【铁合金二季报】供给过剩,破局之法在需求
发布时间:2023-4-10 17:40阅读:117
【20230410】铁合金季报:供给过剩,破局之法在需求
主要观点
锰硅:目前处供大于求的局面,库存北方宽松,南方紧缺。成本线随着矿价和焦价的预期下行有下移趋势,产能过剩情况下供给受利润影响较大。受房地产弱势影响,锰硅需求并不旺盛,预计二季度基本面将延续一季度的弱势。
硅铁:一季度末供给过剩的情况减弱,但库存依旧处于高位。二季度非钢需求预计延续一季度的弱势,粗钢产量预计维持3月末的水平,预期不会很乐观。
双硅供需偏宽松,硅铁基本面情况优于锰硅,二者产量对利润较敏感,关注需求情况及能耗方面的政策。
一季度整体行情呈现宽幅波动,硅铁主力合约价格位于7800-8700区间,锰硅位于7300-7800区间。双硅价差呈现先收缩,后走扩的走势。
春节前双硅市场受下游钢厂补库影响,价格上涨。在合金厂开工、产量持续上行的情况下,下游需求复工较慢,使得春节后双硅处于供大于求的情况,现货价和盘面下跌。3月铁水及钢材产量持续回升,钢厂节前库存消耗快,补库预期较强,合金需求增加,盘面小幅上行。但双硅供大于求的情况并没有很好地改善,且成本端出现下行预期,3月末盘面下行后在成本线上方窄幅震荡。
锰硅
锰硅市场基本情况:锰矿
2019年至2022年四年中,锰矿总进口量呈逐年下降趋势,从19年峰值3416万吨降至22年2993万吨,但主流矿进口量并未有大幅减少。主流矿占比从2019年的74%提升至2022年的83%,其中巴西矿进口减量明显,缺口由南非矿填补;澳矿22年也有明显减量,缺口由性价比更高的加蓬矿填补。South32公布今年3月起,澳块的典型品位从45%变至43.5%,该消息进一步预示澳矿供应量的减少。预计23年锰矿进口以南非矿及加蓬矿为主。
港口锰矿库存目前仍处于较高水平,一季度主流矿整体库存处较稳定状态。加蓬矿因当地铁路受损,3月国内出现到港空窗期,预计4月中旬加蓬矿会陆续开始到港。
在港口锰矿总体库存水平较高的情况下,港口矿价并无大幅上涨的动力,且一季度下游需求较弱,锰硅现货价格1月小幅上行50元/吨后,持续下行至3月底,受此影响锰矿港口价格2月初涨至高点后也持续下滑。
海外CIF报盘价一季度小幅抬升,2月前港口现货价上涨使得矿山一季度报盘价持续上行,并且受到2月份澳洲雨季供应量偏少和加蓬矿空窗期的影响,矿山报盘价偏高。4月CIF价格已经开始回落,受港口现货价格低迷影响,预计二季度的海外报盘价不会有大幅抬升。港口现货矿为前期3月份高成本矿,目前现货矿价格有一定的支撑,预计二季度现货矿价会有小幅回升。
2023年全球碳钢产量仍有限,除印度可能有增长外,其余地区建筑业需求正在放缓。因此今年的锰矿需求可能会下降,锰矿价格短期不会高过23年1月份的价格水平;长期同比22年,高价格区间有所下行。
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锰矿供给端预计维稳
从主流矿山公布的四季报看,四季度整体锰矿供应处正常水平。后期锰矿供应预计维持温和增长。
South32在23财年上半年(2022年下半年)中,澳洲及南非地区锰矿开采量均同比提高,且23财年全年产量目标不变(澳洲产区3400千湿吨;南非产区2000千湿吨)。南非罢工使得South32季度内运营成本有一定上升,但并未对四季度锰矿产销有过大影响。
Comilog在加蓬产区的矿山扩建顺利,其对23财年锰矿产量规划维持750万吨的水平,且集团后勤效率的提高使得运输和装运矿石量达到720万吨(同比21年增长10%)。受12月底加蓬铁路线受损影响,采矿作业停止近一个月,产量损失约40万吨,但矿石的增长预计能够弥补该部分损失,23年的运输量大概率超过750万吨的水平。
Tshipi产量下降主要为南非铁路和港口员工罢工导致,目前已解决。
英美资源四季度产量同比增长18%,主要得益于澳洲产区业务量和工厂可靠性的提高,以及南非产区采矿性能和设备的提高。
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锰硅供应:产量&开工
23年一季度产量约为294万吨。
