【一周集萃-天然橡胶】

　　港口库存再创新高，

　　 RU偏弱整理

　　摘要：

　　行情回顾：

　　本周RU偏弱整理，收于11730元/吨，环比-0.34%。云南产区传闻受干旱影响而减产的利好释放完毕，同时当地产量占国内消费需求不足10%，炒作国内产量降低来哄抬价格恐怕难以服众。当前制约盘面上行的主要利空因素依旧为高位持续累库的青岛港口库存。前期欧美方面推迟订单，导致许多低价原料货源进入国内，近期集中到港所致，节前库存累库节奏有小幅走高迹象。橡胶基本面具体情况来看，供应方面，近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，但未来降雨预期较强，或将缓解干旱问题，泰国主产区处于开割淡季，胶水价格呈小幅上涨态势，从成本端来看橡胶下行空间有限。终端汽车方面，2022年底购置税优惠政策到期导致部分需求前置，再加上3月份不少车企大幅度降价促销导致消费者观望情绪增长，Q1我国汽车消费乏善可陈，其中1-3月汽车销量累计为607.60万辆，同比-6.55%，与去年同期相比仍有超过40万辆的缺口。重卡方面，3月货运量同环比继续大幅增长，货品的公路运输需求持续恢复。3月重卡市场销售11.54万辆，同比增长49.87%，环比增长49.48%，Q1累计同比扭转跌势，这是今年市场继2月份以来的第二次上涨，此次较大的增速利于提振行业整体信心，目前重卡主销车型在公路运输恢复、货运量增长以物流运输车辆为主，但基建与工程类型车辆销售依旧偏一般。重卡行业大周期维度的拐点寄希望于经济增长发力而到来，届时将迎来复苏和增长。下游轮胎厂方面，节后开工下滑明显，但开工同比仍处高位。具体看，半钢胎需求略好于全钢胎，五一假期期间，部分道路危化品车辆限行，全钢胎市场转淡，半钢胎市场受假期出行增多影响，替换市场稍有起色。出口方面，Q1我国共计出口13907万条轮胎，累计同比+1.04%，尽管欧美市场在经济衰退下轮胎市场面临巨大压力，但前期市场对欧美经济预期反应过度悲观，同时东南亚、中东和俄罗斯的市场订单有较大增幅抵消了欧美市场潜在的缩量，因此轮胎出口数据强于预期。行情展望&策略：综合来看，橡胶供应短期内难以上量，但当前我国天胶进口量高位，国内显性库存压力较大，港口去库拐点暂不明确。5月下游轮胎市场有走弱预期，企业对原材料库存周转谨慎。终端汽车市场方面，即便在车企化身“价格屠夫”下，乘用车市场Q1依旧表现不佳，重卡则在货运需求提升下触底反弹。短期天胶港口库存”压力山大“，但底部支撑同样明确下，多空对峙下行空间有限。待后续港口库存得到抑制(至少不会再创新高)、下游汽车以及公路货运需求持续恢复后，中长线谨慎看多。

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