本文来自 光大期货研究所

晨会纪要 20231116

玉米：东北再度迎来暴雪天气，玉米市场获得支撑

1、周初，美玉米企稳反弹，美麦优良率下降及南美作物天气令人担忧，以上因素刺激美玉米期价呈现反弹表现。11月初，CBOT玉米市场持续消化月度供需报告的丰产预期，小麦、玉米低位波动。因报告预估全球供应趋增，玉米产量达到创纪录水平，美玉米期价大幅下跌。

2、国内市场方面，今日早间中央气象台发布暴雪天气橙色预警，预计东北地区今明两天经历暴雪天气。本周暴雪距离上周吉林、黑龙江产区降雪天气经历不足一周时间，进入到11月以后，暴雪天气频发。交通运输受阻，物流成本提升，玉米市场获得价格支撑。现货价格方面，周三国内玉米均价2658元/吨，较昨日价格上调4元/吨。东北玉米价格仍保持稳中偏强态势，部分深加工企业继续提价刺激到货。港口到货量下降，部分装船需求支撑，港口贸易商上调收购价格。短期内上量节奏放缓，刚需采购支撑玉米价格。华北地区玉米价格窄幅调整，山东深加工门前到货量有所增加，少数企业价格窄幅下调。河北地区企业价格整体稳定。河南地区企业价格有涨有跌。整体来看，市场供需面无明显变化，下游深加工企业根据到货量窄幅调整，变动幅度有限。销区玉米市场价格稳中偏强。受阶段性现货供应偏紧及期货上涨提振，部分贸易商报价小幅上调，但下游需求暂无明显好转，上涨动力不足，实际成交区间稳定。

3、技术上，玉米1月合约减仓下行，期价先跌后涨。在美玉米区间下移，国内丰产预期持续的情况下，玉米期价反弹承压。目前1月合约受制于均线压制，短期反弹价格重回震荡区间，但是长期偏空预期不变，1月报价在短期天气因素消散后期价有望重回2400元/吨价格区间。

生猪：本周现货猪价反弹，期价企稳

1、周初，猪价企稳反弹，目前生猪期货总持仓185959手，猪价下跌过程中持仓增加。1月猪价跌破16000元整数支撑，猪价持续低位徘徊，反映市场对四季度生猪市场供应趋增，消费不及预期的悲观情绪。

2、本周，全国猪价小幅上行，市场看涨情绪升温及养户惜售扛价等因素为主要推动力，不过规模场整体出栏节奏仍偏快，标猪供给压力尚大，而终端消费虽因天气转凉而有所好转、但幅度相对有限，屠企量价上行程度一般，供强需弱格局基本面并未改变，预计近日行情或仍有适度情绪化上涨，但幅度有限。关注规模场出栏节奏及各地消费增量、腌腊等情况。

3、技术上，周初生猪1月合约自15400元/吨的低位反弹，短期猪价需突破均线系统压制，猪价暂维持技术性反弹判断。

鸡蛋：饲料成本支撑，主力合约延续上涨

1、上周鸡蛋期货价格延续下跌至低位后，本周，在市场对于元旦需求提振的乐观预期，以及饲料原料玉米、豆粕反弹的带动下，期货价格低位延续反弹。截至11月15日，主力2401合约日收涨1.37%，周度累计收涨4.19%。

2、短期鸡蛋供给稳定，下游补货需求较前期有所好转，本周，蛋价止跌小幅反弹。卓创样本点统计数据，11月15日，中国褐壳蛋日度均价4.35元/斤，较上周三涨0.14元/斤。目前，养殖单位惜售情绪增强，下游整体走货好转，短期蛋价或将逐渐好转。

3、供给方面，随着蛋价持续下跌，养殖利润下降，截至11月9日，鸡蛋周度养殖利润0.44元/斤，较9月高点减少0.89元/斤。养殖利润下降，养殖户淘汰意愿转强，缓解前期供给压力，利多短期蛋价。需求方面，终端走货略有好转，补货有所增加，对短期蛋价形成一定提振。成本方面，饲料原料玉米、豆粕价格走强，饲料成本增加对蛋价形成支撑。本周，鸡蛋期货价格连续上涨，伴随持仓下降，周三，主力2401合约涨至前期高点，继续上行存在压力，建议多单适度止盈，关注现货价格及市场情绪对盘面的影响。

