本文来自 光大期货研究所

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20230316晨会纪要

纯碱：

1、纯碱现货价格维持稳定，目前华北地区重碱送到价3150元/吨，部分下游集中采购议价3080-3100元/吨送到山东、河南、安徽等地。

2、山东海天装置故障检修，带动行业开机率下降至87.64%左右。目前装置恢复中，生产水平有望继续回归高位。

3、纯碱企业库存和社会环节库存均低位波动，碱厂本周或累库、社会环节降库。下游玻璃行业原料库存1~2周左右，加上在途运输则足够20~30天使用量。

4、需求端有所分化，轻碱需求因烧碱替代作用显现而偏弱，重碱下游光伏玻璃和浮法玻璃产线暂无冷修或复产，重碱实际消耗量稳定。

5、玻璃近期产销明显提升，价格也有上调，市场情绪好转，终端地产金三银四小旺季有望给全产业链带来积极影响。

6、整体来看，当前纯碱供需暂无较大矛盾，但期货市场缺乏新的利好因素，整体震荡思路对待。昨日夜间原油价格大幅下挫或对今日纯碱盘面有一定负面影响，关注短期主力合约2800元/吨的底部支撑位，另需关注国际宏观情绪、玻璃市场反弹持续程度等因素对盘面的影响。

尿素：

1、现货市场持续本周弱势下调，但价格低至一定程度部分企业收单有所好转，价格存在止跌企稳迹象。截至3月15日山东临沂市场2730-2740元/吨，河南尿素市场主流2690-2760元/吨。

2、尿素供给端由高位回落，主要由于月中这几天新疆和内蒙地区部分企业检修或减量，行业日产量已下降至16.38万吨，后期检修力度或带动日产量降至16万吨附近，供给端压力或进一步放缓。

3、需求端力度或有减弱。3月中旬小麦返青肥陆续收尾，东北地区春耕用肥尚未启动，农业需求后半个月支撑将逐步减弱。工业需求刚需推进，环京地区胶板厂开工有所提升。

4、新一轮国际尿素招标实际成交110万吨左右，东海岸价格334.80美元／吨CFR。由于国内外价差倒挂明显，此次印标中国供货数量为零。

5、整体来看，当前国内尿素市场供需博弈持续进行。随着现货价格多日下调，部分企业收单好转给现货底部带来支撑。但由于当前市场新增利好因素有限，故中下游备货节奏对价格走势起到主导作用。隔夜原油期货价格大幅下挫，关注日内对尿素的干扰程度。

20230316晨会纪要

白糖：

因宏观市场担忧情绪影响，原糖主力合约继续调整，收于20.52美分/磅。泰国2022/23榨季截至3月13日，累计甘蔗入榨量为9051.09万吨，含糖分为13.29%，产糖率为11.606%；累计产糖量为1050.43万吨。国内现货报价6170~620元/吨，较前一日下跌20～30元/吨。截止3月15日广西已收榨糖厂达67家，未收榨糖厂6家。原糖近期受宏观避险情绪拖累下行，后期仍需高度警惕。基本面上关注巴西开榨前天气情况及印度压榨进度。国内随着糖厂收榨产量逐渐明朗，减产局面下后期供应仍需进口补充。近期盘面随着原糖调整，国内期价跟随调整。关注进口数据及海外宏观市场情绪传导。

棉花：宏观因素扰动，棉价宽幅震荡

1.近期美联储加息预期不断变化，美元指数大幅波动，内外棉价均震荡下行。

2.“恐怖数据”降温、PPI超预期回落，CPI表现在预期之内，且近期市场恐慌情绪加剧，美联储3月暂停加息概率逐渐增加。

3.美棉出口数据表现较差，截止到3月2日，美国陆地棉出口净销售2.6万吨，环比下降1.27万吨，越南进口量仍排名榜首，巴基斯坦对后续订单大量取消，中国进口美棉净签约量环比下降。

4.棉纺织行业PMI指数环比大涨，2月中国棉纺织行业采购经理人指数 (PMI) 为 64.75，环比上涨14.3，棉纺织行业状况环比有所改善。

5.服装内销数据表现较好。据海关总署，截至2月，我国服装类商品零售额为2549亿元，同比上涨5.4%，位于近五年来同期最高值。

6.综合来看，近期内外棉市场受宏观因素扰动较大。硅谷银行事件发生之后，市场有关美联储加息预期就开始转向，对于大宗商品价格造成较大影响，美棉甚至出现了一天跌停在跟一天涨停的极端行情，近期美棉基本面无较大波动，虽然新年度棉花4月份就要开始种植，但是市场目前对于新年度美棉种植关注程度较弱，近期美棉价格大幅波动主要是受宏观情绪方面的影响。国内市场方面，本周郑棉期价也跟随美棉价格承压下行。供需层面来看，本年度国内棉花产量或超预期，截至3月14日，本年度新疆棉累计公检581万吨，预计本年度新疆棉花公检量在600万吨左右，全国棉花产量或超650万吨，供应端压力增加，需求端外销数据表现较差，但是服装类商品内销数据表现较好，符合市场预期，棉纺织行业PMI指数也大幅上涨，给予市场一定信心支持，郑棉期价获得一定支撑，但近期郑棉价格受到外盘影响较多，出现跟跌现象，导致近期郑棉期价走势偏弱，郑棉期价上方承压，下方存在支撑，预计短期郑棉价格宽幅震荡为主，后续关注美联储的动态以及月底的植棉意向预测报告。

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