6月18日，国务委员兼外长秦刚在北京同美国国务卿布林肯举行会谈。秦刚表示，当前，中美关系处在建交以来的最低谷，这不符合两国人民根本利益，也不符合国际社会共同期待。双方就中美总体关系及有关重要问题进行了长时间坦诚、深入、建设性沟通。双方同意共同落实两国元首巴厘岛会晤达成的重要共识，有效管控分歧，推进对话交流合作。

　　中国海关发布的统计数据显示，5月份稀土及其制品出口9886吨，同比降6.4%；1-5月累计稀土及其制品出口47684吨，同比降1.5%。

　　中国能建 与沙特阿尔朱 美亚 控股集团签署战略合作备忘录，共同推进沙特、中东乃至全球能源、水务、基础设施领域投资建设合作。

　　原油：

　　上周原油价格V字型走势，我国需求向好预期构成一定提振作用。从终端消费角度而言，据国家统计局数据，原油加工增速明显加快。4月份，加工原油6114万吨，同比增长18.9%，增速比3月份加快10.1个百分点，日均加工原油203.8万吨。1—4月份，加工原油24018万吨，同比增长8.3%。今年国家政策导向存在利好，加量下发原油和成品油出口配额以抬升炼厂开工率及原油加工量的导向较为明确，从需求端支撑原油价格。商务部于1月下发2023年第二批原油非国营贸易进口允许量11182万吨，同比增长112.22%；于6月下发第三批次进口配额6228万吨，前三批次合计下发19410万吨。国际宏观面，美国5月未季调CPI年率录得4%，连续第11个月下降，创2021年3月以来新低，美国通胀压力进一步缓解，美联储加息预期有所降温，美元指数下行至102点位附近，对于国际油价构成一定短线利好作用。美联储6月FOMC利率决议维持联邦基金利率区间于5.00%-5.25%不变，但整体表态偏鹰，不排除年内继续加息可能，建议持续关注。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.91%，报3006元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.59%，报3951元/吨。高硫燃延续偏强走势，外盘S380 AUG-DEC月差走强至19.5美元/吨，内盘FU 9-1维持在100元/吨以上。低硫燃方面，内盘月差LU 9-10在67元/吨，外盘月差VLSFO AUG-SEP月差在11.5美元/吨的近期高位。欧洲燃料油市场供需结构相对宽松，据Insights Global数据，截至6月8 日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普 (ARA) 中心的燃料油库存118.3万吨。从高低硫价差角度来看，外盘Hi-5 AUG在123.5美元/吨，内盘LU-FU 09在943元/吨，与前期相比略有回温，但预计上行空间有限。观点仅供参考。

　　沥青：

　　近期沥青期货主力合约从8月合约换月至10月合约。从供给端来看，本周炼厂开工水平不升反降，主要原因在于下游需求不佳导致炼厂没有开工利润，叠加前期原料入关影响还没有彻底消除。本周山东地区开工水平仅小幅反弹，仍处于近五年同期次低位水平。市场有消息称部分炼厂未来或会使用燃料油或者原油进口配额入关，这会增加炼厂的生产成本，同时由于总配额有限，地方炼厂的产量上限将受到限制。原料端隐忧仍在，还未反映在盘面价格上。从需求端来看，本周下游需求受到北方项目开工的支撑而好转，南方则持续受雨季影响，本周国内69家改性沥青开工水平环比上涨0.5个百分点至12.5%。据中国天气网，未来十天，华东地区、华南地区持续受降水影响，下周需求恢复情况不容乐观。综合来看，短期内沥青自身无较强驱动力，将跟随原油方向区间震荡。建议持续关注海关消息，警惕成本端原油大幅波动的风险。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，甲醇制烯烃综合利润略回升；甲醇进口利润降至低位，综合估值水平略偏低。从供需看，国内甲醇开工率65.88%，环比上升。进口端预计一周到港量35万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率82.37%，环比上升。当周港口库存环比再度上升2.9万吨至90.3万吨。内地工厂库存环比下降1.29万吨至36万吨；工厂订单待发量18.3万吨，环比减少1.73万吨。综合看甲醇供需面偏中性，但环比有一定改善。

　　塑料：

　　从估值看，进口利润处于同期均值附近；线性与低压膜价差仍偏高。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率81.7%，环比下降4.9%；同时线型排产比例进一步抬升。国内供应环比小幅下降。需求端制品开工率环比进一步走弱，同比与去年持平。库存方面，上游两油线型库存偏高，煤化工库存偏低；中游延续去库，且线型库存明显偏低。下游原料库存较低。综合看供需面偏强。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润已升至偏高位，但拉丝与共聚价差则偏低，故综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率下降1.42%至76.5%，总开工水平偏低；同时，拉丝排产比例回落，总供应压力减小。下游制品综合开工率环比回升2.87%，其中塑编需求增幅明显，然总需求水平仍低于去年。库存方面，上游库存偏低，但环比累库；中游去库，但总水平仍偏高。下游原料库存较低。综合看供需面改善，但新产能压力仍为市场关注重点。

