【20230517】铁合金：需求乏力，供给何时好转？

　　观点小结：锰硅

　　核心观点：震荡偏空 盘面震荡下跌，现货价格继续弱势阴跌为主。目前6517北方低价在6700-6750元/吨区间报价，南方仍坚持在6900成本线左右报价。总产量环比持平，广西和宁夏产量小幅回升。需求端，钢厂开工下降，铁水产量下行，螺纹产量同比下行较大。在需求转弱的情况下，供给端减量不明显，库存压力积聚在上游厂家。成本端，港口矿现货价格持续下跌，化工焦价格暂稳，整体成本线下移。目前宁夏边际成本为6517元/吨，利润231元/吨左右。基本面弱势叠加成本线下移，策略方面建议逢高做空。

　　月差：中性 截止5月15日，锰硅9-1月差74元/吨，环比持平。

　　现货：中性 市场暂无利好消息，现货价格继续弱势阴跌为主。目前6517北方低价在6700-6750元/吨区间报价，南方仍坚持在6900成本线左右报价。河钢5月钢招定价7150元/吨，较询盘价上调50元/吨；华东钢厂大多询盘在7000-7100元/吨区间展开。

　　钢材产量：偏空 截止5月12日，Mysteel调研五大钢材周产922.66万吨，周环比下行18.27万吨，其中螺纹产量268.03万吨，周环比下行4.95万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比下行0.24万吨至13.62万吨。

　　库存：偏空 截至5月15日，锰硅仓单和有效预报合计6.936万吨，环比下行0.142万吨。上游厂家积压库存较多。

　　成本利润：中性 港口矿现货价格持续下跌，但随着高价矿到港，工厂低价采购难度增加；化工焦价格暂稳，整体成本线小幅下移，利润环比持平。北方利润469元/吨左右，南方-104元/吨左右。

　　观点小结：硅铁

　　核心观点：震荡 盘面低位震荡，现货价格小幅下跌，钢招价格下行给现货价格带来了不小的压力，整体市场情绪悲观，宁夏较高成本厂家已经破成本线。目前72硅铁7100-7150元/吨,75硅铁7800-7900元/吨现金自然块出厂。供给端，开工小幅回升，周产升至9.6万吨，宁夏高成本小厂减产，低成本大厂正常生产。需求端，钢厂开工出现回落，兰炭拆炉事件金属镁产量的影响约为700吨/日。成本利润端，兰炭价格无变化，成本端整体无大变动，利润环比小幅下滑。双硅价差观望为主。

　　月差：中性 截止5月16日，硅铁9-1月差84元/吨，小幅上行。

　　现货：中性 现货价格小幅下跌，钢招价格下行给现货价格带来了不小的压力，整体市场情绪悲观。目前72硅铁7100-7150元/吨,75硅铁7800-7900元/吨现金自然块出厂。

　　河钢敲定5月72硅铁采购价为7580元/吨，较4月跌300元/吨，较询盘上涨80元/吨。

　　钢材需求：偏空 据mysteel统计，截止5月12日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.28万吨，环比下行0.05万吨。

　　库存：偏空 截止5月15日，硅铁仓单和有效预报合计13.821万吨，环比上行0.257万吨，受下游需求差影响，交割库库存处历史绝对高位。

　　成本利润：中性偏多 兰炭价格无变化，成本端整体无大变动，利润环比小幅下滑。厂家平均生产利润内蒙地区-169元/吨左右，宁夏地区27元/吨左右。

　　锰硅

　　港口矿价下行，库存处高位

　　锰矿中国到港

　　截止5月14日，大陆锰矿到港量7日移动平均为29.75千湿吨，环比5月7日上行2.6千湿吨。

　　数据来源：路透,紫金天风期货

　　锰矿全球发货

　　截止5月16日，全球锰矿发运量7日移动平均为14.14千湿吨，环比5月7日下行28.38千湿吨。

　　数据来源：路透,紫金天风期货

　　锰矿发货至中国

　　截止5月9日，全球锰矿发运至中国量7日移动平均为48.56千湿吨，环比4月30日下行3.15千湿吨。

　　数据来源：路透,紫金天风期货

　　锰矿库存

　　截止5月12日，锰矿港口库存合计656.4万吨，环比5月5日下行26.9万吨；其中，天津港环比上行12.1万吨至476.6万吨，钦州港上行4.8万吨至164.8万吨。

　　上周天津港库存上行，主要增量来自巴西矿及加纳矿，主流矿种库存下降。港口南非矿环比下行2.8万吨至276.7万吨，占比42.15%，澳矿下行3.7万吨至44.8万吨，加蓬矿下行5万吨至64.9万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　锰矿报盘

　　上周锰矿港口现货价格仍处于下行态势，因到下游采购周期，询盘活跃度增加，但压价仍未减弱。目前港口到港锰矿均为高成本矿，拉高整体的锰矿综合成本，港口矿价倒挂情况进一步加深，工厂低价采购锰矿难度增加。环比5月6日，港口矿价走弱0.5-1.5元/吨度。钦州港澳块下调1元/吨度至41元/吨度，半碳酸下调0.5元/吨度至32元/吨度，加蓬块下调1元/吨度至38元/吨度；天津港澳块下调1元/吨度至41元/吨度，半碳酸下调0.5元/吨度至32元/吨度。

　　South32 2023年6月对华锰矿装船报价：Mn43.5%澳块报5.0美元/吨度，环比下调0.4美元/吨度。Mn37%南非半碳酸报盘4.05美元/吨度，环比下调0.3美元/吨度。

