01

　　1.近期A股受内外因素影响连续调整，LPR调降不及预期，市场整体资金信心不足；人民币汇率的走弱以及经济数据不及预期也导致外资对A股的风险偏好降低，外资连续第三周外流超200亿元。海外方面，美联储紧缩预期强化，美债利率超预期上行，地缘风险有所提升。

　　2.为活跃资本市场，财政部、税务总局决定减半征收证券交易印花税，上周末证监会推出系列政策组合拳，包括1)统筹一二级市场平衡优化IP0、再融资监管安排; 2)进一步规范股份减持行为; 3)证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求。本次政策组合拳支持市场的力度较大，反映政策层活跃资本市场的明确态度，有助于改善投资者情绪。

　　3.临近8月底上市公司中报密集披露，截至8月25日，A股上市公司预告及实际中报披露率在70%左右，1H23全部A股盈利同比下滑4.7%，A股非金融公司下滑约9.6%，可比口径下相比1Q23增速下滑3.3%。

　　4.结论及观点：整体上，印花税减半等利好提振市场信心，但周一大盘指数日内高开低走，市场乐观程度有限，指数仍有继续寻底可能，持续上涨还需成交量稳定配合，IF主力合约参考支撑3700，压力4000一线，支撑位不过度偏空看待。

　　5.关注事件：国内经济数据，中报业绩；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。

　　02

　　1.概述：上周（08.21-08.25），外盘贵金属价格止跌反弹，其中美白银反弹时间、幅度略领先于美黄金。美元指数和美债利率涨势趋缓，对贵金属利空影响减弱。

　　2.美债和美元表现：上周一、周二，美债10年期收益率上行至4.35%附近，上周后期略有下行，但仍在高位。美元指数周内一度窄幅震荡，但周四晚间再度上行。

　　3.上周美国经济数据好坏参半，8月份Markit制造业和服务业PMI指数均回落，耐用品订单环比回落，成屋销售回落，但新屋销售回升。美联储主席鲍威尔周五全球央行讲话中性略偏鹰派，仍致力于2%的通胀目标，但又表示更多数据出炉的基础上谨慎行事。

　　4.美国经济衰退风险有所缓解，意味着美联储可能维持较高利率，没有明显的降息预期，对贵金属利多有限。但随着美元指数和美债利率上行，利空消息有充分消化，利空减弱。

　　5.本周关注点：美国职位空缺数、成屋签约销售指数、美国PCE物价指数、美国8月芝加哥PMI、美国非农就业数据和失业率、8月ISM制造业PMI指数。

　　6.结论及观点：偏多震荡。沪金主力合约下方支撑457.5，沪银下方支撑5750。

　　7.关注事件：美国经济数据超预期上行，能源超预期上行带动通胀预期上行。

　　详细报告点击查看：【迈科宏观经济及贵金属周报】外盘金银止跌反弹丨2023.08.28

　　03

　　【铜】

　　1.宏观：美PMI超预期下滑，但经济预期上调，联储偏鹰，中国落实降低购房成本措施，对优化地方政府债务的预期上升，宏观风险情绪有所回升。

　　2.现货：下游对价格高度敏感，69000上方买盘明显减弱，但价格略跌升水即有转强迹象，华东可交割货源仍偏紧，低库存高升水基本格局不变。关注价格回调时下游补货情况，旺季预期仍在。

　　3.结论及观点：宏观情绪略有回升，现货低库存+旺季预期，整体价格重心上抬，近期震荡偏强格局，70000上方近期压力区，维持区间内逢低多头思路。本周主要波动区间70500-68500。

　　4.关注事件：中、美8月PMI超预期下滑，美就业数据超预期变化，美元指数关键技术位大幅向上突破。

　　【铝】

　　1.宏观：美PMI超预期下滑，但经济预期上调，中国落实降低购房成本措施、对优化地方政策债务的预期上升，宏观风险情绪有所回升。

　　2.现货：下游畏高，上周铝材开工率有回落，铝棒库存持平，铝锭社库环比略增，华东维持低库存，现货升水大涨到180元，交割前持仓矛盾突出。整体供需两增但没有实质压力，旺季支持库存维持低位，价格重心上抬。

