文章来自——光大期货研究所

燃料油：高硫有望回归强势，低硫或将震荡偏弱
1、供应方面：高硫端，3月以来俄罗斯发货量大幅回升，明显高于2月的水平，预计4月新加坡高硫燃料油供应将再度出现边际回升。但在今年俄罗斯成品油出口受限的背景下，预计其炼厂开工可能会持续下滑，从年度来看高硫市场的供应压力仍将小于去年。低硫端，由于套利窗口长时间关闭，4月西方抵运新加坡的低硫燃料油套利货预计比3月的200万吨减少约30-40万吨。与此同时，炼厂即将到来的检修季也将削减亚洲地区低硫船用燃料油的供应，但科威特石油公司Al Zour炼厂在二季度的新增产量可能会给市场带来压力。
2、需求方面：预计4月低硫船燃现货的需求有望走强；而高硫船燃的加注需求相对稳定，加之随着天气转热，中东和南亚公用事业的夏季发电需求逐渐上升。此外，去年高硫裂解价差的大幅下跌使其作为炼化原料的经济性较为可观，同时沙特一直在出口至美国原油贴水，一季度欧美对于高硫燃料油的炼化需求继续稳中有升。同时，国内炼厂对于高硫燃料油的进料需求也大幅上升。
3、策略观点：随着低硫套利船货的减少和俄罗斯高硫船货的到港，预计4月亚洲高、低硫供应或将出现边际变化，但由于中东装置投产的影响，预计二季度低硫燃料油市场将以偏弱为主，而高硫燃料油市场受到需求支撑有望回归强势，但也需关注供应的变量。

沥青：供应压力较大，需求缓慢恢复
1、供应方面：今年一季度受到利润的推动炼厂沥青排产逐月大幅增加，尽管3月受到原料趋紧和部分地炼推迟复产的因素扰动，但基本一季度排产可以实现7-8成左右。从目前排产来看，二季度供应有望继续增加。4月国内炼厂沥青排产计划量预计在278万吨左右，环比增加38万吨左右，环比上涨16%，同比增加96万吨左右，同比上涨53%，供应增量预期又上新台阶。目前炼厂沥青效益表现良好，生产积极性尚可，预计二季度沥青开工率或将继续提升，后期沥青整体供应将保持高位。
2、需求方面：预计今年专项债发行节奏与2022年相似，二季度新增专项债发行将有所提速，形成发行高峰。今年基建投资在资金端受到专项债提前批的影响集中释放和去年开发性政策性资本金工具的配套贷款支撑，同时随着疫后经济形势逐步明朗和气温转暖，开工项目、规模还会继续扩大，预计今年基建投资增速仍有望保持中高水平，实物工作量好于去年。3月受到雨水天气影响预期需求增量或难以兑现，但随着各地气温回暖，预计4月部分项目有望恢复，届时将带动终端需求增加。
3、策略观点：随着排产的稳步增加，二季度沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计二季度沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。

原油：自愿减产托底油价，价格重心上移
1、周四油价震荡收涨，其中WTI5月合约收盘上涨0.09美元至80.70美元/桶，布伦特6月合约收盘上涨0.13美元至85.12美元/桶，外盘油价周度涨幅均超过6%。SC2305以588.7元/桶收盘，上涨6.4元/桶，SC周度涨幅超11%。
2、供应端OPEC+的进一步减产对油价仍起到支撑作用。OPEC+多国宣布将实施约166万桶/日的自愿减产计划，本次减产将从5月份开始持续至2023年底。其中沙特与俄罗斯各减产50万桶/日，伊拉克、阿联酋、科威特等国合计减产约66万桶/日。沙特阿拉伯5月份将销往亚洲轻质油价格上调30美分/桶，涨价行动较市场预期提前。表明现货市场仍对需求有信心，持乐观预期。
3、本周美国能源企业石油和天然气钻机数量下滑，且为连续第二周下滑。贝克休斯数据显示，截至4月6日当周，作为未来产量的先行指标，美国石油和天然气钻机数减少4座至751座。其中，美国石油钻机数减少2座，至590座，天然气钻机数减少2座，至158座。
4、EIA数据显示，截至3月31日，美原油库存减少370万桶至4.7亿桶，汽油库存亦下降411.9万桶；单周需求中，美国石油需求总量日均2059.9万桶，比前一周高12.4万桶；其中美国汽油日需求量929.5万桶，比前一周高15.1万桶。馏分油库存降幅也超过预期减少363.2万桶。
5、伊拉克北部对土耳其的石油出口尚未完全恢复，这导致半自治的库尔德斯坦地区的数座油田仍处于关闭状态。供应端的收缩仍支撑油价看涨情绪，油价高位震荡运行。

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