今年国债期货市场稳步扩容，全年交易存在三个明显的特征。首先，预期交易充分。其次，基差持续收窄。最后，方向性投机盘为市场带来流动性。从国债期货参与者的角度来看，市场有望进一步迎来中长期资金的参与。从而丰富市场多元化结构，并且响应金融服务实体的号召。 　　从当前市场的价格来看，8月末以来的调整拐点级别不算小，但10月以来的修复并未越过前高，且长端合约的修复明显好于短端，利率曲线变得极为平坦。从资金利率也可以看出，当前资金面难言宽裕，非银机构的压力可能更大。微观流动性的紧张当前已外溢至权益市场，从而压制国内股市风险偏好的上升，打破了传统的“股债跷跷板”相关性。三季度货币政策执行报告和中央政治局会议均对货币政策以“稳健”为基调，需持续关注中央经济工作会议可能释放的新增信息。 　　在年中通胀增速和景气度底部探明的前提下，11月单月通胀数据仍不及预期，我国库存周期无法迈入补库，地产宽信用无法落地，使得年末机构投资者对经济增长预期整体偏向悲观，短期现货期货走势劈叉。不论是资金面的紧平衡促使央行进行超预期的宽松，还是政策组合拳引发乐观复苏预期，都将使得曲线重新变陡。不排除特定情景下，利率曲线超预期变化使得长短端利率倒挂。 　　长期看，利率中枢下行的趋势未能得到扭转，政策的主动应对有效性大于被动应对。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。