【一周集萃-郑棉】

　　天气加持，郑棉强势上涨冲击

　　摘要：

　　行情回顾

　　郑棉震荡上行，09合约最高触及1.6万元/吨关口。外盘大跌大涨，属于高位宽幅震荡走势。

　　逻辑观点

　　第一，五月宏观利空将卷土重来。5月4日，美联储和欧盟再次举办议息会议。通胀问题未解决前（某种程度上可替换为商品未普遍回落），即使此次为加息终点，利率也可能在高位持续较长时间，并对后续的经济发展造成不利影响。从近期商品价格指数走势可看出，国内和国际商品都i经开启了新一轮下行周期，尤其是原油和有色金属得走势。

　　第二，当前市场关注焦点主要集中在供应端，尤其是国内天气持续不佳，苹果红枣花生等其他农产品走势同样偏强，容易形成联动效应。短期内供应端天气利多犹存，单产预计下降，种植面积也有进一步缩减的可能，且种植成本较高，上旬时价格走势震荡偏强。

　　第三，中下旬市场关注焦点将从主要看供应端向两端都看转变。消费端当前在利空积攒中，坯布本已处于历年来次高水平，近期纱线累库速度也在增快。虽然因本年度银行支持，纺织行业的负反馈暂时还未传导至棉花，但棉价继续上涨对产业的压力无疑会变得越来越大。尤其是两个指标是突破性的。一个是纺织利润由正转负，纱线生产已经进入亏损阶段且亏损不断增大。第二个是在经过了一年多内外价差倒挂后，进口利润在4月最后一周打开。另外，在原油价格大幅回落后，涤纶短纤对棉花的替代性增加。因此，棉价冲高回落的风险不小。

　　第四，五一节日后各地新冠阳性数量明显增加，要警惕新冠卷土重来后对行业的影响。

　　行情展望

　　预计5月份时郑棉供需双弱。上旬在新疆天气不佳时有望震荡上行创下月内高点，中下旬则可能回落至14500-15500区间内宽幅震荡。因天气利好和轧花厂利好等因素主要集中在01合约上，近月相对将弱于远月。

　　操作建议

　　建议相关企业等待高位后在09合约上进行套期保值，也可做空9多1的套利。

　　风险因素

　　宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险））

　　谢紫琪

　　从业资格：F3032560

　　投资咨询：Z0014338

　　电话 :020 22836105

　　免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。