观点：

【市场判断】

外围方面，隔夜欧美股市多数收涨，道指涨1.24%，标普500指数涨1.19%，纳指涨1.28%。主要是由于美债上限问题得到解决。美国众议院议长麦卡锡称现在有机会找到共同点，但只有几天的时间来完成工作，最终不会出现债务违约。拜登总统也乐观地认为双方能够达成一项合理的预算协议，并在下周送到他的办公桌上签字。

国内方面，昨天市场指数震荡为主，中小市值个股表现较好。两市超3400家个股上涨，赚钱效应大幅回升。市场成交量回落到到7800亿左右。北向净流入16.87亿。截止收盘，上证指数跌0.21%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.02%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为中船系、互联网电商、电力物联网等。中船系属于中特估概念，是前期领涨方向之一。互联网电商属于AI应用方向之一。消息面上，AI电商或将快速落地，AI已经开出首家淘宝店，市场预期提升。电力物联网快速上涨，一方面源于其是AI应用的方向之一，有补涨需求。另一方面，5月以来，广东用电负荷快速增长，电力供应偏紧，虚拟电厂有望迎来投建热潮。

市场领跌方向为汽车服务、教育、饮料制造等。教育属于高位AI应用方向，目前处于补跌趋势中。汽车服务走弱，属于市场行为，无基本面催化剂。饮料制造板块下跌，源于近期公布的社零数据低于预期，市场对消费复苏预期悲观。

近期人民币的汇率出现了一波明显的贬值。境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）以及境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）均来到了7，甚至跌破了7。我们认为主要有两方面的原因，一是近期美元指数有所走强，二是由于国内的经济数据低于预期。从结果影响上，可能会使得市场担心资金外流的问题。从历史数据看，每次人民币的快速贬值都会对资本市场产生抑制。

整体来看，昨天市场震荡为主，成交量进一步萎缩，整体处于弱势震荡格局。由于下方支撑力度较大，因此下行空间不大。但同样的，鉴于当前宏观基本面的孱弱，市场向上空间可能也不大。短期市场或将以区间震荡，平台整理为主。当前各题材处于快速轮动中，持续性都较差，不是好的短期操作时机，建议多看少动。

【热点速递】

苹果头显系统名称曝光、MR设备发布时间渐行渐近
随着苹果MR的发布及出货量的逐级放大，将直接拉动硬件产业链订单提升，国内供应链公司在相机模组、瞳距调节、金属支撑件等领域具备较强竞争优势。

特斯拉机器人秀新技能、马斯克称需求将远超汽车
目前机器人处于发展初期，硬件先行，机器人关键硬件领域如减速器、伺服系统、控制器、传感器、末端执行器等受益政策重视与指引料将继续升级。

北京首个5.5G实验基站开通、5G迈向下一演进阶段　
AI赋能是未来确定性趋势，将加速网络带宽持续升级，算力需求持续向上，信息基础设施板块有望持续受益。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了3份重点的报告：

第1份：盈利与扩表共振，火电盈仍然处于上行通道

1. 行业最新动态及影响：一季度火电季报已经披露完毕，行业总体毛利率 9.7%，净利率，ROE 都已经归正。行业盈利大幅好转，但参考历史均值和合理水平仍有修复空间，未来行业主要受益于成本端稳步改善下的价差修复，包括长协煤合同实际兑现率提以及现货煤价持续下行。
2. 同时值得注意的是火电股价值不仅局限于成本端改善，未来更应重视盈利与扩表周期共振下的行 业价值重构机会，价值有望重塑

