权益策略周报(期权):波动率拐点与市场拐点的确认
发布时间:2023-6-12 17:00阅读:292
股指方面,结合汇率及PPI,TMT仍是本轮市场的重点关注方向:1)针对汇率,判断贬值主升浪结束,但中美利差高位驱动难以升值,历史经验显示,在汇率6.9之上,政策链(地产、非银、银行)、TMT(通信、计算机)强势,涨价链(石化、煤炭、钢铁)承压,汇率贬值压力下,政策启动以及流动性宽松是主导逻辑;2)针对PPI,历史经验显示PPI负数阶段,全A指数表现更为突出,显示PPI低于0时,也是流动性主导预期,而在历史上,该状态下,地产后周期链(家电、汽车)表现不俗,TMT(计算机、通讯)次之。结合汇率及PPI当下所处水平,建议继续关注TMT,指数关注科创50、中证1000次之。
期权方面,上周标的弱势运行,成长风格调整幅度较大,创业板指周度下跌4.04%,上证50指数相对坚韧,周度变动较小。上周整体期权市场交易热度较低,尽管新品种上市初期市场关注度较高,但是首日科创50指数收阴之后,市场情绪有所克制,随着市场情绪的进一步修复,推测新品种的量能会进一步扩大。创业板ETF期权上周的成交量提升明显,卖认购力量强势;期权买方相对乐观。
波动率端,各品种均在周内走出升波趋势,整体波动中枢抬升。上周五,标的全线反弹,波动率开始下降,对此我们认为近期市场的波动率拐点与市场拐点充分对应,建议关注波动率局部极大值出现时市场短期反弹机会。同时上周也观测到,科创50ETF期权在上市首日并未出现隐含波动率溢价历史波动率的情况,这与历史新品种上市经验相悖。对此解读有二:1)双标的充分促进市场初期定价效率的提升,同时也意味着国内衍生品市场的高效完善发展;2)机资金此轮入场速度更快,卖权力量显著前置,具体体现在首日开盘前5分钟平值认购波动率下降约3%,持仓变动也对应冲击日内峰值。
风险因子:1)红利资金分流;2)新品种流动性不及预期
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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