今年一季度总产量与开工率处上行态势,3月中下旬日均产量已达历史高位,目前暂无政策方面限产。内蒙、宁夏等北方地区自年初以来产量稳步上行,南方地区受电力因素制约较严重,广西、贵州等南方地区1月因限电和春节检修等缘故,停产较多,产量下行。解除限电后,贵州产量快速回升,但广西地区电费较高,处0.58-0.7元/度区间,高成本使当地厂家不得不继续停减产。南北方现货供应出现分化,南方紧缺,北方宽松。
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锰硅需求:钢材
锰元素几乎全部用作钢材的生产,一季度粗钢产量预计为2.61万吨,锰硅需求量随着铁水产量和高炉开工升高而抬升,但一季度需求的增长主要是依靠下游基建的好转,地产表现较差,硅锰主要用于螺纹钢的生产,地产端较差使得锰硅的需求并没有特别旺盛。
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锰硅库存:钢厂&样企&仓单
23年一季度钢厂库存平均可用天数为20.75天,同比去年23.02天下降9.9%。1月钢厂春节前补库,库存较高,节后受下游预期较差影响,主动去库,钢厂单次采货量减少,采货频率提高。
锰硅显性库存一季度呈上涨趋势,期货库存与企业库存均有累库。其中期货库存自1月初2.1万吨攀升至3月底10.2万吨;企业库存自1月初20.5万吨攀升至3月底29.2万吨。锰硅整体表现为供给强、需求弱。
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锰硅市场基本情况:成本&利润
一季度锰硅成本线与港口锰矿价格走势基本一致,南北成本差异较明显。北方地区一季度平均成本在7100元/吨左右,南方地区在7700元/吨左右,成本差距主要体现在电价方面,主产区一季度平均结算电价:内蒙0.46元/度;宁夏0.48元/度;贵州0.54元/度;广西0.6元/度。3月矿价的下滑及整体电费的下降使得23年一季度平均成本同比去年有大幅下降。
利润方面一季度一直维持低利润或负利润,现货价格波动幅度较小,整体处下调趋势,南方受高电价影响利润为负。
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需求季节性回升,地区差异短期较难修复
我们预计二季度的粗钢产量为2.72亿吨,同比去年下降1150万吨,环比一季度上行1100万吨。二季度锰硅需求量预计约为270万吨。根据钢厂产量季节性推断,二季度粗钢产量会处于较高水平,下游钢厂需求的增加会使得钢招的量增加,频率变低,显性库存向钢厂转移。
在6-10月份丰水期来临前,预计南方将处于高电价、高成本、负利润、低产量的情形;北方厂家存在利润就会开产,整体供需格局延续现阶段情况:南方产量低、现货缺;北方产量高、库存高。
今年年初疫情管控结束,政府将继续稳字当头,巩固拓展经济恢复向好的态势,政策方面出台限产、能耗双控等政策的概率较小,更多可能会利用电价交易机制去调控电费,从而达到控产量的目的。
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硅铁
硅铁市场基本情况:兰炭&电力
一季度硅铁主产区电价均无大幅波动,陕西地区为“兰炭-硅铁-金属镁”循环产业链,生产兰炭时产生的煤气和沫煤可用于发电,降低生产硅铁的电力成本。兰炭作为循环产业的基础,其成本和利润对硅铁和金属镁有着一定影响,一季度兰炭利润差,协会呼吁兰炭减产限价,若能够充分落实,则有望抬升兰炭利润。
目前各主产区均有电力惩罚措施,企业若未达标或者超额使用当月电力指标,则会被处以顶峰电价3倍的罚款;购电公司若能够较好地协调各厂家用电量,罚款可尽量避免,因此每月结算电价高低很大程度取决于厂家的电价交易能力。
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硅铁供应:产量&开工
23年一季度产量约为146万吨。
一季度整体产量和开工呈现倒“V”形,1月份受钢厂补库影响,厂家开工增产,在2月中旬达到顶峰后,厂家受高成本及需求较差影响,主产区开始减产,钢招价格持续下滑;整体市场氛围较差,厂家及贸易商对后期价格预期价差,3月开始大面积停产检修,产量迅速下行,但供应量并没出现紧缺的情况。
预计在厂家停产检修结束后,厂家开始去库,从而使得现货价格上行,利润修复后厂家将逐渐复工复产。