　　策略上建议关注甲醇9-1正套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　上周国内因央行调低7天逆回购利率带来宏观政策边际宽松预期，海外则因美联储如期暂停加息等因素共同推动，工业品经历前期下跌后，情绪转好。天胶跟随整体市场，先跌后涨，整体底部区间运行。

　　基本面方面，云南地区原料产出逐渐增加，由于加工产能超过短期原料供应，故呈现出原料价格上涨的季节性规律。故尽管期货上涨，但对应RU2401估值中性。

　　需求边际转弱：下游轮胎厂开工周环比下调，半钢胎结构上好于全钢。由于海外供应亦未大幅上量，对应到港量偏低，青岛贸易环节库存由增转降，但因需求下滑，故库存降幅不明显。

　　落脚到交易，产业链仍缺乏突出矛盾，预计跟随整体市场情绪窄幅波动为主，等待波动率放大后带来的估值偏离再修复机会。基于长周期偏过剩以及远月升水结构，品种配置方面维持空配思路。以上仅供参考。

　　纸浆：

　　上周纸浆窄幅整理，主力合约SP2309累计下跌24元/吨至5186元/吨，跌幅0.5%。

　　海外边际产能继续退出。据悉，既UPM Fibres在芬兰的Kaukas工厂（年产70万吨针叶浆）计划在今年下半年停减产后，加拿大NORDIC KRAFT 浆厂（诺迪克）年产30万吨漂针浆的生产线计划临时停产，预计停2-3周，因为森林野火已经达到浆厂500米距离，浆厂采取疏散措施。复产情况要看火灾情况。不过此工厂近两三年没有到中国的贸易量。此外，Stora Enso计划永久关闭芬兰苏尼拉的纸浆生产部门（Sunila阳光浆厂）、荷兰的一家箱板纸工厂、波兰的一条箱板纸生产线和爱沙尼亚的一家锯木厂，涉及37万吨/年左右漂针浆产能。

　　另一方面，阔叶浆人民币市场边际走弱，针阔叶价差再次走扩施压针叶浆。

　　尽管纸浆期货持仓量居于历史高位，但考虑当前的期货库存后，虚实比尚在合理区间内。策略上，单边与月间建议观望，有渠道的贸易企业择机9-1正套；跨品种策略中基于期限结构，且短期较难扭转，可作为空配标的。观点供参考。

　　隔夜，LME铜收涨21美元，涨幅0.25%，LME铝收涨18美元，涨幅0.8%，LME锌收跌13美元，跌幅0.52%，LME镍收跌45美元，跌幅0.2%，LME锡收跌205美元，跌幅0.76%，LME铅收涨7美元，涨幅0.33%。消息面：1-5月份，我国固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资下降7.2%。5月汽车产量总计230.7万辆，增长17.3%；其中5月新能源汽车总计67.5万辆，增长43.6%；1~5月新能源汽车产量总计284.6万辆，同比增长37.0%。据消息称，云南省内会有明确的电力负荷分配的通知下发到企业，企业根据电力负荷文件规划企业的复产进度。SMM统计全国主流地区铜库存减0.48万吨至9.36万吨，国内电解铝社会库存减1.7万吨至52万吨，铝棒库存减0.14万吨至14.15万吨，七地锌锭库存减0.01万吨至10.74万吨。海外金融市场风险犹存，美元震荡加大。操作建议短线交易思路为主，炼厂检修，买近卖远价差交易可短线操作，关注金融市场风险因素，观点仅供参考。

　　钢材：

　　6月18日，国务委员兼外长秦刚在北京同美国国务卿布林肯举行会谈。秦刚表示，当前，中美关系处在建交以来的最低谷，这不符合两国人民根本利益，也不符合国际社会共同期待。双方就中美总体关系及有关重要问题进行了长时间坦诚、深入、建设性沟通。海关总署：2023年5月，中国出口钢铁板材547万吨，同比增长0.7%；1-5月累计出口2356万吨，同比增长35.1%。5月，中国出口钢铁棒材104万吨，同比增长24.7%；1-5月累计出口458万吨，同比增长74.1%。商务部称将加强部门协同，推动出台支持恢复和扩大消费的系列政策措施。上周，在各类利好政策的带动下，中国热卷出口报盘继续上涨，市场亦有小幅跟进，出口成交尚可，部分主导钢厂出口挂牌价高达590美元/吨FOB。钢协领导表示如不进行有效的产量控制，未来钢铁行业可能在微利边缘徘徊，甚至出现亏损。本周钢厂平均盈利212元/吨，周环比增加94元/吨。基本面来看，钢厂产量依旧处于高位，与此同时钢材市场随着高温和雨季步入需求淡季，钢材库存继续下降，市场期待良好政策出台，钢价震荡上扬。

　　国务委员兼外长秦刚在北京同美国国务卿布林肯举行会谈，中美关系缓和，商品价格得到支撑。国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。铁矿石价格继续大幅上涨有一定的政策风险。6月16日，全国主港铁矿石成交107.60万吨，环比减18.2%。基本面来看澳巴发货量和到港量环比增加而需求已经触顶回落，铁矿石基本面逐步趋弱，但短期来看，生铁产量处于高位，且钢厂矿石库存处于低位，矿价表现强劲。策略上，建议继续逢低做多9-1价差。

