【20230731】棉花：抛储开启

　　核心观点：中性偏多 2023/24年度新疆棉减产预期与籽棉抢收预期支撑中长期棉价重心上移，短期关注抛储、滑准税进口进度。

　　现货：偏多 现货市场看涨情绪浓厚，基差高位。关注后期抛储资源对现货市场的补充。

　　进口棉：偏空 内外棉进口窗口打开，配额内存在进口棉套利空间。

　　进口棉纱：中性偏空 内外纱价差缩窄，进口纱6月进口增加，港口库存小幅增加。

　　库存：中性偏空 1）纺企原料下降、棉纱成品库存上升；2）织厂补库意愿不强，坯布库存边际增加，下游处于纺织淡季，但家纺市场有所回暖。

　　新年度种植预期：偏多 USDA7月报告未对美国、中国棉花产量继续调整。从调研结果看，今年新疆棉花产量减产5-8%，抢收预期强烈，助推远月合约上涨。关注后期产量落地情况。

　　全球终端消费：中性 美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，仍高于同期水平（偏空），USDA7月报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均同比调增，持积极态度（偏多）。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然维持（偏多），坯布端相对清淡。

　　宏观：中性 7.24政治局会议，未提及“住房不炒”，市场期待化债举措。海外方面，美联储对于控制CPI达2%态度明确，因此下半年依然处于加息周期。

　　中国：抛储正式开启

　　7月31日国储抛储启动

　　抛储底价：

　　挂牌量：约1万吨/天。（新疆棉12%+进口棉88%）

　　成交量：100%；

　　成交均价：17900-18000元/吨；

　　底层逻辑还在库存端。

　　数据来源：USDA 紫金天风期货研究所

　　中国 - 6月消费预估70.81万吨

　　公布6月最新数据，商业库存289.69万吨，环比下降59.59万吨，同比下降82.53万吨，工业库存82.22万吨，预估消费70.81万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国天气情况：关注新疆7月持续高温天气

　　新疆未来一到两周内，巴州最高温度仍超过35℃，但新疆其他地区高温天气有所缓和，部分地区水价上涨20元/亩。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　下游负荷：开机率稳中有降

　　截至7月28日，棉纱厂开机负荷为57.8%；棉布开机为56.7%，棉纱、棉布开机率继续稳中有降，个别小厂因纺纱利润严重亏损而被迫降负。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　纺织产业链库存：纺企成品累库，布厂补库意愿低迷

　　截至7月28日，纺纱厂原料库存为27.4天，成品库存20天，原料库存下降、成品库存上升。织布厂棉纱库存为6.2天，织布厂全棉坯布成品库存31.2天，原料库存维持低位、成品库存小幅上升，织厂补库意愿不强，原料库存处于低位，部分贸易商及织厂仍在看涨情绪驱使下有补库动作，集中于家纺市场。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　轻纺城成交维持，整体超过过去五年均值水平，化纤布表现突出，棉布偏弱。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：上游、终端挤占中游纺纱利润

　　上周纯棉纱市场整体成交有所分化，广东、浙江等地，价格持稳为主，行情清淡；而南通等家纺市场棉纱走货好转，价格走强。

　　利润来看，亏损仅小幅缩窄，C32S内地纺企亏损仍在1728.7元/吨。

　　棉花价格强势、终端库存维持正常区间，上游、终端挤占中游纺纱利润。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国 - 短期政策扰动，不改上涨趋势

　　中期：对于2023/24年度棉花减产已经成为预期内的共识（USDA调减12%，国内种植面积调减5%，产量预期550万吨左右）。

　　短期：1、商业库存同期低位，新疆商业库存同比极低水平，缺口预计难以弥补。

　　2、抛储、滑准税可以满足部分市场用棉紧张的需求，但是抛储形式并没有现货灵活（后点价、锁基差等贸易形式），还要看具体成交情况。

　　3、抢收依然成为大概率事件，但是抛储时间如果延长至9月底、甚至更久，可能影响抢收价格高度。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　海外：得州干旱指数继续回升

　　美国 -棉花结铃慢于同期，优良率高于同期

　　美国农业USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2023年7月23日当周，美国棉花优良率为46%,前一周为45%,上年同期为34%。

　　截至当周，美国棉花现蕾率为78%,上一周为64%,上年同期为79%，五年均值为79%。

　　截至当周，美国棉花结铃率为37%,上一周为25%,上年同期为46%，五年均值为39%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国重点棉区天气情况：得州干旱指数继续回升

　　得州地区未来两周平均气温在29-33℃，后期有所降温，未来第二周或迎来降雨。

　　德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为151，继续回升，干旱比例上升至78.33。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美棉出口周报：陆地棉出现毁约，装运下降

　　据美国农业部(USDA)报告显示，2023年7月14-20日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量-4245吨，明显低于前周和前4周平均水平，主要买家中国(613吨)。

　　2022/23年度美国陆地棉出口装运量44901吨，较前周和前4周平均水平下降15%，主要运往中国(21883吨) 。

　　2023/24年度美国陆地棉出口签约量18296吨，主要买家中国(14369吨)。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　巴西：收割进度加快

　　截止7月22日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为28.8%，环比上周增8.9个百分点（上周6.9个百分点），本周巴西棉收割进度加快，收割进度较去年同期收窄。CONAB预测皮棉产量预估值为300.77万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　东南亚纱线情况

　　巴基斯坦开机率维持，印度、越南纱线开机率下降。

　　上周印度纱受印度棉连续上行拉动，报价皆有上调，越南报价转强，巴纱报价分化，好品质报价上涨，但一般和较差品质纱报价仍偏弱。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口棉内外价差：进口窗口打开，关注配额发放后进口情况

　　由于外盘强势，内外盘价差小幅走扩，盘面价差在4023元/吨。滑准税下，内外棉价差为706元/吨，较上周有所缩窄。

　　2022/23年度累计进口114万吨，2023年1-6月累计进口57万吨，预计9月以后进口棉数量大概率增加，内外棉价差后期可能走缩。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　上周政策情绪压制盘面，现货随采随用，基差走扩，9月基差为927元/吨。

　　9/1价差受抛储政策影响较大，关注商业库存变化，逻辑可能随时切换。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：进口纱港口库存小幅增加

　　数据来源：紫金天风期货研究所