外部风险回落，四期指齐涨

　　——股指期货周报

　　内容要点

　　行情回顾

　　本周全球主要股指以涨为主，外盘中法国CAC40指数领涨。国内A股周内整体回暖，深成指和创业板指均涨超3%。四股指现货集体收涨，中证500领涨。中信一级主要行业以涨为主，电子、计算机行业涨超6%。内外资增量入市动能持续增加。投资者交易活跃度提升。

　　市场展望

　　本周A股市场显著回暖，四期指齐收涨。我们认为主要的原因在于：1）本周外围风险偏有所回落，市场风险偏好抬升。近期欧美银行风险事件的蔓延导致外部市场风险扰动加剧，但本周逐渐得到缓和，从VIX恐慌指数来看，本周五已回落至22.61（周一最高30.81）。此外，本周美联储加息“靴子落地”，加息25BP符合市场预期，CME美联储观察工具最新数据显示，美联储加息基本处于尾声，今年结束本轮加息周期方向基本明确。2）上周五央行宣布降准35BP，这是今年两会后的第一次降准，一定程度上传递出了货币政策保持平稳的信号，不仅有利于缓解中长期流动性缺口，也有利于增强市场对于“稳增长”的信心。3）技术面来看，经过2月以来的持续调整，四期指均回落至支撑区域，短期存在反弹的概率。

　　从中期角度看，尽管2023年1-2月经济、金融数据显示经济正在复苏，但考虑到1-2月存在疫后经济的强反弹，且以汽车为代表的大宗消费仍承压，真正意义的“强现实”仍然有待后续验证，近一两个月是重要观察期。从技术形态来看，目前A股市场三大指数走势有所背离，四期指总体仍然处于下行趋势。但就下周行情而言，四期指短期仍有望延续小周期级别的反弹行情，但上方空间有限。

　　操作建议

　　短线交易者以区间操作思路，中长线交易者仍以做多思路为主，择机逢低布局多头机会。

　　风险因素

　　疫情反复；美元指数反弹；人民币汇率反弹；俄乌冲突加剧

　　一、一周市场要闻回顾

　　1.首批两只主板注册制新股定价出炉。沪市中重科技和深市登康口腔披露发行公告，分别确定发行价格为17.8元/股和20.68元/股，发行市盈率分别为29.01倍和36.75倍，正式宣告主板新股“23倍市盈率”时代已落幕。2只新股将在3月27日进行网上和网下申购。同日，证监会还同意深市华纬科技、沪市恒尚股份主板IPO注册。

　　2.中证报头版刊文指出，经济企稳向好正提升中国资产魅力。贝莱德智库等多家机构近日上调中国股票评级。截至3月21日，被视为“聪明钱”的北向资金今年以来已累计净流入逾1700亿元，超过去年全年水平，传递出全球投资者对中国经济前景及人民币资产表现的信心。多家外资机构认为，中国经济增长韧性足、潜力大，近期回稳向好趋势更明显，扩大开放政策信号连续释放，正考虑继续增配中国资产、拓展在华业务布局。

　　3.据经济参考报，今年以来A股市场定增热情显著升温。数据显示，已有超过120家上市公司发布定增预案，预计募集资金总额超过2000亿元，同比大幅增长。增发实施方面，年内A股公司实际募资总额逾千亿元，同样超过去年同期。与此同时，机构参与定增的热情也大幅攀升。

　　4.美联储主席鲍威尔新闻发布会要点汇总：1、利率政策：考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持；如果我们需要将利率提高更高，我们将会这样做；今年降息不是我们的基本预期；更紧的信贷条件可以替代加息。2、通胀方面：通胀远高于2%的长期目标，距离达到该目标还有很长的一段路要走，仍然致力于将通胀率压低至2%。3、银行业危机 ：贷款计划有效地满足了银行的需求，所有储户的储蓄都是安全的，将加强对银行业的监管；准备用所有工具来确保银行系统的安全。4、 经济方面：衰退往往是非线性的，因此很难建模；仍然认为有一条通往软着陆的道路；一系列银行业倒闭事件可能会影响到美国经济。

　　5.美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。

　　二、股指市场行情回顾

　　1.全球主要股指

　　本周全球主要股指以涨为主，外盘中法国CAC40指数领涨，周跌幅达到3.09%。国内A股周内整体回暖，深成指和创业板指均涨超3%。四股指现货集体收涨，中证500领涨。

　　2.风格与行业指数

　　本周，大、中、小盘指数集体收涨，中小盘走势相对更强；中信风格指数中仅稳定风格均收跌；中信一级主要行业以涨为主，电子、计算机行业涨超6%。

　　3.四大期指估值水平

　　本周四期指估值均上行。从估值的角度来看，A股市场经过2022年的持续调整，无论从市盈率还是市净率的维度来看，当下四期指的估值均处在历史估值的低位区域，市场的下行空间是相对有限，而上行的空间较大。

　　三、期指市场行情回顾

　　1.四大股指期货及其标的概况

　　本周四股指期货全线回暖。截止3月24号，IF当月合约周度上涨1.92%至4040.6点，IH当月合约周度上涨0.9%至2661.8点，IC当月合约周度上涨2.09%至6308.6点，IM当月合约周度上涨2.01%至6857点。

　　2.成交量与持仓量

　　从总量能来看，本周四期指总成交量均显著缩量，反映出市场对于四期指成交活跃度有所减弱，但多方力量大于空方力量。从会员持仓情况来看，本周四期指主力合约前20名会员累计持净买单量均为正，反映出主力持仓对四期指主力合约传递信号偏多。

　　3.基差与价差

　　值得关注的是，截止3月24号， IH/IM各期的跨品种价差均创近一年新低，后续可以关注跨品种合约之间套利策略。

　　四、资金面

　　内外资增量入市动能持续增加。本周新成立偏股型基金份额77.31亿份，较上周减少33.96亿份；两市成交额周内呈现上涨态势，至3月24号，两市成交额为10747.29亿元，较上周五显著增加1016.2亿元；本周北上资金增仓意愿不减，周内净流入183.67亿元；本周融资-融券余额周内呈现上行趋势，至3月24号，融资-融券余额为114094.77亿元，较上周四显著增加86.66亿元。

　　五、情绪面

　　投资者交易活跃度提升。铜金比周平均值为4.52，较上周小幅增加0.01；融资融券余额占A股总流通市值比周平均值为2.36%，较上周变化不显著；上证A股指数换手率周平均值为0.75，较上周增加4.72%；风险溢价周平均值为--0.193，较上周下降0.009。

　　作者：魏刚博士/恒泰期货首席经济学家/Z0012988

　　日期：2023.3.24