2026年9月12日农产品-棉花

　　下游需求承接边际减弱，盘面震荡偏弱

　　1.供应端(中性)：美棉干旱持续，优良率下降；机构上调国内植棉面积与产量

　　国内方面，抛储第六周，储备棉销售合计上市4.00万吨，总成交3.98万吨，成交率99.35%，自本年度抛储以来首次成交率低于100%；BCO9月全国棉花实播面积调查，全国植棉面积4616.5万亩，同比下降2.4%，较上月大幅上调；国内新季棉花产量预计742万吨，较上月上调16万吨。

　　本周美棉主产区旱情继续加重，USDA棉花极度干旱率12%，重度干旱率30%，中度干旱率63%；截至2026年9月4日当周，美国棉花优良率为34%，前一周为39%。截至2026年9月4日，2026/27年度印度棉种植面积为1091.7万公顷，较上一年度同期高4万公顷，同比增长0.4%。印度植棉进入尾声，同比基本持平，预计最终植棉与去年相近，在1100万公顷左右。

　　2.需求端(偏空)：国内下游开机率不增反降，旺季需求不及预期

　　本周纯棉纱厂负荷50.9%，较上周小幅下降；全棉布厂负荷57.5%，较上周持平。

　　美棉本期净出口量7.39万包，较上周增加4.6万包，签约进度较上周增加。

　　3.库存(中性)：国内棉花上下游库存去化速度放缓

　　受抛储供给增量影响，上游棉花去库速度放缓，截至8月31日，国内工商业总库存286.29万吨，本期去库24.39万吨，总库存同比增加20.59%；本周纺企棉花库存32.5天，较上周增加0.3天；纺企棉纱库存21.4天，较上周增加0.9天；织厂棉纱库存9.2天，较上周减少0.1天；全棉坯布库存29.7天，较上周减少1.1天。

　　4.总结(震荡偏弱)：本周国内机构上调新季产量，需求端开机下滑，弱现实导致盘面震荡下行

　　本周国内供给端产量上调，需求端开机下滑，弱现实导致盘面震荡下行。

　　供应端，BCO9月调查将全国植棉面积上调至4616.5万亩，新季产量上调至742万吨，较上周增加16万吨，国内减产预期弱化；抛储成交率降至99.35%，为本年度首次低于100%，需求承接力边际减弱。美棉主产区旱情继续加重，优良率降至34%，但印度植棉面积同比基本持平，整体供应端多空交织，国内增产形成主要压制。需求端，国内下游开机率不增反降，旺季需求不及预期。库存端，受抛储供给增量影响，上游去库速度放缓，工商业总库存同比增加20.59%，下游棉纱库存累积，整体去库节奏放缓。

　　综合来看，国内产量上调与下游需求走弱，弱现实主导盘面，棉价震荡下行。后续关注下游旺季能否兑现及抛储政策变化。

　　5.风险提示：新季减产不及预期；抛储数量超预期；宏观风险；美棉主产区干旱程度缓解

　　本周重要消息及数据：

　　1.美国农业部9月棉花供需报告(USDA)

　　2026/27全球预估：全球产量下调，但贸易量、期初库存、期末库存均上调；全球消费量持平。全球产量下调超30万包至1.173亿包：美国、土耳其、巴基斯坦减产，幅度超过巴西、非洲法郎区、哈萨克斯坦的增产。消费端，印尼消费增量刚好抵消美国的减量，其余国家小幅变动相互对冲。全球贸易预估上调超40万包，巴西、非洲法郎区出口增加，对应土耳其、印尼、巴基斯坦进口提升。全球期末库存上调约17万包；期初库存抬升，仅被产量下调部分抵消。

　　2.成交率99.35%周度成交均价17316元/吨(9.7-9.11)

　　9月7日-9月11日储备棉销售合计上市储备棉资源4.00万吨，总成交3.98万吨，成交率99.35%。平均成交价格17316元/吨，折3128价格17954元/吨，平均加价幅度651元/吨。

　　3.美棉天气周报：截至9月8日美棉主产区干旱指数继续上行(USDA)

　　截止到9月8日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数190，环比+16，同比+115；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为220，环比+18，同比+141。美棉主产区及德州干旱水平继续上行，其中主产区综合干旱水平与2023年相近，德州干旱则略低于当年，而2023/24年度全美弃收率达62%，为十年第二高水平。8月干旱影响结铃，但9月多进入吐絮、收获期，旱情对弃收率、单产的影响相对减少。根据月度展望，9月德州北部、三角洲产区以及部分东南产区干旱持续甚至加剧。

　　4.2026/27年度印度棉种植面积为1091.7万公顷(AGRICOOP)

　　截至2026年9月4日，2026/27年度印度棉种植面积为1091.7万公顷，较上一年度同期高4万公顷，同比增长0.4%。印度植棉进入尾声，同比基本持平，预计最终植棉与去年相近，在1100万公顷左右。

　　5.CONAB2026年8月份产量预估(TTEB)

　　 CONAB8月份发布的2026/27年度产量预测数据：2026/27年度巴西棉花总产预期为408.5万吨，环比上调2.5万吨，种植面积下调至201.83万公顷，单产上调至135公斤/亩。CONAB2026/27年度产量小幅调增，收获期后产量调整不大。

　　司景昊

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