逻辑： 　　（1）供应方面：本周镇海炼化、浙石化、大榭石化、扬子石化、中海油惠州多套装置负荷小幅上调；金陵石化、盛虹装置负荷小幅下调，整体负荷提升约2.6个百分点，达到年内高点。短期负荷继续上行空间有限，关注检修装置回归动态。 　　（2）需求方面：下游PTA装置负荷回升，聚酯端高开仅小幅下调，需求利好不减。 　　（3）库存方面：下游消纳能力较强，供需持续呈动态紧平衡，进口偏高下，库存压力也不大。 　　（4）估值方面：PXN维持447高位，石脑油受需求拖累反弹承压，PX偏强下，PXN或小幅走缩，但高位运行预期不变。 　　（5）整体逻辑：双驱动未现拐点，PX仍偏强。我们认为，支撑PX偏强的两个驱动短期转淡有限：（1）需求仍强劲。聚酯本周负荷小幅下修至93%，PTA异动装置陆续回归，无更多检修批露前，大基数高开工下需求利好的趋势延续。聚酯细分板块或出现分化，但库存偏低叠加终端应对夏季限电及亚运的预期，整体矛盾不大。 　　（2）汽油对亚洲PX供应影响未到拐点。汽油需求旺季正当时，调油对二苯支撑及分流影响下，对应的供应量仍未有回归。歧化亏损持续下，韩国装置八月集中检修或进一步下挫海外供应。整体来看，上周五油价大跌，带动PX在周初低开，但供需偏强下，周内PX跟随油价反弹，低开带来的跌幅基本被修复。PX供需面短期变化空间有限，双驱动逻辑也已老生常谈，跟随油价信号波动仍是主流。 　　操作策略： 　　短期关注能源及宏观情绪扰动，中长期关注下游需求预期及PTA装置变动。 　　风险因素： 　　亚洲化工需求超预期、原油大幅下跌、PTA供应结构性调整。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。