2024.03.06 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

豆油：国际方面，美国农业部2月供需报告显示，美豆的期末库存预估为3.15亿蒲，较上月预估的2.8亿蒲增加了0.35亿蒲，高于分析师预估的2.84亿蒲式耳。报告报下调了巴西大豆产量预估，未调整阿根廷以及巴拉圭大豆产量预估，南美大豆总体产量同比增加。全球大豆供应趋于宽松。美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。阿根廷大豆产区出现降雨，利于大豆生长，丰产压力施压CBOT大豆期货。由于棕榈油的带动，豆油期货今日上涨0.24%。南美大豆出口抢占美豆出口市场。目前豆油缺乏利多带动，预计上涨空间有限。

棕榈油：国际方面，第35届棕榈油和月桂油价格展望暨展览会预计今年印度和中国等主要市场的棕榈油需求强劲，印尼的国内生物柴油掺混要求可能导致全球供应趋紧，支撑棕榈油价格，BMD毛棕榈油期货日涨幅1.17%。马来西亚棕榈油局(MPOB)月报显示，马来西亚截至1月底的棕榈油库存较前月下滑11.83%至202万吨，降幅超过预期，此前市场预估在214万吨；马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下滑9.59%至140万吨，略高于市场预估的137万吨；出口量下滑0.85%至135万吨，高于市场预期的122万吨。报告中性偏多。船运机构ITS发布的数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量环比下滑14%。出口疲弱抑制马棕。大连盘棕榈油期货今日上涨0.21%。市场预期产地持续减产，利多棕榈油。但相关油籽（南美大豆）上市，替代消费施压棕榈油，预计短期震荡偏强。

【油料】

内强外弱，豆粕震荡反弹

隔夜美豆小幅收跌；南美供应充足预期阴云不散；不过Patria下调巴西产量预期至1.4318亿吨；指标5月开盘1155，最高1158.75，最低1146.75，收盘1148.75，跌0.50%；国内夜盘豆粕低开震荡收涨；受到港减少并下游补库影响，进口大豆及豆粕库存下滑；主力5月开盘3126，最高3153，最低3122，最新3149，涨0.64%；菜粕低开增仓高走收涨；受豆粕反弹带动；另第九周，进口压榨菜粕库存环比增加1.5万吨至3.5万吨；主力5月开盘2525，最高2546，最低2524，最新2545，涨0.63%；菜油高开高走大涨；三大油脂总库存环比下降，且马棕行业会议利多推动棕榈油上涨；主力5月开盘7858，最高7950，最低7858，最新7944，涨1.27%；操作建议:两粕菜油偏多。

【豆一】

现货持续偏弱 期价弱势震荡

节后九三下属油厂陆续开始收购国产豆，但收购价格低于预期，受此影响，上周豆一期价持续增仓下行，重心大幅下移，昨日主力2405合约收盘小幅跌至4553元/吨。现货方面，节后现货市场购销逐步恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格略低于市场价格，现货市场悲观心态重启，农户惜售心理瓦解，本周现货价格持续小幅走弱。2024中央一号文件发布后，利好政策传闻重现，节前九三集团发布春节后收购加工国产大豆的公告，但节后发布的收购价格低于市场预期。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但政策不及预期导致市场价格走弱，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者轻仓逢高沽空。

【花生】

现货购销僵持 期价高位震荡

春节长假后花生现货价格继续翘尾，节后通货米现货价格较节前上涨200-300元/吨，上周开始现货价格以稳为主，局部小幅下跌100元/吨，本周产区雨雪天气减少，农户售粮增多令供应恢复，价格有稳中趋弱迹象。昨日期价震荡反弹，主力pk2404收盘至9080元/吨，持仓下降，近月2403合约邻近交割，多空大幅减仓。现货方面，元宵节后农户销售恢复，基层上量节奏加快，但农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，因此短期供应压力仍然有限。需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，市场供需双弱局面重现。理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，关注大型油厂年后收购政策。春节长假后花生粕价格维持稳定，花生油价格下跌，节后花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，节日前后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看春节后需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。短期供应偏少令期现货价格大幅反弹，但随着现货供应的恢复，期价上行动能有所枯竭，短期期价将维持高位震荡局面，中期基本面偏空格局未变。建议投资者买近卖远正套套利。

