降准提振市场,黑色系震荡上行
发布时间:2024-1-25 16:58阅读:87
春节假期仅剩十个交易日,受央行降准利好推动,黑色系全面上涨。铁矿石主力合约再度接近1000关口,成本支撑上移,成材价格上探。目前产业中下游陆续开启冬储和放假模式,市场报价相对平稳,基差小幅走缩。基于当前钢材供需处于双弱格局,且库存矛盾不大,叠加钢厂仍有原料端的补库支撑,钢价整体保持坚挺,震荡上行。
一、降准利好提振,宏观预期转暖
在1月24日举行的国新办新闻发布会上,中国人民银行行长潘功胜表示,人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性约1万亿。央行同时决定,于1月25日起下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,持续推动社会综合融资成本稳中有降。值得一提的是,此次会议还强调,2024年中美货币政策周期差趋于收敛,有利于增强中国货币操作自主性,拓宽货币政策空间。这也为后续货币政策定下了相对宽松的基调。本次降准50BP,超过近两年常规降准25个BP的幅度,且同时定向降息有利于推动多领域的融资需求。市场信心有所回暖。
从历年降准之后对大宗商品及黑色系的影响来看,降准次日及接下来的一周时间里,大概率呈现上涨行情。铁矿石次日上涨概率高达92%,一周上涨概率75%。螺纹钢次日及一周上涨概率均为75%。焦炭次日上涨概率67%,一周内上涨概率达83%。2018年以来,仅2023年3月公布降准对黑色系没有带来明显提振,一方面,基于当时海外爆发银行流动性风险,市场避险情绪推升;另一方面,金三银四需求不及预期,市场交易核心转向产业兑现现实。相较而言,在当前淡季需求较为确定的背景下,市场关注的焦点集中在宏观预期,因此,政策及市场情绪回暖对黑色系的提振较为明显,且铁矿石受资金影响,涨幅往往大于成材。
二、淡季累库加快,钢厂库存压力有限
临近春节假期,基建等工地项目均进入收尾阶段,下游需求下滑明显,本周螺纹钢产需双降。钢联数据显示,螺纹钢周度减产7.28万吨,周度总产量为226.89万吨,较去年同期下降0.15%,是近五年同期最低水平。表观需求同步下滑32.23万吨,从农历数据来看,需求与去年春节前水平相当,仍在市场预期之内。目前淡季累库略有加快,但主要集中在社会库存,一方面,反映冬储备货需求增加,导致厂库向社库转移;另一方面,下游停工,淡季需求大幅下滑,节前社会库存向终端出货速度下降。螺纹钢钢厂库存压力不大,本周虽有7.62万吨的增量,但仍处于同期较低水平。且1月25日至2月1日,电炉厂陆续进入集中停休阶段,螺纹钢产量有继续下降空间。
热卷方面,产需双增,周度产量较上周增加15.92万吨,产量低位回升,与本周部分检修复产有关,目前总产量仍处于历史同期的中低位。与此同时,需求显示出一定的韧性,近期随着热卷价格反弹,期现商拿货意愿增加,终端有部分低价补库的需求,热卷市场成交整体好于螺纹,周度表需较上周增加12.46万吨,进而缓解了社库的累库压力。从库存结构来看,本周钢厂库存仍延续去化,周度去库2.24万吨,处于近五年低位,总库存环比增加3.6万吨,整体累库速度偏缓,库存矛盾有限。
三、原材料节前仍有补库支撑,成本上移
原料端,焦炭二轮提降后,三轮提降搁浅。一方面,焦企利润下滑,供应端呈现收缩,叠加临近假期,煤矿供应有放假收紧预期,成本支撑走强;另一方面,钢厂节前仍有阶段性补库的需求,且随着宏观情绪转暖,黑色系价格整体获得支撑。从铁水日产来看,1月中下旬开始回稳,最近一周铁水日产221.97万吨,当前高炉开工率已降至去年春节同期水平,铁水日产继续下降空间有限,预计春节前有望保持在220万吨以上。
铁矿石方面,港口虽继续累库,但累库速度放缓。海外发运进入一季度淡季,钢联数据显示,当前澳洲和巴西14港口铁矿石发运量1952万吨,环比下降6%,同比下降9%。国内45港口到港量峰值已过,环比下降11%,但同比仍高于去年同期6%。日均疏港量319万吨,环比回升2%。64家钢厂铁矿石平均可用天数目前维持在23天,与去年春节期间铁矿石可用天数27天相比,仍有一定的补库空间。但考虑到近期铁矿石价格涨幅明显超出成材,且绝对值高出去年同期100元/吨,将对补库带来一定压制。整体来看,原材料价格相对坚挺,但过快拉涨将限制后续涨幅。
综合以上,黑色系受宏观情绪面的影响较为明显,短时政策利好提振盘面走势。随着此轮利好逐步消化,市场将重新回归产业基本面。从当前钢材供需结构来看,整体保持供需双弱格局,淡季虽持续累库,但钢厂累库压力不大。临近春节假期,多数冬储政策已出,下游启动冬储及陆续进入休假模式,市场报价相对平稳,价格波动逐步趋缓。整体来看,当前钢价仍有较强支撑,但持续上涨的驱动逐步减弱,节前仅剩十个交易日,考虑到跨年资金离场意愿,预计钢价整体上涨空间有限,螺纹钢关注上方4000-4050压力,热卷关注上方4150附近。
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