第2份：农产品跟踪报告：生猪产能再度去化，关注厄尔尼诺进展

3. 养殖链：生猪处于再度去化区间，白羽鸡苗及肉鸡价格冲高回落。2023.5.12，全国平均外三元生猪价格为14.41元/kg，较季节性高位下降49.42%。生猪价格的持续性低迷带来养殖端持续亏损，行 业面临较大的现金流和盈利压力，再度进入产能去化区间，截止3月底能繁母猪连续下降3个月，累积去化1.94%。近期白羽鸡鸡苗和毛鸡价格均处于冲高回落阶段，同时目前毛鸡养殖和屠宰均处于亏损区间。后续毛鸡、鸡苗价格偏空，可关注引种受限从祖代到父母代再到商品代的传导，可能在今年下半年至明年左右产生影响。 ¡
4. 种植链：USDA 首次公布23/24年度报告，后续可关注厄尔尼诺。分品种来看：国内大米预期产量增加、需求减少；国内小麦产量增长，饲用消费需求预期减少；玉米全球产量创新高，国内供需趋稳进口增长；大豆供需均有望创历史新高，库存或将明显提升。厄尔尼诺现象发生概率较大且有较大可能发展为中高强度，或影响全球 及国内粮食生产。现阶段可关注厄尔尼诺下极端气候对国内种植业的影响，如影响长江流域夏季降水，或不利于水稻等作物生长。 ¡
5. 农产品加工：食糖短期偏空，菜油进口持续恢复。2023.5.15，白糖现货价7005.6 元/吨，环比+5.09%，同比+20.23%，原糖价格或将仍在高位但有一定季节性回调趋势。目前处于历史高位的原糖价 格对国内自产糖业务占比高的企业偏向利好，后续需要关注季节性 回调兑现以及抛储情况。菜油方面，今年以来进口库存持续高位，带动菜油价格持续下行，有利于下游企业盈利改善。 ¡
6. 对于农林牧渔板块后续的观点。农林牧渔行业在生猪养殖博弈情绪激烈、农产品价格整体高位下行等因素推动下，自2022 年7月起持续回落至今回调近20%，PE-TTM为 25.86X，低于行业近五年中位数 29.35X，具有一定性价比。目前生猪供给充裕，需求偏弱， 产业链现金流和盈利压力较大，正进入二次去化区间，叠加目前相关标的估值水平较低，处于胜率及赔率均较为理想的区间；“三峰 拉尼娜”事件已经远去，本年内全球粮食产量预期整体较为乐观，国内自给率较高的大米、小麦、玉米均存在产量上升预期，而进口依赖度较高的大豆全球产量预期创下历史新高，种植链产品价格整体偏空。国内自产糖相关标的盈利有望改善，但短期价格偏空；原材料价格下行或将带来菜油加工企业盈利持续改善。

第3份：浆价超跌，造纸企业盈利弹性有待释放

7. 浆价：2022 年8月起，浆价进入下行周期。今年5月Arauco 针叶浆/阔叶浆 报价分别为 680/475美元/吨，距高点分别下降33%/46%。其中阔叶浆价格已接近2019年底部。浆价下行一方面由于新增阔叶浆产能陆续投产，另一方面由于欧美需求仍然疲弱，预计浆价短期仍将低位波动。
8. 一季报：浆价超跌，但造纸板块盈利并未同步改善。一季报显示，板块一季度营收同比-15%，净利润同比-97%，业绩依然处于探底阶段。一方面，一季度造纸厂商仍以消化高价库存为主，成本未实质性下降。另一方面，国内复苏程度较弱，纸价仍在存在压力。一般而言，造纸企业成本改善滞后于浆价1-2个季度， 随着高价库存消化，预计2季度造纸企业盈利有望明显改善。
9. 投资角度如何看待造纸板块？（1）基本面角度，造纸企业盈利改善为确定性事件。若消费复苏持续疲弱，后续造纸企业产品也有降价让利可能，则盈利弹性 会低于市场预期。但若消费复苏斜率向上，板块盈利弹性将更大。（2）估值角 度，2月下旬以来板块持续调整，当前造纸板块市净率位于近10年21%分位点，估值性价比突出。
10. 如何选？浆价下行周期中，我们更看好产能持续释放、需求端更具备韧性、竞争格局较好的特种纸、生活用纸板块。

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