2024年尿素年度策略报告:乘风则驰,波结则止
发布时间:2023-12-18 13:41阅读:269
我们认为2024年尿素现货价格走势倾向要比2023年震荡下行,平衡表整体累库趋势下,我们给到现货端价格波动范围在[1900,2500],期货端重心下移,全年表现出先抑后扬走向,大趋势期间受政策及出口影响将会有阶段性行情扰动。整体给到[1700,2500]的波动区间。
核心逻辑:先抑后扬的原因主要原因在于新增装置上马,供应面压力的担忧依旧存在,且需求面增长上半年不明显,下半年若宏观修复明显则工业需求有带动盘面拉升的可能,供需矛盾有逐渐凸出的趋势,判断的矛盾点在于出口面政策及原料煤炭价格的不确定性。
供应端:2024年产量将继续保持增长态势,预计产量将到达6200万吨附近,较2023年增加180万吨;山西因固定床改造,阶段性装置有停车预期,但并不能对产量有明显的影响;日产预计维持在18万-19万附近;
需求端:工农业将呈现一定幅度增长预期,农业种植对盘面季节性带动,但因为2023年末累库,预计上半年促进效果有限;工业需求主要看新的增量空间,如火电、板材、车用等领域的修复与扩张;而出口将逐渐替代国内需求,调节国内供需矛盾,但在政策性指引下,出口规模可能和市场价格相关;
估值端:煤炭消费在2024年上半年预计趋缓,高库存压力下原料价格难以对下游煤化工形成成本支撑;但夏季和冬季用煤高峰可能成为尿素阶段性行情的有力推手;天然气全年波动幅度不大,特别是2023年末仍有较多库存,预计全年尿素天然气装置不会有太大起伏;而国际上天然气因为库存水平较高,2024年上半年在没有突发因素影响下也不会有大行情;
海外需求:印度本国的尿素供需平衡表来看,进口量逐步缩减成为大概率事件;海外车用尿素市场仍有增量空间。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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