我们认为2024年尿素现货价格走势倾向要比2023年震荡下行，平衡表整体累库趋势下，我们给到现货端价格波动范围在[1900,2500]，期货端重心下移，全年表现出先抑后扬走向，大趋势期间受政策及出口影响将会有阶段性行情扰动。整体给到[1700,2500]的波动区间。 　　核心逻辑：先抑后扬的原因主要原因在于新增装置上马，供应面压力的担忧依旧存在，且需求面增长上半年不明显，下半年若宏观修复明显则工业需求有带动盘面拉升的可能，供需矛盾有逐渐凸出的趋势，判断的矛盾点在于出口面政策及原料煤炭价格的不确定性。 　　供应端：2024年产量将继续保持增长态势，预计产量将到达6200万吨附近，较2023年增加180万吨；山西因固定床改造，阶段性装置有停车预期，但并不能对产量有明显的影响；日产预计维持在18万-19万附近； 　　需求端：工农业将呈现一定幅度增长预期，农业种植对盘面季节性带动，但因为2023年末累库，预计上半年促进效果有限；工业需求主要看新的增量空间，如火电、板材、车用等领域的修复与扩张；而出口将逐渐替代国内需求，调节国内供需矛盾，但在政策性指引下，出口规模可能和市场价格相关； 　　估值端：煤炭消费在2024年上半年预计趋缓，高库存压力下原料价格难以对下游煤化工形成成本支撑；但夏季和冬季用煤高峰可能成为尿素阶段性行情的有力推手；天然气全年波动幅度不大，特别是2023年末仍有较多库存，预计全年尿素天然气装置不会有太大起伏；而国际上天然气因为库存水平较高，2024年上半年在没有突发因素影响下也不会有大行情； 　　海外需求：印度本国的尿素供需平衡表来看，进口量逐步缩减成为大概率事件；海外车用尿素市场仍有增量空间。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。