油脂油料：做多热情高涨，油脂接替蛋白粕上涨

1、本周国内外油脂突破上涨，蛋白粕价格震荡走高。外盘带动国内市场走高。

2、大宗商品普涨，油脂市场吸金，资金做多热情高涨。国内外油脂纷纷突破关键阻力位也加剧了市场看涨热情。题材上，市场聚焦南美土壤干旱、美豆需求旺盛、棕榈油产地进入季节性减产、厄尔尼诺不利于明年棕榈油产量等题材。这些是油脂油料市场上中长期逻辑，短期都无法证伪，油脂油料市场价格重心上移趋势确定。边际看目前并未强化，比如气象预报显示，本周巴西中北部将迎来强降雨，局部地区暴雨；阿根廷11月上半月的降雨量高于平均水平，未来几天均有降雨。天气有利于农业。机构有下调巴西大豆产量也有上调巴西大豆产量等。所以建议多单谨慎参与。

尿素：

1、近期现货价格小幅走强，昨日河南、河北、安徽等地区价格小幅上调10~20元/吨不等，山东临沂地区现货价格维持2500元/吨，河南地区现货价格2530元/吨。

2、供应端近期持续高位，尿素日产量多日维持18万吨以上，昨日降至17.77万吨，但绝对水平仍处于同比高位。

3、需求端近两日成交氛围好转，厂家待发订单充足、挺价意愿偏强。

4、近期市场流传多方消息对盘面情绪产生扰动，市场担忧未来尿素出口受限、淡储需求延迟等风险因素，但消息未经证实，建议理性看待。周初磷复肥会议同样提出保供稳价。

5、整体来看，国内尿素等农资保供稳价是大方向。目前来看期货市场情绪趋于理性，主力合约坚挺震荡为主，但需警惕持续提升的仓单数量对盘面的压制，另需关注气头企业开工变化、政策导向、出口动态及期货市场相关品种联动性影响。

纯碱：

1、本周纯碱现货价格多日走强，昨日维持稳定。目前华北重碱送到价格2300~2500元/吨，华中重碱送到价格2300~2400元/吨，华东重碱送到价格2300~2500元/吨。

2、基本面来看，本周初行业生产水平有所回落。河北、山东检修装置逐步提负荷中，行业开工率提升至87.19%。

3、需求稳中推进，部分下游补库需求释放，企业库存或有去化。

4、下游产品玻璃现货均价多日下调，产销未有明显增长。昨日10月地产数据出炉，房屋竣工面积同比正增长提振市场心态，其他地产数据依旧同比负增长，关注产业链反馈效应。

5、此前扰动市场情绪的消息面影响退去，纯碱期价走势趋于缓和，短期宽幅震荡为主。当前纯碱供应端不确定因素仍较大，密切关注行业新增产能推进节奏、装置变化、环保因素影响、期货市场黑色板块相关品种联动性影响。

棉花：短期情绪提振，内外棉价区间震荡

1、近期内外棉价以区间震荡行情为主。

2、宏观层面传来利好。美国10月CPI数据较预期回落，美元指数创下10月份以来新低。中美元首完成会晤，市场情绪提振，对棉价形成一定支撑。

3、全球层面来看，2023/24年度全球棉花产量环比上调至2470.3万吨，全球棉花消费量环比下调至2510.4万吨，全球棉花期末库存环比上调至1774.5万吨。全球层面供应增加，需求减少，库存上调，棉价承压。美国方面，本年度美棉产量预期值环比调增，但本年度美棉生长状况较差，美棉质量偏低，一定程度上影响美棉出口需求，美棉出口当周值环比调减，装运量持续走低，基本面支撑力度不足。

4、国内市场方面，中储棉宣布于2023年11月15日停止2023年中央储备棉销售。本轮储备棉累计销售88.47万吨，成交率为71.81%。

市场对停止抛储已有预期。随着抛储持续进行、进口到港持续增加、新棉陆续上市，棉花供需格局较此前已有较大改变。近期抛储成交率相对偏低，市场对停止抛储已有一定预期，短期或在情绪端对棉价有一定提振，中长期来看，影响程度有限。

需求端是拖累棉价上行的主要因素。下游订单数量偏少，纺织企业开机负荷持续下降，库存指数上升，棉纱商业库存偏高，潜在风险较大，纺服出口不畅，终端弱势难改。基本面对棉价利好有限，预计后市棉价仍承压运行为主。

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