恒泰期货2024年度策略报告

　　2024年美国经济软着陆概率较大，经济增速大概率放缓。随着高利率持续时间的延长，经济下行压力将逐季增大。通胀压力继续减弱，CPI逐渐走低。

　　美联储本轮加息周期已经结束，首次降息或在2024年中左右，年内降息3次共75基点左右的概率较大。预计美债长端名义利率将重心下移，前高后低。美元指数有望整体震荡走弱，强于美债长端利率。

　　2024年美国经济放缓、美债收益率及美元指数走弱的环境，以及全球流动性拐点的到来，为非美资产的修复反弹提供了较好的支撑。

　　2024年中国宏观政策更加积极，财政政策将适度加大力度，财政前置将支持上半年经济企稳回暖。货币政策延续稳健偏松基调，以推动宽信用为着力方向，降息降准均有空间，力度或与2023年接近。

　　2024年中国经济大概率企稳弱复苏，总需求有所修复，但复苏斜率看政策落地实际力度。供需再平衡下通缩压力减弱，CPI中枢有所上移， PPI一季度末由负转正。

　　2024年大类资产方面，看好黄金、美债表现。中国资产中，上半年A股指数表现或相对较强。大宗商品整体偏弱震荡，中国定价工业品或偏强。具体而言：

　　人民币汇率：贬值周期已经结束，人民币兑美元汇率有望逐步走强。

　　A股指数：上半年A股指数有望走出趋势性反弹行情，展开春季行情概率较大，之后或波段回落，下半年不确定性较大。

　　利率债：国债利率中长端震荡或偏强震荡，短端震荡下行。中长端国债价格震荡或偏弱震荡，若稳增长力度加大，上半年存在一定的下行风险，而降息降准流动性出现阶段性宽松时会带来反弹契机。

　　大宗商品：综合总需求、库存周期、中美周期、流动性等因素，总体判断大宗商品走势分化，偏弱震荡。中国定价的房地产基建相关工业品上半年或存在一定多头机会，与全球需求相关度更高的大宗工业品相对较弱。

　　黄金：美联储结束加息，开启降息周期，美债实际利率下行，美元指数重心下移，全球经济放缓，上述基本面因素均对黄金价格形成向上驱动。总体看好2024年黄金表现，但注意波段性操作。同时，注意防范市场预期过度乐观被美联储纠偏导致市场震荡的短期波动风险。