　　3.结论及观点：供需紧平衡，现货高升水，价格震荡偏强，18700上方短线压力，维持逢低多头思路。本周价格主要波动区间18700-18500。

　　4.关注事件：中美数据超预期下滑、美元指数关键技术位大幅向上突破、华东库存大增。

　　详细报告点击查看：【迈科铝市场周报】丨2023.08.28

　　【锌】

　　1.上周锌社会库存下降明显，七地库存降至8.15万吨，三地库存降至7.19万吨。国内方面，北方冶炼厂紫金和兴安铜锌逐步恢复生产，赤峰中色进入检修，铁路运输逐步恢复，叠加跨区域流转逐步到货，北方供应或有缓解，但考虑到时间传导和价格走势，预计升水较难快速下行。

　　2.LME库存交仓放缓，但库存量已经上涨至15万吨左右的高位，同时LME 0-3 维持贴水格局，且欧洲现货升水持续下降，表明海外消费依旧较弱。截至8月18日LME投资基金净空持仓12139手，再次转为净空持仓。

　　3.结论及观点：国内去库明显，国内现货升水较为坚挺，沪伦比值向上修复，关注政策对房地产的实际提振。短期偏强震荡运行，本周参考运行区20000-21500元/吨。

　　4.关注事件：TC，社库走势，国内政策指引和需求表现。

　　详细报告点击查看：【迈科锌周报】国内去库明显，锌价偏强震荡丨2023.08.28

　　【镍】

　　1.宏观面：海外，上周尾声全球央行杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔表示将维持限制性政策直到通胀持续放缓，未来是否加息取决于就业、通胀等数据，并重申2%的通胀目标，整体表态略偏鹰。中国，周末出台多项措施，证券交易印花税实施减半征收；阶段性收紧IPO节奏；对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；进一步规范股份减持行为；调降融资保证金比例，支持适度融资需求；三部委发布推动认房不认贷；经济预期的改善仍有压力。

　　2.消息面：印尼能矿部廉政调查，RKAB审批暂缓，导致镍矿山新生产配额获批缓慢，部分矿山因生产配额耗尽无法出货，使得市场预期镍矿资源可能紧缺，头部大厂主动加价寻购，个别工厂从菲律宾采购镍矿，印尼及菲律宾镍矿报价上涨，抬升资源端成本，令MHP、高冰镍价上行支撑镍价。且若资源端出现紧缺可能会限制下游产能的释放，需保持关注是否会引起供需预期的改变。但若此问题长期无法解决不排除当地企业积极与政府沟通协商。

　　3.基本面：国内8月预计精炼镍产量2.17万吨；印尼电积镍项目已有产出。上周进口盈利窗口短暂打开，近期海外镍板陆续到货，国内产能释放，月末贸易商让利出货，使得现货升水下降；关注矿端资源的紧缺是否会影响纯镍生产的积极性。需求端，民用订单继续下滑，300系不锈钢需求增速放缓。新的周度数据显示精炼镍社库13001吨（-440）库存绝对水平低，近2个月社库表现小幅波动，未见明显累库趋势。硫酸镍价止跌企稳，纯镍过剩未完全体现前，边际成本提供一定支撑，短期易跟随宏观变动且近期需关注消息面的扰动，短线偏向震荡思路，虽供需偏弱但考虑资源端紧缺预期下，暂观望为主。

　　4.结论及观点：短期偏向震荡思路对待，观望为主。沪镍主力参考160000-174000。

　　5.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　详细报告点击查看：【迈科镍&不锈钢周报】印尼镍矿事件继续关注，不锈钢下游买货谨慎丨2023.08.28