　　康密劳2023年6月报盘公布：加蓬块报 4.65美元/吨度，环比5月下调0.45美元/吨度。

　　截止5月12日，澳块进口利润0美元/吨度，半碳酸进口利润-1.67美元/吨度。

　　数据来源：铁合金在线，紫金天风期货

　　广西产量上行

　　锰硅周产

　　截止5月12日，锰硅周度产量上行，环比5月5日上行0.04万吨至19.45万吨，周度开工率50.66%，环比上行0.82个百分点。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　锰硅地区周产

　　上周宁夏、广西产量小幅上行；贵州电价小幅上调，产量微降。内蒙日均环比下行50吨/日至13760吨/日；宁夏日均环比上行250吨/日至5260吨/日；广西比上行360吨/日至2597吨/日。

　　数据来源：铁合金在线,钢联,紫金天风期货

　　需求走弱

　　高炉开工率

　　截止5月12日，高炉开工率环比小幅下行，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.1%，环比下行0.59%，同比下行1.51%；日均铁水产量239.25万吨，环比下行1.23万吨，同比上行1.07万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　锰硅需求

　　截止5月12日，Mysteel调研五大钢材周产922.66万吨，周环比下行18.27万吨，其中螺纹产量268.03万吨，周环比下行4.95万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比下行0.24万吨至13.62万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　现货跌价，成本下调，利润持平

　　锰硅价格季节图

　　截止5月16日，市场暂无利好消息，盘面震荡下跌，现货价格继续弱势阴跌为主。目前6517北方低价在6700-6750元/吨区间报价，南方仍坚持在6900成本线左右报价。

　　河钢5月钢招定价7150元/吨，较询盘价上调50元/吨，较4月定价下跌150元/吨。采购硅锰合金20800吨，较4月增加2700吨。华东钢厂大多询盘在7000-7100元/吨区间展开。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　锰硅生产利润

　　截至5月15日，三省锰硅生产成本下行，现货价格下行，利润环比变动不大。

　　内蒙、宁夏、广西地区生产成本分别为6270，6519，7136元/吨；

　　内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为580，231，-136元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　月差

　　截止5月15日，锰硅9-1月差74元/吨，环比持平。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　地区价差

　　截止5月15日，6517硅锰江苏-天津价差为140元/吨，环比下降20元/吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　基差和仓单

　　上周至本周初盘面震荡下跌，现货承压下行，基差上行，截止5月15日，基差为76元。

　　截至5月15日，锰硅仓单和有效预报合计6.936万吨，环比下行0.142万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　硅铁

　　开工下行，需求回落

　　硅铁周产

　　截止5月12日，硅铁周度产量环比上周上行0.3万吨至9.6万吨，周度开工率32.51%，环比上行0.6%。

　　宁夏地区低成本大厂正常生产，高成本小厂处减产状态。府谷地区受兰炭停炉影响，影响硅铁周产约2000吨。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　硅铁需求：钢厂

　　钢厂硅铁需求量下行，据mysteel统计，截止5月12日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.28万吨，环比下行0.05万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁需求：金属镁

　　截至5月15日，金属镁天津港出口价格为3825美元/吨，环比下行75美元/吨；市场价格为25900元/吨，环比下行3100元/吨。

　　截至5月15日，陕西75-72硅铁价差为600元/吨，环比下行50元/吨。

　　金属镁下游客户更加谨慎，并未急于采购，多在关注整改的具体落地情况，部分工厂也从高价惜售转为随行就市出货，报价较最高点有所下移，但仍比上周低点价格高出3000元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁需求：出口

　　截止5月15日，72硅铁海外FOB价格1405美元/吨，环比下行40美元/吨，75硅铁海外FOB价格1505美元/吨，环比下行50美元/吨。

　　截至5月15日，75硅铁出口利润-35美元/吨，72硅铁出口利润-4美元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　现货价下调，利润持平

　　硅铁价格季节图

　　截至5月16日，盘面低位震荡，现货价格小幅下跌，钢招价格下行给现货价格带来了不小的压力，整体市场情绪悲观，宁夏较高成本厂家已经破成本线。目前72硅铁7100-7150元/吨,75硅铁7800-7900元/吨现金自然块出厂。

　　钢招方面，河钢敲定5月72硅铁采购价为7580元/吨，较4月跌300元/吨，量2500吨，较4月增18吨。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　硅铁生产利润

　　截至5月15日，现货价格小幅下跌，成本端持平，硅铁生产利润小幅下滑。

　　内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为7328、7106、7128、7187元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　月差

　　截止5月16日，硅铁9-1月差84元/吨，小幅上行。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　地区价差

　　截止5月15日，72硅铁江苏-河北价差为130元/吨，环比持平。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　基差和仓单

　　盘面低位震荡，现货价格走弱，基差下行，截止5月15日，基差为90元。

　　截止5月15日，硅铁仓单和有效预报合计13.821万吨，环比上行0.257万吨，受下游需求差影响，交割库库存处历史绝对高位。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁-锰硅价差

　　截至5月15日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为420元/吨，环比上行190元/吨。锰矿港口库存目前处高位，下游需求若，港口矿价持续下行；化工焦价格暂稳，锰硅成本线下移。硅铁成本端较为坚挺。

　　6月份各地输配电价有所变动，主产区宁夏电价降约0.02元/度，但届时将面临迎峰度夏的情况，具体电度电价有上调预期，盘面双硅价差暂时观望为主。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　平衡表

　　锰硅平衡表

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁平衡表

　　数据来源：钢联,紫金天风期货