文章来自——光大期货研究所

燃料油：高、低硫基本面出现边际变化，但高硫整体仍强于低硫
1、供应方面：尽管科威特Al Zour炼厂在检修后恢复了低硫燃料油的供应，但由于套利窗口关闭，预计5月低硫套利船货量或维持偏紧。同时，日本和韩国炼厂检修也减少了区域供应，未来几周亚洲低硫燃料油市场供应仍将较为紧张。截至5月17日当周，新加坡燃料油库存录得1917.3万桶，环比前一周减少2.1万桶（0.11%）；富查伊拉燃料油库存录得1345.7万桶，环比前一周增加164.3万桶（13.91%）。
2、需求方面：随着夏季临近沙特高硫燃料油进口量逐月上升，4月沙特高硫到港量预计达到75万吨，同比增长10万吨，其中超过半数来自俄罗斯。但由于天然气价格大幅下跌，南亚燃料油采购力度不足。低硫方面，近期需求有好转迹象，船燃加注需求有所回升。新加坡海事及港务管理局数据显示，4月新加坡船用燃料油销量为425.35万吨，环比增长1.87%，同比增长13.44%。4月低硫燃料油LSFO的销量为257.71万吨，环比增长5.01%，份额占比63.6%；高硫船用燃料HSFO的销量为118.65万吨，环比下降3.98%，份额占比27.9%。4月来自西方的套利船货流入量明显减少，新加坡低硫船燃市场结构逐步上升，抵港加油船舶数量小幅增长，船用燃料油加注需求稳步复苏，但复苏情况仍低于今年1月和2022年第四季度的水平。尤其是集装箱船仍在萎缩，短期内或将继续抑制船燃销量的涨幅。5月由于供应紧张，新加坡低硫燃料油市场基本面仍将得到支撑；同时，低硫船燃的加注需求趋于稳定，并在新加坡燃料油库存不断下降推动下，有走强的趋势。预计5月新加坡船用燃料油需求保持稳定，甚至有望略高于4月的总体需求。
3、策略观点：高、低硫燃料油由于其自身基本面表现较为坚挺，在此前油价的波动中呈现抗跌和领涨的特点。短期来看，预计高、低硫燃料油绝对价格将跟随油价区间震荡，但在基本面的支撑下裂解价差或将维持偏强；从中期来看，高硫基本面整体仍将维持强劲，低硫仍将面临供应端科威特新增第三套产能上线的压力。

沥青：供应充足，需求清淡
1、供应方面：截至5月16日，新样本国内沥青76家样本贸易商库存量共计170.4万吨，环比增加5.0万吨或3.0%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.3万吨，环比增加0.1万吨或0.1%；国内沥青79家样本企业产能利用率为30.9%，环比下降3个百分点。此外，此前伊朗重油稀释沥青原料报关不畅，周内受原料问题影响，北方部分炼厂负荷下降。本周稀释沥青港口库存122.5万吨，较上周上涨19万吨或18.36%；船期数据显示目前5月中国进口委内瑞拉原油106.5万吨，环比4月增加46.1万吨。
2、需求方面：截至5月16日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共40.7万吨，环比减少3.9万吨或8.8%。需求端部分地区受降雨、资金因素影响，整体较为清淡，少量刚需将以消耗社会库存为主。
3、策略观点：随着稀释沥青港口库存的增加，预计未来供应方面原料偏紧的趋势将有所缓解，在尚有加工利润的情况下，炼厂开工积极性或维持稳定为主，整体供应仍然较为充裕；随国内气温逐渐上升，5月北方道路需求预计有一定增量，南方降雨天气增加或对于需求的恢复有一定阻碍，但后续改善也需要资金端的进一步发力。基于供应充足，需求表现一般的背景之下，价格上行驱动或不足，预计沥青盘面与现货价格整体以区间震荡为主。

原油：焦灼运行 关注风险
1、周四油价震荡下跌，其中WTI6月合约收盘下跌0.97美元至71.86美元/桶，跌幅为1.33%。布伦特7月合约收盘下跌1.10美元至75.86美元/桶，跌幅为1.43%。周度反弹近2%，SC2307以516.2元/桶收盘，上涨2.2元/桶，涨幅为0.43%。
2、俄罗斯乌拉尔原油价格已升至西方限价措施生效以来的最高水平。数据显示，6月底和7月运往中国港口的乌拉尔原油较洲际交易所布伦特原油期货的价格低7.5-8美元/桶，价格较上月预估高出约2美元/桶，为2022年12月以来最高水平。
3、中国4月柴油出口量为62万吨，汽油出口量降至82万吨，2022年同期为98万吨。航空煤油出口量为83万吨，低于去年同期时的96万吨。整体来看，国内成品油出口不及预期，IEA今年全球石油需求的预期增幅上调20万桶至220万桶/日，总需求增至1.02亿桶/日，较上月公布的前次预期水平高10万桶/日。
4、美国商业原油库存意外大增，因SPR的又一轮释放；汽油库存则因需求飙升至2021年以来最高而下降。汽油需求四周均值约上升1.1%，至910万桶/日；汽油库存减少了140万桶，至2.1833亿桶。
5、美联储布拉德重申，他支持进一步提高利率，作为对抗通胀的“保险”政策；预计通胀将下降；他将对6月的下次政策会议保持“开放心态”。整体来看，目前宏观隐忧仍在，油价缺乏明显驱动，价格震荡偏弱运行。

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