恒力期货铝市日报

　　行情逻辑：

　　【铝】：

　　方向：短空长多

　　逻辑：国内社融和春节消费情况表现回暖。美国通胀超预期带动降息点继续后移。海外经济体数据不一，仍难给出确定性的衰退交易信号。基本面上，从历史情况推演累库预计仍将持续1个月左右时间。供给侧，云南省枯水期来水好于往年同期水平，省内电解铝厂提前复产的预期增强。需求侧，加工企业集中复工可能在元宵节前后。因此结合宏观来看，短期内对于价格来说可能仍将有继续调整的需求。但当前铝水比例仍维持高位，铸锭量有限，累库幅度预计将小于近几年同期水平。库存低位结合3月中下旬旺季需求，现货支撑较强。同时中长期来说，铝锭供给干扰仍将间断性持续，需求稳中向好，基本面表现整体持续改善态势。

　　策略：高位短空，3月寻找中期做多位置，建议18500元/吨以下位置可逐步布局多单。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】：

　　方向：偏空

　　逻辑：节中海外氧化铝成交价格下移。国产矿复产时间略有后移，但不影响3月两会之后原料瓶颈缓解以及开工率上行的确定性。

　　策略：压力位3200元/吨，反弹抛空。

　　关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润

　　期市要闻：

　　1、华尔街见闻报道，1月国内金融数据普遍好于预期。其中1月社会融资规模65000亿元，存量同比增加9.5%，新增人民币贷款49200亿元。M1同比5.9%，较上月大幅上行4.6pct，M2同比8.7%，较上月小幅回落1.0pct。2024年春节经济：服务消费表现火热，出行大超预期。美国1月PPI同比涨0.9%，预期0.6%；环比涨0.3%，预期0.1%，核心PPI同比涨2%，预期1.6%；核心PPI环比涨0.5%，预期0.1%。1月CPI同比增3.1%，预期2.9%；环比增0.3%，预期增0.2%；核心CPI同比增3.9%，预期3.7%；核心CPI环比增0.4%，创八个月最大升幅，预期0.3%%。1月零售销售环比-0.8%，大幅不及预期的-0.2%，前值下修至0.4%。欧盟将2024年欧元区GDP预测从1.2%下调至0.8%，将2025年欧元区GDP预测从1.6%下调至1.5%。将2024年欧元区通胀预期从3.2%下调至2.7%，将2025年欧元区通胀预期维持在2.2%不变。英国第四季度实际GDP下降0.3%，预期0.1%，连续两个季度萎缩，陷入技术性衰退。日本四季度GDP下降0.4%，预期1.1%，也是连续第二个季度萎缩。

　　2、根据阿拉丁（ALD）节后全口径氧化铝企业运行情况调研，当前全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8275万吨，相较节前运行产能增加10万吨左右， 绝大多数氧化铝企业运行产能接近阶段内最大值。主要受矿石供应影响，当前部分中长期停产但具备复产条件和可能的氧化铝产能尚无法在短期内复产，集中复产预期依然在3月中旬前后，主要集中在贵州、山西和河南三地，乐观评估复产规模在400万吨左右。

　　3、2月19日阿拉丁氧化铝北方现货综合报3380元持平；全国加权指数3385.2元持平；山东3270-3310元均3290持平；河南3360-3400元均3380持平；山西3370-3410元均3390元持平；广西3400-3450元均3425持平。阿拉丁电解铝华东现货价格指数18830，跌70；华南现货价格指数18850，跌70。

　　4、据阿拉丁（ALD）了解，春节后三门峡地区矿山仍然没有复产，而且由于环保和倒查机制等因素存在，民采矿开采和供应受到很大限制，矿商减少，供矿量下降，河南铝土矿现货紧缺状态一直在加剧，需要一定时间恢复，并继续导致当地多数民营氧化铝企业难以满产运行，个别企业运行产能甚至相较春节前继续降低。

　　5、据SMM数据显示，2024年2月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存64.0万吨，同比减少31.7%，国内可流通电解铝库存51.4万吨。铝锭和铝棒库存合计90.1万吨，同比减少18.4%，整体库存为近6年同期最低水平。

　　分析师承诺：

　　本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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