作者｜本源

来源｜公众号：本源有道（ID：byyd688）

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通胀可能会带走你的收益

接下来，谈一下通货膨胀，历史上发生非常多的通货膨胀，国内状况也是一样，国内金融环境的控制一直是非常的好，所以我们很少面对特别极端的通货膨胀的案例，但是大幅度恶性的通货膨胀在全世界各地是一个屡见不鲜的案例。

我们看下上面这张图表的案例，你看在1922年1月份到1923年的11月份，当时德国的通胀率是100亿倍啊！大家没有看错，发生这么剧烈的通货膨胀，如果你的资产没有做很好的一个分配，事实上，你在一息之间就会资产灰飞烟灭。

在1946年7月份的时候，匈牙利一个月的物价上涨的幅度是多少？4.19x10^16，一个月的物价上涨幅度这么的大。

很多国家在应对通胀的时候，都会拼命的印钞票，然后钞票的面额大幅增加，数字特别的多，可是印钞票的时候，你要印钞机，钞票你也得买纸张，印钞票你也得油木，那如果物价上涨的幅度过快时，你可能连纸张都买不起，或来不及买，连钞票都来不及印，这个国家就垮了。所以，匈牙利本来的奥匈帝国就此瓦解，因为特别恶性的通胀，就毁掉了奥匈帝国。

1949年的5月份，因为国民党战败了以后撤退到台湾去，这个小岛上面人口突然就多了一倍，但是物资资源并没有增加，因此，短短的一个月的时间，通货膨胀率也高达104个百分点，代表什么意思呢？

就是4月份和5月份的时候，如果5月份这一个月的时间，你的资产没有增加一倍，那么一个月的时间，因为通胀是一倍，那你的购买能力，就我们讲的实值购买能力，那你就只剩一半，所以通胀对我们的影响实际上是非常非常的大。

你不要总是觉得只有在那些发展中的国家，发展中的市场才会发生高的通胀，我们看到1983年的以色列，这是发达国家，当年度的通胀率高达191个百分点，在1984年也高达445个百分点。

我们国内的状况比较稳定，1988年的时，咱们国内的CPI全年度上升了12.1%，这比起其它国家相对还好一点。

1993年的10月份到1995年的1月份，南斯拉夫这个国家，你没有看错，是每天物价涨一倍，所以如果你每天的财富没有增加一倍，那你的实值购买能力就在微缩当中。

1993年、1994年、1995年连续三年的时间，国内的通胀比较高，这三年的时间，我们的CPI年度的涨幅是14.7%、24.1%和17.1%，但是是在二三十年前发生的事情，应该还是得记忆犹新的。

1985年到1991年，像中美洲那些国家的通胀率都非常的高，不是只有阿根廷一个国家，事实上附近的国家都是一样，阿根廷当时的年均通胀率是1345个百分点，1989年，当年度最高涨了3000个百分点的通胀率，就表示年初到年底的物价涨了30倍啊！

所以如果碰到这样的一个通胀，咱们的资产应该怎么办呢？我们能从身边的一个案例，咱们的长辈可能都经历过的一些事情，当时在国共内战，国民党政府为了要去支应一些军费的开支，也是透过印钞票的方法，结果造成了国内的大幅度的通货膨胀。

继续看到上面那张图的左下角，有一张金圆券的图片，这个图片上面是500万元的金圆券，事实上在当时发行的时候是银圆券，因为银圆越印越大之后，才决定要把这个银圆券给消灭掉，所以在1948年的时候，发行金圆券来代替原来的银圆券。

当时的兑换比例，是1块钱的金圆兑换300万的银圆，结果你只是印钞票并不会改变通货膨胀的走势，所以没有多久还不到一年的时间，就发行到了500万的金圆券，以及最高面额曾经到了一千万圆的金圆券。

而在当时的1949年新疆省银行也曾经发行过国内面额最大的钞票，它的面额是六十亿元，就是上面中间那张图片。

前面我们讲的1922年德国的案例通胀率是100亿倍，在当时有一个德国的富翁买了300万的德国马克的政府债券，那么隔年度到期后他拿回来的钱，其实连一颗糖果都买不起，所以这是通货膨上很可怕的一个地方。

我们看到这个右下角，这个是南斯拉夫发行过的最大面额的钞票，南斯拉夫这个国家目前已经拆解为七个国家，是因为内战的因素，因为他们的种族、宗教的一些因素，导致国家分崩离析，也发行过这么高面额的钞票。

