2026年9月以来国内棕榈油期货呈现先扬后抑走势，月初市场交易厄尔尼诺干旱减产预期、印尼B50政策远期利多，叠加原油震荡走强带动油脂板块情绪，盘面持续冲高，不过产地近月库存偏高、马来西亚出口走弱、国内高库存及下游备货不及预期等现实利空逐步显现，10日MPOB8月供需报告显示马棕库存超预期，短期利空继续施压。综合来看，棕榈油远月合约受天气与生柴政策支撑相对偏强，近月受国内现货与到港压力压制，期现分化仍将延续。

　　 MPOB报告验证马棕库存压力

　　10日午后MPOB公布马棕8月供需平衡报告，该报告显示马棕超预期累库，对市场影响中性偏空。数据显示，马来西亚8月毛棕榈油产量为181.75万吨，环比增加1.39%，基本符合预期，棕榈油出口为129.47万吨，环比下降7.50%，低于市场此前预期，棕榈油库存为282.45万吨，环比增加7.48%，超出市场预期的276-278万吨，已连续第五个月持续累积。

　　8月下旬以来，马来西亚棕榈油仍延续供强需弱格局，但8月整体增产动能边际减弱，9月上旬高频数据显示产量短暂反弹，但整体增产斜率放缓。厄尔尼诺干旱的边际影响开始在鲜果单产端体现，但马棕整体产量并未出现断崖式减产，供给端现实韧性仍存。9月1-5日高频数据显示马棕短期产量阶段性修复，出口端同样有回暖，主要是前期延后订单集中装船，属于脉冲式修复，并非全球需求持续性回暖。当前来看，厄尔尼诺干旱影响仍偏远期，短期现实端供给压力仍在，行情持续呈现远期干旱利多预期，近月产地累库利空现实的博弈格局。

　　印尼题材炒作情绪有所降温

　　9月印尼炒作题材升温同样是推动价格走高的驱动。供应端来看，近期印尼部分棕榈种植区出现火情，局部烟雾污染，短期扰动市场情绪，但本次火灾影响范围有限，尚未波及核心主产区，未造成大规模棕榈树损毁，对当期产量冲击偏弱，更多为脉冲式利多。印尼棕榈油库存低于马来西亚，库存压力相对缓和，但当前仍处在季节性增产阶段，近端库存仍有累积压力。需求端扰动在于印尼B50实际消耗兑现程度，若原油价格回落，补贴压力上升，存在政策执行不及预期风险。

　　印尼节日效应支撑棕榈油需求预期

　　9月进入印度节日备货周期，印度8月棕榈油进口已抬升呈现抬升态势，9月备货延续，支撑全球棕榈油需求预期。不过当前印度主要港口仓储趋于饱和，卸货延迟，库容约束限制9月继续大幅采购，部分贸易商放缓10月船期采购节奏。整体而言，印度节日需求对棕榈油为阶段性利多，9月上旬备货提供底部支撑，但采购持续性受库容、油脂比价约束，难以形成持续强拉动，备货结束后进口需求存在阶段性回落风险。

　　国内高库存现状延续

　　9月以来国内棕榈油商业库存维持历史同期高位，据Mysteel调研显示，截至2026年9月4日，全国重点地区棕榈油商业库存90.207万吨，环比增幅0.70%，同比增幅45.66%。需求端进入中秋、国庆双节备货窗口，食品、餐饮企业开启节前采购，但整体以刚需补货为主，大规模囤货意愿不足。豆棕价差倒挂，棕榈油比价劣势显现，下游部分配方转向豆油，压制棕榈油消费。国内基本面难以独立驱动行情走强，若备货不及预期，库存将继续累积。

　　警惕近期回调风险

　　后市棕榈油整体维持近弱远强格局，短期受产地高库存、国内累库压制，行情易出现高位回调；四季度核心交易厄尔尼诺干旱减产预期叠加印尼B50全面落地带来的生柴需求增量，远月合约具备上行想象空间。短期价格波动将高度依赖马来西亚月度产量、出口高频数据、原油价格以及国内到港与备货情况。对于后市，预计棕榈油近月合约受弱现实压制，波动放大，警惕回调风险；远月可逢回调关注天气与生柴政策带来的中长期机会。

　　写作日期：2026年9月10日

　　刘金鹭