　　1.宏观面：海外，上周尾声全球央行杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔表示将维持限制性政策直到通胀持续放缓，未来是否加息取决于就业、通胀等数据，并重申2%的通胀目标，整体表态略偏鹰。中国，周末出台多项措施，证券交易印花税实施减半征收；阶段性收紧IPO节奏；对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；进一步规范股份减持行为；调降融资保证金比例，支持适度融资需求；三部委发布推动认房不认贷；经济预期的改善仍有压力。

　　2.消息面：印尼能矿部廉政调查，RKAB审批暂缓，导致镍矿山新生产配额获批缓慢，部分矿山因生产配额耗尽无法出货，使得市场预期镍矿资源可能紧缺，头部大厂主动加价寻购，个别工厂从菲律宾采购镍矿，印尼及菲律宾镍矿报价上涨，抬升资源端成本，且若资源端出现紧缺可能会限制下游产能的释放，需保持关注是否会引起镍铁供需预期的改变。但若此问题长期无法解决不排除当地企业积极与政府沟通协商。

　　3. 基本面：原料端，国内8-9月份逐渐进入镍铁厂对镍矿的备矿周期，叠加印尼镍矿事件，使得印尼和国内镍铁成本迅速上涨，并带来镍铁的紧缺预期。同时，不锈钢连续多月的高排产也使得对镍铁的需求持续偏高，可流通镍铁资源表现缩量。成本端推涨钢价但传导至下游时遇阻使得钢价回调，部分钢厂出现亏损可能有减产的驱动，使得原料市场博弈增加。上周在钢厂大量到货的情况下，下游在钢价迅速上涨后表现谨慎，畏高情绪明显，虽有一些贸易商补货但整体需求维持一些零单采购表现不佳，上周冷轧300系社会库存继续累库，整体库存水平变化不大还是中性偏多，对钢价形成压力。整体看，不锈钢或阶段性回归震荡。

　　4.结论及观点：暂震荡思路看待。不锈钢主力参考15500-16200。

　　5.关注事件：不锈钢厂分货情况，库存变动程度、地产需求变动、进口资源变化、印尼菲律宾镍政策等。

　　1.供给端：上周，全国工业硅产量78470吨环比增长9.51%；当前已经是水电产能全年生产成本的低位，南方地区生产增幅明显，四川和云南增幅明显，四川11190吨环比增长22.3%，云南19350吨环比增长27.98%。

　　2.需求端：多晶硅价格缓慢回升利润增长，短期增量显现，三季度其有新产能投产预期需保持关注，对工业硅需求影响正面。有机硅价格再度下行利润亏损扩大，需求仍难言明显好转，不过月底部分检修产能将恢复关注实际需求增量。铝合金方面需求仍弱，刚需为主。

　　3. 库存端：近期部分现货商家转产交割品，且部分库存向仓单转移，上周厂库84460吨（-39140），厂库明显下降但期货库存104105吨持续累库至历史高位，现货略紧现货价格小幅上涨或对期货有一定带动。总体看暂仍是震荡思路，当然低估值之下的工业硅易涨难跌对利多略敏感，特别是关注下游改善情况。

　　5.关注事件：主产地生产变动、电价变动幅度、下游需求变化、多晶硅新增产能投产进度。

　　1.宏观面：海外，上周尾声全球央行杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔表示将维持限制性政策直到通胀持续放缓，未来是否加息取决于就业、通胀等数据，并重申2%的通胀目标，整体表态略偏鹰。中国，周末出台多项措施，证券交易印花税实施减半征收；阶段性收紧IPO节奏；对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；进一步规范股份减持行为；调降融资保证金比例，支持适度融资需求；三部委发布推动认房不认贷；经济预期的改善仍有压力。