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硅铁需求:钢材
每年约70%的硅铁用于钢材生产。短流程炼钢对硅铁的需求高于长流程,五大品种钢材对于硅铁的吨耗量相差不大。
今年一季度五大品种的产量呈上升趋势,但同比去年产量仍偏弱;电炉产量也处于上升趋势,同比去年产量好。一季度钢材方面的需求处于中性的水平,预计二季度五大品种的产量和电炉的产量维持3月底的水平,钢材需求表现呈中性水平。
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硅铁需求:金属镁
金属镁一季度行情较悲观,厂家节后复工复产,但下游需求较弱,现货价格同比去年有大幅下跌,目前处成本线附近波动,陕西地区“兰炭-金属镁”产业链整体利润较差。一季度产量较去年有大幅下滑,3月份部分厂家开始停产检修,厂家整体库存也处较高水平,低价销货情绪差,预计等下游需求先行好转后,厂家才会降库存,复工复产。
受海外宏观预期较差影响,金属镁出口情况也不乐观,1-2月份累计出口6.3万吨,同比去年下降1.2万吨,预计二季度出口水平维持在月均4万吨的水平。
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硅铁需求:出口
一季度硅铁出口情况一般,1-2月份硅铁出口8万吨,同比去年下降2.9万吨,主要出口地区为印尼、日本、韩国,出口价格同比去年也有较大的下行。在俄乌战争带来的出口增量消失的情况下,今年上半年出口情况同比去年会有较大的下行。
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硅铁库存:钢厂&样企
23年一季度钢厂库存平均可用天数为20.2天,同比去年22.0天下降8.2%。钢厂补库态度与锰硅相同。
硅铁显性库存一季度呈上涨趋势,期货库存与企业库存均有累库。其中期货库存自1月初4万吨攀升至3月底7万吨;企业库存自1月初6.3万吨攀升至3月底10.4吨。因下游需求表现较弱,即使厂家3月份开始减产,显性库存依旧处上行趋势,3月底已达历史高位水平。预计二季度钢材需求在好于一季度的情况下,库存会出现去化。
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硅铁市场基本情况:成本&利润
一季度硅铁成本线与兰炭价格走势基本一致。宁夏一季度平均成本7330元/吨左右,内蒙7440元/吨左右,成本差距主要体现在电价方面,主产区一季度平均结算电价:内蒙0.46元/度;宁夏0.48元/度。宁夏地区一季度结算电价上调,加之当地企业无自备电厂,电力成本较高。兰炭目前处产能过剩状态,一季度跌价较严重。
3月底陕西兰炭协会呼吁企业减产限价,预计二季度兰炭会有一定的挺价,但受整体煤价下行预期的影响,不会有大幅上行。利润方面依旧维持正常利润,很难出现过高的情况。
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双硅现货价差
一季度双硅价差在500-900元/吨区间波动,波动幅度较去年更窄。在双硅基本面偏弱的情况下,双硅大幅上行的驱动不足,叠加4月份港口锰矿价格的支撑,预计双硅价差有收缩的趋势。
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平衡表
锰硅一季度供给大于需求,过剩较明显,出现累库情况,宁夏地区在利润相对内蒙较差的情况下,预计二季度将进行减产;南方地区在丰水期产量有所回升。需求端较一季度增量上行,但粗钢与螺纹产量较22年预计有所下行,4月份供给小于需求,开始去库存。
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硅铁一季度供给大于需求,过剩较明显,出现累库情况,宁夏地区在利润相对内蒙较差的情况下,3月份开始减产,在利润没有好转的情况下不会出现超产的情况。二季度钢材需求环比一季度有增量,但非钢需求并没有好转的迹象,整体的需求同比22年有较大的下行。
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