期市早班车|2022年11月24日

　　品种：纸浆、棕榈油、红枣、沪锡、生猪

　　01/纸浆

　　近期纸浆港口窄幅去库，10月纸浆进口量窄幅增加，但针叶浆、阔叶浆进口量小幅下降，支撑纸浆价格。人民币对美元汇率开始反弹，进口成本降低。下游文化纸和生活用纸延续刚需采购，出版社订单支撑纸浆价格。部分纸机延续交叉排产，企业维持持中低位开工状态。山东地区进口针叶浆现货市场观望气氛浓郁，盘面窄幅整理。市场含税参考价：银星、月亮、马牌7230-7250元/吨，凯利普、北木货少。文化用纸方面，规模纸厂报盘暂稳，出版订单仍有支撑，但社会需求较前期有所收窄。包装用纸方面，白卡纸市场新单稀少，贸易商出货价格灵活商谈，促量消化库存为主。生活用纸方面，纸企出货节奏一般，开工积极性不足，供需盘整为主。由于基差较高，虽然现货有所走弱，但期货市场反弹缩小基差，中长期依然弱势，短期市场偏强。

　　02/棕榈油

　　昨日主力01涨超2%收于8068元/吨，主要跟随原油和马来棕榈油上涨。11-2月棕榈油进入减产季，南马来西亚棕榈油公会和马来西亚棕榈油协会的数据显示，2022年11月1-20日马来西亚棕榈油产量分别环比减少12.39%、6.44%。目前棕榈油较其他油脂价格低，且印尼可能恢复征收出口费，使得印尼棕榈油相对马来产品的价格折扣缩窄，利于马来出口，这将导致马来库存滞涨或回落。国内方面，现货8230-8270元/吨，较上一日涨190元/吨，随着棕榈油到港量增加，棕榈油库存继续攀升，但12月因船期倒挂较多，预估到港在从11月预估30万吨左右降至10万吨，限制库存增幅。整体棕榈油库存或滞涨回落，支撑价格低位反弹，不过宏观风险仍存、国内外疫情严峻需求也存不确定，上方承压。预计期价低位宽幅震荡。

　　03/红枣

　　期货2301合约震荡下跌，开盘10990元/吨，后增仓下行，跌200元/吨或1.83%。本次下跌主要原因是：新疆红枣陆续下树中，市场供应增加，且枣农对好货挺价情绪浓厚，导致客商采购谨慎，叠加公共卫生事件影响，走货不畅，需求疲弱，市场成交量较少。产区方面：目前随着疫情得到控制，客商逐步进入采收阶段，阿克苏灰枣统货价格在6.00-7.00元/公斤，阿拉尔统货价格在6.00-7.50元/公斤，价格小幅松动，喀什灰枣统货价格7.5-8.3元/公斤。销区方面：主销区河北崔尔庄市场仍处于关闭状态，由于当地管控升级，物流运输不畅，目前暂不能加工和发货，市场存结构性缺口，叠加红枣流通不畅，下游补货需求整体疲弱。综合来看，受公共卫生事件影响，新季红枣集中上量延迟，虽近期防控措施有所调整，但红枣流通不及预期，短期需求疲弱，红枣或呈现震荡偏弱的趋势发展，后期重点关注红枣流通情况。

　　04/沪锡

　　23日沪锡12合约上涨2.12%至182000元/吨，10月进口矿锡环比大幅减少是锡价反弹的主要原因。从供应方面来看，2022年10月国内精锡总产量为17912吨，环比增长9.2%。海外锡矿企业利润处于高位驱动1-10月我国锡精矿进口量达到5.3万金属吨，同比增加44%，其中10月矿锡进口量环比减少35.5%，同比减少45.2%。海外印尼10月精炼锡出口量同比减少11.5%至6904吨。对于需求方面，欧美10月制造业PMI指数继续回落，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限。LME和上期所锡库存整体仍偏低，合计库存日内增加7吨至6834吨。缅甸矿锡进口有下降预期，国内疫情防控优化措施发布后有望提振精锡消费，但强预期弱现实背景下反弹受限，预计近期锡价仍将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考运行区间沪锡12合约170000-195000元/吨。

　　05/生猪

　　主力01跌3.44%至20195元/吨，跟随现货下跌。11月23日辽宁报价22.4-22.6元/公斤，较上日跌0.7元/公斤。河南22.4-23元/公斤，较上日跌0.9元/公斤。11、12月集团生猪出栏计划增加，二次育肥与压栏猪出栏也锚定在11月下旬到12月，生猪供应较足。而气温偏高，南方腌腊需求启动缓慢，虽然月底降温，腌腊需求将提升，但新冠疫情严峻以及猪肉性价比不高，市场对需求乐观预期转弱。加之，国家政策持续调控引导，生猪现货上涨动能不足，一旦需求不及预期，供应端或存在集中抛售压力，猪价偏弱运行。2301因春节后交割合约，仍保持一定贴水，短期跌破21000，偏弱震荡，考验20000支撑，短期观望，关注需求情况。