期市早班车|2022年9月22日

　　品种：沪镍、棕榈油、沪锡、尿素、纸浆

　　01/沪镍

　　镍日内上涨3.9%至202000元/吨。本次大涨主要因为普京宣布俄罗斯全国进行部分动员。供应端看，硫酸镍市场散单紧张，下游终端开始询价计划采购10月硫酸镍。纯镍升贴水下跌，但畏高情绪笼罩市场，下游未有备库动作，市场多观望美联储加息决议。需求端看，国内不锈钢需求表现一般，出口表现有待进一步观察。整体而言，镍价受低库存支撑，但仍需要警惕高位回落风险，预计镍价宽幅震荡，参考运行区间175000-210000。

　　02/棕榈油

　　棕榈油2301合约涨3.27%收于7894元/吨，受进口国印度需求强劲。SEA数据显示，印度8月棕油进口环比增加87%，11个月新高，当前处于印度排灯节备货期，需求继续提升。不过产地棕榈油处于丰产季，在消费阶段性提振过后，产地库存压力或再度施压马棕油价格。国内方面，现货报价7950-8350元/吨，涨90元/吨，随着到港增加，棕榈油库存持续回升。整体棕榈油供需偏紧持续改善，加之美联储预期加息，宏观风险仍存，短期抑制上方高度，短期底部偏弱震荡，下游随买随用。

　　03/沪锡

　　21日沪锡10合约上涨2.66%至182400元/吨，驱动锡价反弹的主要原因是8月锡精矿进口数量环比下滑较多。从供应方面来看，2022年8月国内精锡总产量为14347吨，环比增长129%，海外锡矿企业利润处于高位驱动1-8月我国锡精矿进口量达到4.6万金属吨，同比增加63.4%，其中8月矿锡进口量环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。海外印尼8月精炼锡出口量同比增加15%至8633吨。对于需求方面，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限。LME和上期所锡库存整体仍偏低，锡合计库存单日减少22吨至6380吨。国内冶炼企业已恢复正常生产，8月国内精锡产量实现预期内的大幅回升，国内供应修复叠加海外供应弹性令锡价上方承压，预计近期锡价仍将维持震荡状态，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡10合约运行区间170000-195000元/吨，后续需继续关注国内疫情散发影响下游消费情况。

　　04/尿素

　　9月21日，尿素期货主力合约UR2301收盘2459元/吨，上涨2.63%。现货市场方面，华东、西南地区略有承压，厂家报价下调30元/吨左右。东北地区稳中偏强，上涨10~50元/吨。华北、西北地区暂稳运行。基本面来看，8月中国尿素出口表现突出，出口量35.12万吨，环比增加133.08%，同比增加32.99%。国内需求方面，随着秋收推进，局部秋播用肥开始，复合肥企业产销稳步推进，目前刚需以消化库存为主，现货库存逐步降低。复合肥开工在持续回升，但已接近历史同期水平，预计增幅将收窄。原料端煤炭价格延续上涨，目前已开始冬季存煤，民用拉动会进一步加强，尿素成本端支撑犹在，企业在成本压力下挺价意愿增强。整体来看，国内尿素供应宽松，目前基本面驱动因素主要在农需季节性用肥和复合肥开工方面，出口表现或提振市场信心，近期尿素谨慎偏强看待。风险提示：尿素企业装置检修情况，煤炭价格波动。

　　05/纸浆

　　8月中国漂针浆进口量59.9万吨，环比增12.4%，同比减少8%，漂阔浆进口量123万吨，环比增加36%，同比增加18%。从近口数据看供应端改善已出现，预计仍有持续性，但漂针浆发货量还不高，因此进口量回到历史正常水平仍需一定时间，在此之前，供需进一步宽松可能要见到需求继续下滑，特别是海外需求大幅转弱。人民币汇率离岸价仍在7以上，9月针叶浆银星报价970美元，持平上轮，折算进口成本7700元/吨。文化纸和白卡纸止跌，生活用纸偏强，纸厂盈利情况较差，后期成品纸消费回升的空间或有限，同时美联储持续加息对于欧美经济的冲击较大，可能会带动四季度海外需求下滑。对纸浆而言，中期供应紧张的局势有望缓解，并带动高溢价回落，但可能需要一定时间，关注进口回升的持续性。维持中长线弱势判断，但近期或有反复。

　　作者：潘钰烛；投资咨询资格编号：Z0011442