在这个案例里谈到的80年代、90年代末期那段时间，阿根廷在1992年的时候，也是一样，跟所有的国家都是一样，他们的货币改革干啥事情了呢？发行了1元的比索来代替旧的1万元的比索，导致了整体的恶性通货膨胀率的影响，1块钱的新的比索等于1983年以前大概1000亿元的旧的比索。

在人类的历史上很多国家，在面对大幅度的通货膨胀所采行的方法都是去印钞票，增加这个钞票上面的一个数字，但是并没有办法改变通货膨胀的趋势。

再看津巴布韦这个案例，因为大部分的国家发生通胀都在战争时期，但是津巴布韦它是最近期的案例，发生了天量的通胀，是在和平时期，并没有任何的战争。

津巴布韦是非洲的南部非常富裕的一个国家，原来是英国的殖民地的国家，而在1980年时候，津巴布韦独立，当时1美元大约可以兑换1块钱的津巴布韦。

相对于非洲的其它国家来说是非常富强的一个国家，到了2000年的时候，总统穆加贝下令没收英国的殖民者5000座白人农庄，然后，导致很多的白人人才、资金技术的大幅度的外逃了出去。

资金外逃了之后，导致了津巴布韦的汇率开始大幅的贬值，产生了高额的通货膨胀，2003年的时候，1美元已经可以兑换到700津巴布韦币，2005年的时候，1美元已经可以兑换到15000块的津巴布韦币，2006年的时候，1美元已经可以兑换到了25万的津巴布韦币，到了2008年6月份的时候，1美元已经可以兑换到10亿的津巴布韦币。

因此，如果有富豪在当时1980年他把手上的津巴布韦币换成美元，那么过了二三十年后，他就变成了一个非常大的富豪。

津巴布韦这个国家很富裕的，在一个货币狂贬，通胀恶化刚开始时，老百姓到商店里面去买上厕所要用的卷纸，要价一卷要14万元，很多老百姓负担不起，那怎么办呢？商店、杂货店开始在卖这个两张一折的卷纸，两张一折的卷纸要价400多的津巴布韦币。

结果当时津巴布韦的最小面额的钞票500块钱的面额，奇迹发生在那一段时间，全津巴布韦的500块面额的钞票大量的莫名其妙的神秘消失掉，后来才发觉，原来很多的穷人与其到杂货店花400多的津巴布韦币买两张卫生纸去上厕所，不如直接把500块钱的津巴布韦币给用掉，反正当时钞票根本就不值钱。

后来，通胀继续恶化，有外国的商人到餐厅去吃饭，花了20分钟的时间，买单结账光算钱却要算半个多小时的时间，因为钞票的面额太复杂了。坐在餐馆该怎么办呢？要么就是买很多的点钞机算钱，小商贩其实买不起点钞机，那怎么办呢？看到上图右上角的地方，用秤来称。

你说用称这太粗糙了，用称很不精确啊，可能一下子差了几十张的钞票，差几十张钞票，在当时人家觉得无所谓，根本不在乎，因为钞票不值钱。继续看图往左边一点，图中津巴布韦人抱着满手的钞票，可这些钞票可能买不到什么东西。再往下看中间那张图是1000亿的津巴布韦币，在当时只能够买三颗鸡蛋。

在很短的时间，津巴布韦钞票的面额逐步增加之后，很快他们就发行了2.5亿的面额、5亿的面额、1000亿的面额纸币，最后2008年8月1号开始，津巴布韦觉得这个太多零了受不了，经常少看一个零多看一个零实在太麻烦，宣布发行新的货币，抹掉15个零重新再来，用当时100亿津巴布韦币换当时新的1块钱的津巴布韦币。

但很抱歉，这个情根本不会改变，游戏并未结束，2008年8月份发行的这个津巴布韦币，到2009年的1月份，才没几个月，津巴布韦币就已经发行了人类历史上最高面额的钞票，100万亿的钞票。

即便这样也并无法去遏制这个恶性的通货膨胀，因此在2009年12月份津巴布韦宣布停用津巴布韦币，改用美元，改用南非的货币兰特来作为计价的货币，经过很长的时间之后，终于把货币贬值的问题给打散掉了。

