尿素:新增产能下半场利润中枢或下移
发布时间:2024-1-22 14:07阅读:106
方正中期期货研究院 田欣沅 Z0017505
摘要:
2024年供给端延续增长态势,增速预计回落。2021年尿素利润近5年新高,2022年产能增加,日均产量一度创近5年新高,2023年初计划新增产能超过400万吨,但2季度行业利润回落时部分装置投产延期,最终全年落地产能不足50%,2024年仍有新增产能,但产量增速预计回落。
由于内外价差的变化,2023年相比于国内需求,出口有明显增量。内需也有明显的增加,尤其是下半年,主要是农业需求,工业需求主要在环保相关领域,预计2024年与地产相关需求将有所改善,总需求同比继续增加,但农产品价格重心下移后,国内农业需求增幅预计回落,整体供需较2023年更宽松,预计尿素企业生产利润中枢预计进一步下移,上半年重点关注国内需求,下半年重点关注出口变化。
2023年下半年由于企业低库存,导致出口成为左右价格平衡的胜负手,政府多次出手调控,预计2024年出口政策仍不会彻底放开。在高产能基数的情况下,即使需求同比小幅高于供给,预计仍将进入增库存周期,在上游不出现趋势性变化情况下,阶段性主动增库存将提振价格,而被动垒库存将打压价格。
从国内供需角度看,2023年需求端变化较大,上半年同比下降,下半年同比增加,导致全年期货价格最高最低相差超过1000元/吨,2024年随着供给继续增加,阶段错配程度预计下降,价格波动也将下降。从成本加利润角度,预计价格在1800-2600区间波动,参考技术分析主要运行区间在1900-2500,关注区间下沿时期出口和区间上沿政策情况,在区间上下沿关注卖买保机会。期权方面,关注卖2600看涨期权策略。
风险点:海外经济衰退超预期,无烟煤价跌破1000元/吨(区间下行风险);需求超预期,旺季煤价突破2000元/吨(区间上行风险)。
(责任编辑:曹言言 HA008)
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