债市观点：伴随央行的超预期降息，上周债市呈现偏强表现，10Y国债收益率下行突破2.6%，至2.564%。7月经济数据表现整体或不及市场预期。上周央行调降政策利率，对应政策端继续呈现积极发力。对于此次降息，7天期OMO利率和1年期MLF利率分别下调10BP和15BP，降息时点超出市场预期，非对称降息的方式也超出市场预期。在央行的超预期降息操作下，多头情绪得到明显提振，债市呈现大幅走强。从央行降息操作上看，非对称降息或意在更好地达到宽信用的效果。另外从央行二季度货币政策执行报告来看，对于货币政策的表述较为积极，强调“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，后续降息或仍可期。中期来看，债市多头格局或仍未转变。不过，当前税期已过，且DR007已来到7天期OMO上方，而政府债供给供给即将迎来高峰，后续资金面如何变化仍值得关注，短期谨慎为宜。 　　期市关注：上周国债期货呈现大幅上涨，T主力合约价格一度达到102.915元。受央行超预期降息影响，国债期货多头情绪进一步释放，并带动价格快速上行。且在价格快速上行的同时基差也进一步有所压缩，并或产生一定的正套机会。另外从成交持仓情况来看，上周成交量有所放大，不过持仓量并未有所下行，反而整体继续有所累积，T、TF、TS和TL持仓量分别达23.78万手、13.98万手、6.90万手和2.84万手。目前来看，市场博弈情绪仍然较重，虽然降息落地，但是对于后续政策进一步出台的预期或仍然较高。 　　操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：维持观望

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。