所以，我们要去思考一个问题，如果我们的资产配置里面能够适度的分散，持有一些不同币纸的资产，也许能够帮我们降低这些风险，通货膨胀这个意识大家还是要有的。

那么恶性的通货膨胀这个事情我们不去看，我们去看正常的通货膨胀的状况，即使不投资，通胀依然有很高的杀伤力。

看上图左手边这个表格，通货膨胀对我们购买力的一个影响，假设通胀率为3%，咱们现在的100万，5年后的100万大约只等于现在的86万实值购买能力，而10年后的100万等于现在的74万的购买能力，20年后的100万等于现在实值55万的购买能力，30年后等于现在的40万的购买能力。

但是万一我们的通胀率越走高了，到了五个百分点以后，甚至是更高怎么办？当然很多人会说，我国近几年的CPI不太高，你看到右手边这个表格，2014到2019年，这几年国内的物价环境比较稳定，这是事实。

但是，你怎么知道未来的CPI不会再走高呢？所以我们得去思考一个问题，如果通胀率是三个百分点的话，你现在如果要维持一个月3万块的生活水平，那20年之后你每个月需要的生活费不是3万块，而需要5.4万元。

所以必须要提醒大家，100万元如果你不做投资的话，30年之后的100万元可能就只等于现在的21万元，这是假设通胀率五个百分点的状况之下，100万元等于现在的21万元，你等于白白损失了79个百分点。

那你未来的生活怎么办？我们经常在说一个事情，投资虽然有风险，但投资有成功的机会，可不投资却一定失败，因为你会被通胀侵蚀掉，被汇率侵蚀掉，被税负侵蚀掉。再次强调你的投资收益要扣掉税负，扣掉汇率，扣掉通货膨胀，剩下的钱才是你的实值所得。所以，不要忽略了通胀对自己的一个影响。

但是说了这么久之后，好像我们对通胀是深恶痛绝，其实这里想问一个问题，你觉得通胀比较好还是通缩比较好？

通胀就是物价持续上涨，通缩就是物价持续下跌的走势。事实上，适度的通胀有助于我们刺激景气的发展，通缩反而是有害的。

举个例子，假设一件衣服年初买是100块钱，假设通胀率是5%，那明年初买同样这件衣服可能要105元你才能够买得到，即使目前是反季，但我觉得现在买花了100块，明年我要买花105块，与其如此，不如今年就提前买。

所以适度通胀的环境，会刺激大家提早消费，大家都提早消费，都抢着消费，景气就会好，经济发展就会好。

相反通缩的话，继续刚举的例子，假设通缩率是5%，这件衣服100块钱明年的同时间来买的时候可能会从100块掉到95块，所以你可能就会想，反正我旧的衣服还可以穿，即使破了就缝缝补补吧，明年再买，今年我买要花100块，明年买我就要花95块。

当大家都有这样的一个预期之后，就会把现在该有的消费递延到未来发生，而到明年的时候，95块钱要买，心想我再撑一年吧，后年再买的时候，我要90块钱，所以，大家都不消费，大家都延迟消费，经济增长率一定会陷入下滑。

这也是日本在80年代的末期之后，为什么会进入到20年失落的一个主要的原因，就是他们进入了一个通缩的环境，大家都不愿意消费，人口老化，老年人非常的保守。

日本的央行即使把利率降到零了以后，老百姓还是愿意把钱放在银行，即使把这个利率降到负了以后，什么意思？我100万放在银行，我不但拿不到利息，我还要付保管费，可是老百姓还是愿意把钱放在银行里面，大家不投资，大家不消费，所以就成了一个通缩的环境，养成了这个惯性之后，会对经济造成无法弥补的伤害的影响。

因此，适度通胀是有利的，我们要防止恶性通胀，但我们更要防止的是通缩的环境。

今天和大家谈的事情就是我们的投资理财有三大天敌，税负、汇率和通货膨胀。再次强调我们的投资的收益，这个名义的收益率，你要扣掉税负，扣掉汇率的损失，扣掉通货膨胀的损失之后，剩下的钱才是我们的实值所得。

有时候我们的投资收益，投资回报还没我们想象的那么高，因此，你不能够让自己的资产组合，投资收益率处在太低的一个组合包里，原因是你可能看到数字在增加，但是时值购买能力是在下降，所以投资虽然有风险，但不投资却一定失败。