　　双焦：

　　焦煤焦炭上周盘面继续小幅反弹。宏观方面，MLF利率下调，美联储降息短暂结束，带动黑色板块整体上扬。焦煤方面，市场开工企稳。上周周独立焦化厂71.14%较上期增0.01%；日均产量61.61万吨增0.5万吨。伴随黑色市场回暖，原煤供应持续增加，精煤在下游焦化企业加大采购背景下小幅去库。供需情况有明显好转。焦炭方面，现货价格企稳，开工本周延续按需生产，低库存策略持续，原料备库有明显增加。下游钢厂维持景气生产，铁水继续维持高位。价格方面，市场预期焦炭未来两至三周焦炭存在提涨空间，盘面较现货小幅升水。短期来看，目前盘面仍主要做多政策落地预期。伴随近期利率政策调降，预期部分落地，市场情绪明显好转，但考虑到目前现货价格企稳运行，盘面交易预期，若后市政策利多部分落空，价格大概率回调。建议谨慎做多。观点仅供参考。

　　上周A股出现全面反弹，各重要指数均呈上行态势，创业板指大幅领涨，四宽基指数涨幅较为持平，沪深300略强。市场成交额出现明显放量，周三之后量能均在万亿之上，北向资金的情绪也出现明显好转，周四周五大幅流入超百亿，共计净流入逾 140 亿。行业方面，多数行业上涨，轻工制造和有色金属板块领涨，社会服务和交通运输板块领跌。消息面，美国CPI和核心CPI均低于预期，通胀回落也导致美联储6月份如期停止加息，但美联储态度依然偏鹰，市场预计后续可能还有两次25BP的加息。其次5月生产需求等宏观经济的主要指标同比增速均有所回落，国内经济疲软进一步加强了政策支持预期，同时国内再度降息，流动性宽松环境下有利于成长股持续走高。对于后市，市场热点仍然集中在成长板块，行情有继续走高的可能性。操作上，暂时建议继续持有IM。本周宏观数据再度进入空窗期，但国内将公布LPR利率，市场预计即将公布的LPR有望继续下调，建议关注。

　　豆粕：

　　上周油脂油料价格出现大幅反弹，目前美豆产区出现干旱的情况，可能会对最终的单产形成不利影响。目前的天气情况使得USDA此前给出的52蒲/英亩的单产充满不确定性，进而使得期价盘面逐步注入天气市升水。从目前情况看，美豆产区的天气情况在短期内可能难以出现较大改观，因此天气炒作有望延续。建议密切关注美豆中西部地区的降雨状况。目前国内豆粕的上涨动力来自于三方面，第一是美豆的天气炒作，第二是人民币贬值带来的进口成本抬升，第三则是国内目前相对偏低的豆粕库存以及随之产生的油厂挺价意愿。我们认为目前豆粕市场最直接的推动因素依旧来自于美豆，美豆天气炒作持续，则国内两粕整体反弹的趋势也将延续，但伴随着供应阶段性的宽松，过分追涨国内豆粕面临的风险也逐步加剧，对于豆粕短期行情谨慎看好，高度不宜过分乐观。

　　油脂：

　　美联储暂缓加息使得宏观压力减轻，大宗商品上涨，且美豆因中西部干旱支撑国内外油脂油料价格。生物柴油近期消息也偏多，以上因素共同推动植物油价格反弹。但全球油脂后续供应逐步宽松为大概率事件，我们认为植物油短期反弹可能已进入尾声，无重大基本面变化推动，中长期看难以步入牛市。

　　农产品

　　棉花：

　　上周五美棉收高，主力12月合约上涨0.50美分报80.10美分/磅。未来6到10天的预报显示，美国主要产棉州德克萨斯州的气温高于正常水平。不过今年已经出现的厄尔尼诺天气模式可能会给德克萨斯州以及三角洲和东南部地区带来更多雨水。国内郑棉持续高位震荡，方向不明。5月国内棉花商业数据数据发布，市场炒作降温，但新年度棉花减产及抢收预期较大，主力合约持仓居高不下。终端消费方面，5月国内纺服零售向好，但产业反映整体订单较弱。操作上，维持反弹沽空去库思路。观点供参考。

　　白糖：

　　上周五国际原糖走高，主力10月合约上涨0.46美分报26.09美分/磅。巴西雷亚尔走强对糖构成支持，此前雷亚尔兑美元升至1年高点。雷亚尔走强抑制了巴西糖生产商的出口销售。与此同时，由于担心厄尔尼诺天气模式可能扰乱全球食糖生产，也令糖价获得支撑。郑糖前高附近止步，巴西食糖加速上量，国际原糖价格见顶概率较大，这将降低国内食糖进口成本，但同时国内面临夏季消费旺季，且库存处于近几年低位。操作上，郑糖高估值，建议企业冲高去库。观点供参考。

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