　　2.基本面：上周现货端碳酸锂价格跌幅明显放缓略有企稳，澳矿价格跟随下跌但跌幅不及锂价，现货端非一体化外购锂辉石产能利润倒挂。整体供应旺季，大厂供应稳定，个别小厂因利润倒挂以及纯碱短缺的问题出现减产停产（短时防范纯碱供需引至的情绪变化），周度数据产量8890吨环比下降2.41%，环比降幅缩窄。库存分布看，当前碳酸锂库存多集中于锂盐厂而非下游正极厂，库存小幅向下游转移，正极厂多以消耗自身原料库存和刚需采购。上周下游虽有询单积极性增强的意愿但迟迟未见批量成交，仅小幅增加，整体采购态度谨慎，观望为主；此情况下部分锂盐厂只好选择降价出货。短期关注供给端受损情况和下游的补库动作，目前看供给受损有限下游补库存在但幅度有限，但确实正极厂原料库存持续偏低，终端增速放缓下即使能给到材料厂补库的驱动，碳酸锂价震荡反弹的幅度可能也相对有限，同时关注材料厂9月排产情况。今日碳酸锂主力午后触及跌停短时跌幅过大注意合理持仓，长期仍是偏空思路。

　　3.结论及观点：暂以短期震荡，长期震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考170000-215000。

　　4.关注事件：锂盐厂生产原料使用来源变动、生产技术变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、终端市场消息等。

　　详细报告点击查看：【迈科碳酸锂周报】询单积极性增加后，暂时却看不到批量成交丨2023.08.28

　　03

　　1.供给：五大钢材产量937.54万吨（+7.02），螺纹产量263.45万吨（-0.35），热卷产量314.66万吨（+3.34）。五大材产量略有反弹，螺纹产量维持稳定，热卷产量有小幅反弹。铁水产量继续维持245万吨的高位，说明中厚板以及其他小品种钢材需求仍然旺盛。

　　2.需求：五大钢材表需954.61万吨（+8.8），螺纹表需283.51万吨（+10.18），热卷表需316.12万吨（+2.26）。五大材表需小幅反弹。螺纹表需反弹稍强，9月起是传统的需求旺季，可能会有季节性复苏；板材方面，热卷表需相对稳定，当前板材仍稍好于建材。

　　3.库存：五大钢材库存1643.26万吨（-17.07），库存继续回落，表需止跌并有所反弹，但当前仍处于相对低位。分项来看，螺纹库存786.34万吨，仍处于相对低位，低库存为螺纹价格提供了有效支撑；热卷库存376.6万吨，略有反弹，需关注后续热卷需求表现能否实现。

　　4.估值：当前成材整体基本面平淡，市场对后续旺季的需求信心相对不足，虽然谷电附近存在成本支撑，但整体需求有明显复苏前，成材价格难有明显反弹。当前盘面仍需关注关键支撑，基本面关注接下来一段时间的需求以及相关行业表现。政策方面，产量限制偏向于市场化调控而非行政管控，政策弹性较大。

　　5.结论及观点：短期震荡持续，关注基本面及宏观变化；技术上关注螺纹3650一线支撑、热卷3870一线支撑是否有效。

　　6.关注事件：宏观经济表现，进入旺季的需求改善。

　　详细报告点击查看：【迈科黑色金属周报】黑色难涨，需求成主要驱动丨2023.08.28

　　1.供给：上周全球发运3289.1万吨（+32.1），其中澳洲1816万吨（-23.3），巴西911.1万吨（+82.8），非主流发运562万吨（-27.4）。其中澳洲发往中国数量为1521.0万吨（-27.2），海外发运水平继续维持高位，澳洲发往国内数量持续回落，但巴西地区发运数量显著提升。

　　2.需求：钢厂铁水产量245.57万吨/日（-0.05），铁水产量维持高位，当前行政调控粗钢产量可能性较小，市场化调整下产业链利润偏向原料端，钢厂本周整体盈利率继续下降至51.08%。在产量维持高位过程中，钢厂整体盈利率显著回落，反映了当前终端需求的表现较弱，如果后续旺季需求无明显反弹，终端负反馈必然对铁水产量和铁矿需求形成利空。

