.08万包。较之前一周增加24%，较前四周均值增加26%。

　　从国内来看，目前国内棉花消费并不理想，“金三银四”旺季表现平淡，企业补库和生产积极性并不高。

　　截至1月31日，国内纺织企业在库棉花工业库存量为89.69万吨，环比增加1.03万吨，同比增加30.37万吨。总体上，目前棉花供应相对宽松，商业库存维持高位，供应宽松。

　　海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额451亿美元，同比增长10.4%，出口数据整体表现较好。

　　综合来看，当前商业库存和工业库存均处于中性偏高水平，供应充足。下游市场气氛相对冷清，多处于观望状态，产业链上下游采购谨慎。估值方面，目前盘面加上质量升贴水后具有一定的套保利润，估值中性偏高。

　　白糖

　　矛盾不突出

　　上一日，国内郑糖震荡运行，市场在等待新的驱动。隔夜外盘原糖小幅下跌，因市场预期泰国和印度产量高于预期。

　　咨询机构Datagro在报告中称，在4月份开始的新榨季，巴西中南部地区的糖产量预计将较上一榨季减少4.8%，因甘蔗主产区降雨量不足。

　　截至2月底，2023/24年制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。2023/24榨季截止2月底，全全国食糖工业库存367万吨，同比减少88万吨，全国库存处于历史同期偏低水平。

　　根据印度全国糖厂合作联盟(NFCSF)的数据，2023/24季截至2024年2月底，累计产糖2547万吨糖，同比减少1.68%。当前印度产量略高于市场的预期。

　　据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2月23日，累计产糖量为747.27万吨，同比减少113.69万吨，降幅13.21%。近期有相关机构修正泰国糖产量，部分机构认为泰国糖产量可能达到850-900万吨。

　　1月底，ISMA发布了2023/24年度糖产量的第二次预估，预计本年度印度糖产量为3305万吨，政府只允许生产乙醇的糖分流量为170万吨，这意味着净糖产量可能在3135万吨左右。

　　综合来看，国内处于消费淡季，库存将季节性增加，但当前国内产销区库存均较往年同期偏低低，盘面大幅下跌后，估值中性。

　　苹果

　　供需偏弱

　　上一日，国内苹果期货价格震荡运行，消息面较为平静，库存数据处于中性。

　　库存量监测：据卓创统计，截至2024年3月7日，全国主产区冷库库存量为621.39万吨，同比下降47.22万吨。其中山东地区库存量为252.69万吨，同比增加0.95万吨；陕西地区库存量为191.61万吨，同比增加11.32万吨。

　　据Mysteel统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，较上周减少26.31万吨。山东产区库容比为52.65%，较上周减少1.14%；陕西产区库容比为60.97%，较上周减少2.44%。

　　根据Mysteel报价显示，目前产地交易氛围清淡，价格走弱。山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚富士80#一二级片红果农货3.4-4元/斤，条纹3.8-4.0元/斤；蓬莱大辛店80#一二级果农货3.0-3.3元/斤，80#通货2-2.5元/斤；沂源75#通货差货1.8-2.2元/斤，好货2.5-2.7元/斤，次果0.6-0.8元/斤，以质论价。

　　综合来看，今年好货占比偏低，好果价格偏强，次果价格偏弱。当前苹果处于消费淡季，本年度库存偏高，整体供需偏弱。

　　生猪

　　主力或仍面临消费拖累

　　远月有较强支撑

　　昨日，全国生猪价格全国均价为14.34元/公斤，较前日下跌0.06。北方区域猪价大稳小动，散户价格多持稳,个别有趋强。养殖集团价格稳强不一,部分区域价格上调0.1-0.2元/公斤。市场消费一般,屠企宰量多维持较低水平,周末带动效应不明显.短期来看,市场涨跌均有压力,窄幅震荡为主。南方市场猪价弱势走低,市场反馈,养殖端猪源供应充足,供应端压力仍存,多降价出栏为主,消费市场无明显提振,鲜销白条走货一般,预计猪价多观望调整。

　　仔猪价格有所回落，行业短期抄底和投机情绪有所放缓。涌益咨询数据显示，3月集团日均计划出栏量增加2%，农业农村部监测，2023年1月，全国能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.80%，同比降减6.90%。钢联数据显示2月样本能繁母猪存环比下降0.28%，同比下降6.30%。涌益数据显示2月中大企业能繁母猪存栏量环比上涨0.72%。上周样本企业出栏体重为122.29kg,上涨0.97kg，出栏均重后续下降为主。冻品库存环比上涨0.25%。

　　上一交易日，主力合约上涨0.60%至15125元/吨，基差-825元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，后续出栏量或继续小幅增长。仔猪价格上扬后小幅回落，高价补苗仔猪情况缓和，二次育肥近期参与亦有缓和。合约逻辑层面05出现抢跑，但消费拖累逻辑仍在，短期抢跑后后期二育热情退却，或仍有可能回归弱消费。07则依旧交易预期冬季疫病的兑现，存在较强支撑。

　　鸡蛋

　　定价中枢随饲料波动

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.58元/斤，较前日上涨0.04，主销区鸡蛋均价为3.76元/斤，较前日上涨0.07。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.65元，同比偏低13.3%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.30元，养殖利润约-0.13元/斤，同比偏低0.63元/斤。

　　2月全国在产蛋鸡存栏量约为12.20亿只，环比增长0.66%，同比实现增长3%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，3月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨1.27%至3655元/半吨，基差-155。

　　整体来看，3月鸡蛋供应或同比继续增加，节后消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，05合约消费不弱，季节性反弹过后，成本支撑下移或带来下行空间。

　　玉米

　　售粮进度拖累下或仍存卖压

　　3月USDA供需报告显示，阿根廷产量上调100万吨至5600万吨，巴西产量不变，美玉米预估数据与上月保持一致。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。截止8日当周，国内售粮进度达66%，同比偏慢8%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2360-2370元/吨，平舱价2420-2440元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2520-2540元/吨，较前日持平。北方港口晨间集港量约4.5万吨，贸易商提价促收，集港量较昨日增加，装船需求尚可，支撑价格相对坚挺。南方港口内贸玉米库存28.4万吨，外贸玉米库存44.6万吨。据悉本月将有61.9万吨进口玉米到达港口，其中美国玉米35.7万吨，巴西玉米16.7万吨，乌克兰玉米9.5万吨，还有41.2万吨美国高粱、40.5万吨大麦也将陆续到港。大量进口谷物预期到港，饲料企业询采积极性不高，玉米饲用需求难以明显放量。

　　上一交易日，主力合约下跌0.49%，夜盘下跌0.78%至2432元/吨，基差-15。

　　整体来看，粮点陆续开始收购，短期企业有补库需。但后期气温上升后，基层售粮集中度或再度增强，丰产预期下，贸易商节后短暂补货收购后，或再陷入观望期。养殖下游消耗低价进口谷物为主，存追涨待跌心态。