【玉米&淀粉】

反弹承压

全国售粮进度近6成，东北地趴粮、篓子粮或有阶段卖压，后续卖压渐缓。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场；深加工企业库存小幅回升，饲企库存回落谨慎。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。南美降雨改善作物状况。全球期末库存小幅调减。全球供应宽松，美玉米超跌反弹。国内需求端生猪价格回落，养殖利润再转亏，生猪产能面临调整；蛋禽利润转亏不利补栏。深加工企业开机率回升，淀粉库存累积。玉米反弹承压。

【棉花&棉纱】

近日偏弱震荡，关注

根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，巴西棉播种进程已接近尾声；澳洲农业资源经济科学局（ABARES）调高了2023/24年度澳洲棉花产量预期，为100万吨，高于早先预期的92.5万吨。国内棉花现货点价及锁基差点价成交较好，但较为集中，大多数棉企交投清淡；下游消费不及预期，纺企采购信心不足，若后期订单仍未好转则回调压力，幅度有限。综上，短期国内棉价或稳中偏弱运行，后期继续关注订单情况。

纯棉纱市场整体气氛一般，小单出货为主，下游刚需采购；纺企即期理论加工利润仍有较大亏损，市场信心有所减弱。

【生猪】

窄幅震荡

期货端：3月合约收盘14020，跌30；5月合约收盘14765，涨65；7月合约收盘15860，涨10。现货端：全国22省市生猪均价14.17元/kg，涨0.13元/kg，其中辽宁13.9元/kg，河南14.3元/kg，四川14.55元/kg，广东14.9元/kg；全国日均屠宰量137314头；环比增0.65%；基差方面，主力5月合约对河南地区升水465元/吨。

养殖单位尤其是散户出栏积极性不高，各地均有压栏惜售动作，导致短时市场猪源供应偏紧，屠企收购难度增加，而由于终端缺乏有效拉力，猪价上涨后白条走货不畅，屠企有压价情绪，供需逐渐转为僵持，短期上下波幅均受限。

【鸡蛋】

承压

期货端：3月合约收盘3205，涨43；4月合约收盘3533，涨33；5月合约收盘3573，涨14。现货端：全国现货蛋价整体持稳，其中主产区现货均价3.38元/斤，销区均价3.50元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车19辆，东莞到车30辆；基差方面，主力5月合约对山东地区升水223元/500kg。

近期贸易商和食品厂采购积极性较高，现货蛋价反弹带动近月蛋价走强，但目前需求端尚未看到明显亮点，涨价后终端接受能力有限，销区库存呈小幅增加态势，本月随着新开产蛋增多，供给压力逐步显现，加上回南天不利于鸡蛋储存，业内购销转为谨慎，上方承压。

【白糖】

外盘重启跌势 郑糖继续承压

本周ICE原糖期价持续大幅下跌，因3月合约交割数量达到130万吨的历史次高水平，昨日郑糖期价走势分化，近强远弱，主力SR2405收盘上涨至6283元/吨，持仓下降，产区现货价格维持稳定。在下一年度巴西减产和本年度增产等多空因素影响下，外盘期价近期走势震荡，但在巨量交割打压下，重启跌势。国内方面，节后国内市场进入需求淡季，库存料逐步累计。现货价格持续小幅下跌，市场预计1-2月国内食糖进口量同比增加，外盘上涨带动进口成本上升，进口倒挂亏损幅度扩大。节后需求步入淡季，库存和需求对现货价格的支撑力度减轻，外盘重启跌势，内盘走势较外盘更弱，市场上行信心不足，从月间价差来看，近月合约受到国内食糖低库存的支撑，而远月期价可能受进口供应增加而偏弱，建议买近卖远正套套利。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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