权益策略周报(期权):波动率低位,向上修复斜率有限
发布时间:2023-3-27 18:30阅读:328
股指方面,短期看法相对谨慎。其一,TMT放量带动市场量能突破万亿,然而其余板块却呈现资金分流,结合计算机、传媒换手率突破5%,难以期待市场进一步放量,目前仍属于资金轮动的存量市。其二,统计央企指数与**全A指数的比值,并统计比值20日涨跌幅,3月15日比值20日涨幅升至10.8%,达到本轮峰值,从历史经验来看,比值涨幅达到10%以上且见顶回落,这多数是央企超额阶段回落的标志。同时央企超额、绝对收益齐涨多发生在牛市尾部,其动能放缓通常也是趋势行情即将阶段见顶的标志。其三,在德银危机进一步发酵之后,全球衰退交易拖累顺周期以及复苏交易,资金存在继续向TMT转移的可能(因其弱周期属性),然而计算机等板块面临两个潜在风险,一是换手率显示拥挤度过高,二是伴随一季报预报披露,热门行业存在业绩证伪的可能,故现阶段追涨强势行业意义同样不大。建议短期放弃博弈思路,中期等待实质性复苏信号,中期低吸复苏以及自主可控方向。
期权方面,上周标的全线情绪回暖。周初价值相关风格深虚认购期权博弈热度较高,成交量和持仓量显著提升,周中开始回落。上周四开始,上证50ETF期权的空方力量有所行动,延续六日的多头强势有所打破,推测本周初空方力量仍会保持相对强势。
上周周内受期权成交量以及标的波动率下调因素综合影响,期权波动率持续低走,多数品种触发半年内历史新低。全品种周内降波幅度超1%,其中创业板ETF期权隐含波动率降低约4%。推测上周尽管标的整体表现强势,但是中后期市场开始明显警惕,对本轮情绪恢复的持续性存疑,资金仍较为敏感。延续在季报中提出的观点,低波环境下,买权策略优于卖权。判断后市走势短期缺乏稳健性,波动率端触底反弹概率较低,低位震荡为主,向上修复仍需时间。
风险因子:1)成交量持续萎缩;
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