期市早班车|2023年2月7日

　　品种：生猪、棕榈油、焦煤、白银、锡

　　01/生猪

　　昨日主力03涨超2%，因猪肉收储政策提振，盘面减仓反弹。辽宁报价13.8-14元/公斤，较上周五稳定；河南14-14.2元/公斤，较上周五涨0.2元/公斤。节后养殖端全面复工，生猪出栏上量，且年前有部分大猪未出尽，供应压力仍大，而需求惯性回落，尽管学校开学，以及疫情放开需求慢慢回升，但季节性淡季，增量有限，短期供强需弱下猪价难改弱势。不过价格持续下跌后，猪粮比进入过度下跌一级预警，屠企低库存背景下猪肉商业储备、国家储备启动，以及猪价难跌破12元/公斤的饲料成本价格，养殖端抗价心理增强，制约下跌空间，短期猪价震荡磨底。中长期消费因防疫政策放开后边际改善，而供应端随着价格筑底反弹阶段性供应后移仍存，给予价格一定支撑，但整体供应兑现产能增长，价格高度偏谨慎。短期猪价震荡磨底，随着现货逐步筑底，远期高度受限制，近弱远强格局改变。短期03、05空单离场观望，05等待现货筑底的做多机会，关注收储与二次育肥等需求启动情况。

　　02/棕榈油

　　2月6日日盘棕榈油主力2305合约涨2.34%收于7868元/吨，因印尼暂停部分棕榈油出口许可，令市场担心未来供应。国内棕榈油现货7750-7960元/吨，较上日涨80-150元/吨。国外方面，印尼高级内阁部长卢胡特.潘家谭周一表示，由于斋月和开斋节到来前食用油价格上涨，印尼将暂停一些棕榈油出口许可以确保国内供应。此举旨在暂停部分出口配额的情况下扩大国内销售，目前出口商仅可以使用现有出口配额的大约三分之一，而其余的要等到5月1日后才可以使用，在5月23日完全解除出口限制，限制预期为3个月。预计印尼政策对于出口的限制将导致未来3个月内出口下降200万吨左右，利于马来棕榈油需求的修复。同时棕榈油处于季节性减产季，最新产量数据显示全马减产幅度达-14%至-18%，预计马棕油库存继续去化支撑价格，不过印尼政策多变，需关注具体执行。国内棕榈油库存处于历史高位，但疫情管制放开后未来消费存好转预期，供需宽松边际递减，短期05低位偏强震荡，关注2月10日MPOB报告与印尼出口政策情况。

　　03/焦煤

　　国内炼焦煤市场稳中偏弱运行。现货端，少数矿库存较高有出货压力，部分地方矿因生产未恢复正常，场内库存低。因焦企利润较低，对降价抵触情绪较大，部分钢厂暂缓对冶金焦第三轮降价，焦企已分煤种适当采购补库，网络竞拍流拍程度有所缓解。但整体来看，下游对市场持观望态度仍然居多，叠加澳煤开始进入市场、部分焦企认为煤价长期来看是下跌的趋势，以刚需采购为主，煤矿对后市看法也不乐观，但未有明显压力，短期价格以稳中小幅波动为主。

　　04/沪银

　　6日沪银主力06合约下跌4.7%至5026元/千克，上周五公布的美国1月非农就业数据达到51.7万人，大超预期中18.9万人，美元指数强劲反弹是沪银大幅回调的主要原因。美联储在2月议息会议加息25基点落地，欧央行2月加息50基点符合预期，市场再度鸽派解读欧央行和英国央行加息，并预期全球央行加息接近尾声，欧元走弱提振美元。美国12月核心PCE物价指数年率为4.4%，延续下降趋势，欧元区1月制造业和服务业PMI初值均高于预期。虽然多位美联储官员发言强调加息继续，宏观预期存在反复，但市场已对5%的加息终点利率定价，短期内贵金属价格下方存在支撑，但若欧央行鸽派预期兑现将令美元反弹，压制白银走势，预计近期白银价格走势将以偏弱震荡运行为主，操作上建议持逢高沽空思路，参考沪银运行区间4850-5200。

　　05/沪锡

　　6日沪锡03合约下跌4.36%至219760元/吨，美元指数强劲反弹及国内库存延续累库趋势共同驱动了锡价大幅回调。从供应方面来看，1月锡矿主要生产商秘鲁矿业公司明苏发布声明称已暂停圣拉斐尔锡矿的运营，预计本次停产将影响锡精矿的供应。2022年12月国内精锡总产量为18077吨，环比增加6.3%。锡价反弹驱动12月矿锡进口量环比增加1.2%至5904吨，同比增加34.9%。海外印尼12月精炼锡出口量同比增加44.8%至7710吨。对于需求方面，国内集成电路产量连续10个月同比增速为负，12月同比降幅收窄至7.1%，预计在半导体企业库存压力缓解以后，经济复苏将带来半导体下游终端行业回暖，精锡焊料消费有望得到提振。库存方面，LME和上期所合计库存单日增加848吨至10615吨。近期国内锡矿加工费下行，未来矿锡供应有下降预期，精锡供应过剩局面有望扭转，但国内库存累库趋势明显，消费回暖预期有待验证。预计近期锡价仍将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡03运行区间200000-235000元/吨。

　　作者：赵丹琪；投资咨询资格编号：Z0014940