综述

　　本周国内 PVC市场价格区间内小幅震荡涨跌，现货市场维持低迷，供需基本面表现疲态，上游供应依然维持高位，下游市场需求减弱，备货需求表现不足，对外出口趋势放缓，市场观望等待下周新报价。期货单边行情波动为主，周内受上游大宗原料商品价格强势等带动，多盘中小幅收涨。

　　周内PVC生产企业产量环比减少0.46%，PVC生产企业检修损失产量环比增加20.39%，然市场成交量环比减少一半，且下游制品企业开工环比减少2.18%，行业库存继续保持累库，环比增加2.02%。

　　近期PVC市场关注点：

　　1、台塑美国德克萨斯州及路易斯安那州129万吨PVC装置1月13日至19日临时停车，预防寒潮影响正常生产。中国台湾台塑2月PVC报价预计推迟至下周公布。

　　2、截至1月18日，PVC社会库存在44.35万吨，环比增加0.89%，同比增加19.85%。

　　3、本周PVC生产企业出口样本统计显示，新接签单量环比减少63%在0.97万吨，交付货源量增加1.47%在1.51万吨，累计待交付量在8.3万吨左右。

　　目录：

　　一：基本面供需不平衡，市场震荡走低二：供应维持高位 累库压力延续三：下游放假提前 内外需求承压四：产业负利润 抑制边际高成本企业开工五：需求支撑不足 市场弱势区间波动

　　本周国内PVC市场价格先涨后跌。周初上游大宗商品表现强势震荡，PVC盘中价格维持震荡小涨，基本面供需维持弱势，但成本面仍有支撑， PVC价格小幅探涨，然成交情况欠佳。临近周末宏观预期支撑不足，现货基本面继续弱势运行。

　　本周供需差上升2.42万吨，总供应下降0.46%；总需求下降4.11%，企业库存上升3.55%，第三方库存上升0.89%，本周苏州华苏、沧州聚隆停车检修，上游供应下降，不过市场需求表现疲软，尤其是外贸市场需求较上周明显下滑，导致供需差较上周上升。华东常州5型料周内最高价出现在本周二，基准价在5655元/吨，最低出现在周四，基准价在5590元/吨。

　　表1 国内PVC周度供需平衡表

　　注：1.产量为全样本统计；

　　2.下游需求量=PVC产量-净出口量 -库存差；

　　3.社会库存=隆众样本数库存/0.5，企业厂库库存=隆众样本数库存/0.7（下表同）

　　部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准

　　预测：月底及2月国内PVC生产企业检修计划偏少，部分企业受原料供应及成本波动随机调整产业负荷，但总体来看，市场供应维持高位。

　　1、负荷小幅波动 供应维持高位

　　本周PVC生产企业产能利用率在79.79%环比减少0.37%，同比增加2.62%；其中电石法在79.55%环比增加0.13%，同比增加3.32%，乙烯法在80.48%环比减少1.83%，同比减少0.08%。

　　下周生产企业减损量预期减少，主要为检修企业复产，考虑降负荷影响，产能利用率预期在80%左右。

　　本周PVC产量生产企业产量在45.47万吨，环比减少0.46%,同比增加4.21%。

　　未来三周，预计产量继续维持高位，主要是少有企业检修，部分原料及成本影响企业装置波动有限。

　　2、企业清库压力增加

　　本周PVC企业库存环比增加3.56%，同比减少29.26%。

　　未来三周，PVC生产企业库存预计受需求减弱，去库压力较大，且考虑春节影响，企业预期积极去库为主。

　　本周PVC生产企业预售订单环比增加17.32%，同比增加3.99%。

　　未来三周， PVC生产企业预售维持高位，受节日影响企业提前预售。

　　预测：受节日临近及订单生产进度影响，国内下游下周开始陆续放假，生产刚需减弱；对外出口市场受国际低价竞争等影响，近期表现疲软，市场需求较往年提前转淡。

　　1、出口观望 价格竞争激烈

　　本周PVC生产企业出口样本统计显示，新接签单量环比减少63%在0.97万吨，交付货源量增加1.47%在1.51万吨，累计待交付量在8.3万吨左右。

　　2、国内下游制品淡季影响增加

　　本周下游制品企业开工率在26.95%，环比减少2.18%，同比增加26.95%。

　　预测：兰炭去库存，价格延续低位震荡，电石供应不稳定支撑其价格坚挺，产业高成本持续，氯碱供应端产量相对稳定，需求总体有季节性下降趋势，基本面仍相对偏弱；整体看产业负盈利淡季维持常态。

　　1、 产业利润无改善

　　本周兰炭企业利润-121.9元/吨，较上周下跌33.3元/吨，电石企业利润-15元/吨，较上周上涨26元/吨，PVC国内生产企业电石法平均毛利在-412元/吨，产业链均处于亏损，边际生产企业生产压力较大。

　　本周国内PVC电石法企业平均成本在5820元/吨，环比减少37元/吨，同比减少1155元/吨。

　　电石法生产企业本周平均毛利在-412元/吨，环比增加47元/吨，同比增加303元/吨。

　　2、 乙烯法利润承压

　　乙烯法企业平均成本在5782元/吨，环比增加41元/吨，同比增加152元/吨。

　　乙烯法生产企业平均毛利在18元/吨，环比减少32元/吨，同比减少953元/吨。

　　3、 数据相关性分析

　　PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在0.31，近一个月的相关系数在-0.84，长周期来看，毛利对开工有影响，然短期内期货波动对市场影响增强，毛利与开工相关性减弱。

　　下周重点关注下游制品企业放假情况及亚洲出口报价反馈。

　　表4 国内PVC供需平预期

　　（备注：部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准）

　　供应：年终步步高，供应压力增加。

　　月底及2月国内PVC生产企业检修计划偏少，部分企业受原料供应及成本波动随机调整产业负荷，但总体来看，市场供应维持高位。

　　需求：需求不足，累库节奏提前。

　　：受节日临近及订单生产进度影响，国内下游下周开始陆续放假，生产刚需减弱；对外出口市场受国际低价竞争等影响，近期表现疲软，市场需求较往年提前转淡。

　　成本：产业高成本低盈利，边际企业开工承压。

　　兰炭去库存，价格延续低位震荡，电石供应不稳定支撑其价格坚挺，产业高成本持续，氯碱供应端产量相对稳定，需求总体有季节性下降趋势，基本面仍相对偏弱；整体看产业负盈利淡季维持常态。

　　结论（短期）：受订单提前完成影响下游终端周内开始陆续停工放假，至月底达到高峰，考虑节后订单尚显不足，多数企业节前备货需求释放有限，现货市场需求支撑疲软；上游生产企业检修规模有限，以安全生产为主，生产企业库存预期在节日前后稳中增加，市场到货正常叠加需求减弱，市场库存累库；成本端支撑坚挺，预期现货市场价格继续承压看低，然考虑期货单边波动，预计短期华东电石法五型价格在5550-5650区间波动。

　　结论（中长期）：春节假期影响周期较往年延长一周左右，节后下游复工仍有待观望；国内生产检修计划偏少，国际检修多集中在4-5月，预期远期面临供应高位，库存充足，需求恢复缓慢压力，市场价格重心承压看低。

　　风险提示：1、下周亚洲地区PVC 2月报价。2、下游制品企业节日放假前备货。3、产业边际企业现金流变化。

　　石 磊

　　隆众资讯 PVC产业链分析师