　　3.库存：45港港口库存12032.48万吨（-18.51），粗粉库存8966.48万吨（+50.87），整体维持稳定。钢厂方面，进口矿库存8538.98万吨（+172.78），出现显著反弹，后续关注是否为库存筑底。

　　4.结论及观点：基本面虽然仍强势，但一方面终端利润表现较差，另一方面钢厂库存开始复苏，后续如果成材终端需求无显著反弹，当前价格回落可能性大；技术上关注指数830一线压力位。

　　5.关注事件：铁水产出水平，钢厂利润变化，宏观需求变化。

　　1.需求：铁水产量延续高位，焦炭刚需支撑较强。上周有地方出台粗钢限产文件，对市场有一定扰动。目前市场对粗钢平控执行情况存在分歧，后续关注平控执行情况。截至8月25日，日均铁水产量245.57万吨（-0.05）；螺纹钢实际产量263.54万吨（-0.35）；钢厂盈利率51.08%（-7.79）；247家钢铁企业高炉产能利用率91.77%（-0.02）；高炉开工率83.36%（-0.73）。

　　2.供给：铁水产量维持高位，下游焦炭刚需性采购支撑较强，焦企出货较为顺畅。焦炭第一轮提降受到部分焦企抵制，焦企利润尚可，焦炭有一定生产积极性。截至8月25日，230家独立焦化厂焦炭日均产量57.71万吨（+0.61），产能利用率76.91%（+0.81）；247家钢厂焦化厂日均产量46.21万吨（-0.09），产能利用率85.61%（-0.17）。

　　3.库存：钢厂按需采购，运输影响减弱，钢厂到货增加，库存继续累积；港口情绪转弱，集港减少，贸易商及期现商积极解套出货，库存小幅下降。截至8月25日，全样本独立焦化厂库存74.66万吨（+4.11）；247家钢厂库存570.56万吨（+24.52）；四大港口焦炭总库存194.7万吨（-12.8），焦炭总库存839.92万吨（+16.13）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.66（+0.38）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润24元/吨（-50）。

　　5.结论及观点：焦炭震荡思路对待。焦炭指数运行区间参考1890-2090-2350。

　　6.关注事件：焦化利润，钢厂利润，钢材成交量，粗钢平控执行情况，焦化厂安全事故。

　　1.需求：铁水高位叠加下游焦煤库存较低，焦煤需求支撑较强。现货市场上焦煤流拍率增加，成交积极性变差。后续，动力煤旺季需求步入尾声，动力煤可能带动焦煤价格下跌。截至8月25日，230家独立焦化厂库存总量755.64万吨（-22.71），可用天数为9.84天（-0.41），对应焦煤日耗为76.79万吨(+0.86）；247家钢厂库存为746.28万吨（+18.57），可用天数为12.14天（+0.32），折算日耗为61.47万吨（-0.09）；合计日耗为138.27万吨（+0.76）。

　　2.供给：近期煤矿事故频发，后续焦煤安全检查将加严，焦煤供应有收缩倾向。截至8月25日，洗煤厂日均产量62.48万吨（-0.48）；110家洗煤厂开工率74.72%（-1.15）；洗煤厂原煤库存227.26万吨（+16.86）；精煤库存118.93万吨（+7.56）。

　　3.库存：近期现货市场成交转弱，焦企钢厂多按需采购，部分煤矿出货不畅。截至8月25日，港口库存合计160.26万吨（-10.59）；247家钢厂库存746.28万吨（+18.57）；样本矿山焦煤库存218.8万吨（+1.92）；全样本独立焦化厂焦煤库存892.01万吨（-31.47）；焦煤总库存2017.35万吨（-21.57）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数9.84天（-0.41）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.14天（+0.32）。

　　4.结论及观点：焦煤震荡思路对待。焦煤指数运行区间参考1300-1400-1552-1587。

　　5.关注事件：国内煤矿复产进度，粗钢平控政策，煤矿事故，动力煤需求。